Era Emas Kripto Telah Berakhir, Trader Terkemuka Memperingatkan

CryptoCred, trader dan pendidik terkemuka di balik Breakout, telah memperingatkan bahwa struktur pasar lama kripto mungkin tidak lagi menawarkan kenaikan luas dan refleksif yang menjadi ciri khas siklus sebelumnya. Dalam penilaian blak-blakan yang diposting di X, Cred berpendapat bahwa partisipasi saja tidak lagi cukup, dengan kualitas pasar, likuiditas, korelasi, dan perhatian spekulatif yang semuanya memburuk secara bersamaan.

"Kondisi kripto saat ini agak menyedihkan," tulis Cred, menetapkan nada untuk sebuah kritik yang melampaui kelemahan harga jangka pendek. Argumennya bukan sekadar bahwa pasar sedang turun atau bahwa altcoin berkinerja buruk. Melainkan bahwa asumsi yang dibawa para trader dari siklus sebelumnya mungkin kini secara struktural kurang dapat diandalkan.

Kripto Memiliki Masalah Baru yang Menyiksa

Inti dari tesisnya adalah gagasan bahwa kapitalisasi pasar telah menjadi ukuran kualitas yang buruk. Cred berpendapat bahwa sebagian besar dari 50 besar kini terdiri dari "ghost coin atau governance slop yang membengkak" yang berkinerja buruk dan sulit diperlakukan sebagai aset yang layak diinvestasikan. Hal ini penting karena siklus sebelumnya sering memungkinkan trader menggunakan ukuran dan likuiditas sebagai filter kasar untuk keamanan relatif. Menurutnya, jalan pintas tersebut kini menjadi kurang berguna.

Masalahnya bahkan lebih tajam di bagian bawah kurva risiko. Cred mengatakan ekor panjang aset kripto spekulatif telah bergeser dari arena berisiko tinggi-imbal tinggi menjadi sesuatu yang lebih predatoris dan sensitif waktu, di mana memegang terlalu lama bisa berarti terjebak oleh orang dalam, likuiditas bayaran, atau rotasi yang brutal. Hasilnya adalah pasar di mana spekulasi masih ada, tetapi distribusi risiko dan imbal hasil telah berubah.

"Segalanya sangat berkorelasi dan Anda tidak bisa membuat taruhan yang berarti berdasarkan sektor karena semuanya menyatu menjadi gumpalan yang sangat berkorelasi, terutama saat turun," tulisnya. "Alt season yang merata adalah artefak masa lalu yang sangat sulit direplikasi mengingat ada terlalu banyak koin dan kelebihan spekulasi tidak benar-benar terjadi di bursa terpusat lagi."

Poin tersebut langsung bertentangan dengan salah satu narasi siklus kripto yang paling tahan lama: bahwa modal akhirnya berotasi dari BTC ke koin utama, lalu ke mid-cap, kemudian ke ekor panjang spekulatif. Argumen Cred adalah bahwa pasar telah menjadi terlalu terfragmentasi sehingga rotasi tersebut tidak berjalan mulus. Dengan terlalu banyak token bersaing untuk mendapatkan perhatian dan sebagian besar spekulasi berkecepatan tinggi terjadi di luar bursa terpusat, efek kekayaan "alt season" klasik menjadi lebih sulit untuk direproduksi.

Ia juga menunjuk pada pergeseran reputasi. Kripto, menurutnya, bukan lagi batas terdepan yang jelas untuk modal spekulatif. Permintaan institusional telah beralih ke kecerdasan buatan, sementara selera ritel telah diserap oleh opsi 0DTE, ekuitas satu nama, dan tempat high-beta lainnya. Itu bukan berarti kripto tidak memiliki pembeli. Artinya mungkin kripto tidak lagi memonopoli selera untuk risiko asimetris.

Bagian terpenting dari postingan Cred mungkin adalah klaimnya bahwa konveksitas telah mendatar. Bahkan aset yang pernah diperlakukan sebagai beta kripto yang relatif aman, termasuk BTC dan ETH, telah mengecewakan sebagian ekspektasi siklus lama, katanya. Logika familiar membeli drawdown dalam karena harga tertinggi baru dan kenaikan eksplosif diasumsikan akan menyusul menjadi lebih sulit untuk dibenarkan jika besaran dan keandalan pemulihan tersebut melemah.

"Konveksitas telah mendatar," tulis Cred. "Bahkan banyak aset blue chip yang secara historis aman berkinerja buruk dan jangkar historis 'beli drawdown dalam karena all-time high dijamin dan eksplosif' telah mengecewakan. Semua hal yang dulu kita toleransi karena efek tren dan momentum yang sangat besar kini lebih sulit untuk dibenarkan karena efek yang sama tersebut sedang dilemahkan atau disedot ke arena lain."

Cred mengakui argumen balik yang jelas: siklus. Kripto telah berulang kali melewati periode di mana struktur pasar tampak rusak sebelum likuiditas kembali dan selera risiko bangkit. Namun ia mengatakan siklus terbaru itu sendiri mendukung kekhawatirannya, karena keuntungan "sangat terkonsentrasi" alih-alih merata, dan "sesuatu yang sangat jelas rusak setelah 10/10."

Kesimpulannya adalah bahwa trading kripto kini membutuhkan lebih banyak presisi daripada di era sebelumnya. Timing saja mungkin tidak lagi cukup jika pasang naik tidak mengangkat seluruh pasar. Seleksi lebih penting. Begitu pula keahlian trading yang sesungguhnya.

"Partisipasi saja bisa menjadi keunggulan jika kelas aset cukup awal dan/atau cukup salah harga," tulis Cred. "Saya rasa itu pun tidak berlaku, dan kita mungkin benar-benar harus belajar cara trading."

Pada saat berita ini ditulis, total kapitalisasi pasar kripto berada di $2,57 triliun.