Bagaimana Hyperliquid Berhasil Memimpin 3 Decentralized Application yang Memberikan Pembayaran US$96 Juta kepada Holder dalam 4 Minggu

Tiga decentralized application muda di sektor DeFi, Hyperliquid, Pump.fun, dan edgeX, telah mengembalikan dana sebesar US$96,3 juta kepada para holder token dalam 30 hari terakhir. Angka ini menjadi salah satu pembayaran terfokus terbesar dari kelompok DeFi mana pun yang tercatat di tahun 2026.

Setiap protokol memakai mekanisme berbeda untuk menyalurkan dana tersebut. Hanya Hyperliquid yang seluruh pembayarannya berasal dari biaya trading saja. Pump.fun membagi pendapatan dengan operasional, sementara edgeX membayar kira-kira tiga kali lebih besar dari yang didapatkannya.

Perubahan DeFi: Dari Emisi Menuju Pendapatan Nyata

Pada siklus sebelumnya, protokol DeFi memberi reward kepada pengguna dengan mencetak token dan membagikan token tersebut lewat program likuiditas. Model ini memperbesar suplai lebih cepat dari permintaan, sehingga para holder harus menanggung dilusi yang terus-menerus.

Hyperliquid (HYPE), Pump.fun (PUMP), dan edgeX (EDGE) berada di barisan terdepan dari kelompok berbeda. Mereka menghasilkan fee dari produk aktif dan sebagian dari fee tersebut dialirkan kembali kepada holder melalui skema buyback atau burn. Suplai token kini dianggap sesuatu yang harus dijaga, bukan diperbesar.

Peringkat pendapatan holder menurut DefiLlama menunjukkan ketiganya menyumbang mayoritas aliran dana tunai bagi holder di setiap bulan.

Kategori yang diamati mencakup trading perpetual dan penerbitan meme coin. Total pendapatan US$96,3 juta mereka hadir di periode ketika sektor DeFi secara keseluruhan mencatat pertumbuhan fee yang datar.

Bagaimana Setiap Protokol Mencapai Angka Tersebut

Hyperliquid berhasil mencatat pendapatan protokol sebesar US$50,95 juta selama 30 hari. Platform ini menyalurkan seluruh jumlah tersebut kepada para holder HYPE, menjadi pembayaran terbesar di antara grup ini. Penggunaan insentif bagi pengguna sebesar nol, sesuatu yang jarang terjadi pada exchange perpetual sebesar itu.

Pengelolaan cash flow dilakukan oleh Assistance Fund. Diluncurkan pada Januari 2025, dana ini menangkap 97% biaya trading. Dana tersebut dipakai untuk membeli kembali HYPE di pasar terbuka dengan eksekusi otomatis pada layer-1.

Proposal validator pada Desember 2025 mengusulkan sekitar US$920 juta HYPE yang dimiliki fund untuk dipensiunkan secara permanen. Jika disetujui, burn ini akan memperketat suplai HYPE secara struktural.

Pump.fun mengembalikan US$22,09 juta kepada holder PUMP dari total pendapatan protokol US$38,81 juta. Launchpad token Solana ini menjalankan kebijakan buyback 100% selama sembilan bulan.

Pada 28 April 2026, mereka beralih ke skema pembagian 50/50. Kini, setengah dari net fee digunakan untuk buy-and-burn otomatis yang dijalankan lewat smart contract yang tidak bisa dibatalkan. Pergeseran ini sejalan dengan data pengguna terkuat yang pernah dicapai platform tersebut.

edgeX menjadi pengecualian. Exchange perpetual ini membayar US$23,26 juta kepada holder EDGE, padahal pendapatan protokol hanya US$8,26 juta.

Rasio tersebut menunjukkan tim kemungkinan memakai cadangan dana atau anggaran insentif sebelum peluncuran demi menjaga besarnya payout. Token EDGE baru diluncurkan pada 31 Maret 2026. Proyek ini masih berada pada fase awal peluncuran tokenomics-nya.

Pertanyaan Tentang Keberlanjutan

Model Hyperliquid tergolong paling aman. Besarnya payout selalu sejalan dengan pendapatan fee dari trading. Jika volume trading sedang lesu, distribusi untuk holder pun ikut turun, sehingga protokol tidak harus merugi.

Pihak kritis di kategori perp DEX menyoroti risiko konsentrasi. Hanya satu lini produk yang hingga sekarang masih menjadi sumber utama pendapatan.

Kondisi Pump.fun lebih diperdebatkan. Beberapa analis menyebutkan, setelah proses burn sekitar US$370 juta token PUMP, token ini tetap belum mampu setara dengan basis pendapatannya. Para kritikus menyebut valuasinya lebih didorong narasi, bukan aliran kas.

Sebuah studi baru dari CoinGecko membuat pembacaan situasi ini jadi lebih rumit. Perusahaan data tersebut menemukan bahwa 73,3% trader di Pump.fun mencatatkan keuntungan yang sudah direalisasikan pada bulan April 2026.

Angka ini naik dari posisi terendah 30,1% pada Juni 2025. Tren ini membalikkan kerugian bersih yang terjadi selama dua tahun berturut-turut untuk pengguna aktif. Jumlah wallet aktif sudah kembali naik menjadi 3,14 juta dari titik terendah bulan Desember 2025 yang hanya 1,8 juta.

Keuntungan yang didapat memang kecil. Sekitar 65,1% dari wallet yang mendapat untung menghasilkan antara US$1 hingga US$500 untuk periode satu bulan, dan hanya 5,4% yang menghasilkan lebih dari US$1.000. Meski begitu, basis pengguna sekarang cenderung berasal dari trader berpengalaman daripada spekulan baru. Kelompok ini secara historis menjadi penyebab tingginya perputaran pengguna di platform.

Perbedaan antara pendapatan dan pembayaran edgeX merupakan penanda bahaya yang paling jelas. Distribusi yang disubsidi memang bisa menarik holder awal, tapi perhitungannya hanya bekerja selama cadangan dana masih ada.

Protokol ini harus meningkatkan pendapatan biaya dengan cepat agar bisa menutupi tekanan beli EDGE. Inilah pertanyaan utama bagi para holder token menjelang paruh kedua tahun 2026.

Pembayaran senilai US$96,3 juta menandai perubahan berarti dalam cara DeFi memberi reward pada holder. Hanya Hyperliquid yang membiayai seluruh distribusinya dari pendapatan biaya organik.

Klaim positif Pump.fun berlandaskan pada pemulihan trader yang masih tergolong muda. edgeX sendiri belum bisa membuktikan bahwa perhitungannya bisa berjalan tanpa subsidi.