Perusahaan-perusahaan yang mengubah pasar saham Afrika menjadi gerbang investasi Bitcoin

Sebagai investor ritel di Afrika, membeli mata uang kripto seperti Bitcoin telah menjadi lebih mudah diakses melalui aplikasi dan platform peer-to-peer.

Pengguna dapat membeli aset digital melalui aplikasi kripto setelah menyelesaikan verifikasi identitas dan mendanai akun mereka, atau berdagang langsung dengan pengguna lain di platform peer-to-peer. Bagi investor institusional seperti dana pensiun, manajer aset, dan perusahaan asuransi, prosesnya jauh lebih rumit. 

Aturan investasi institusional dalam aset digital di Afrika tidak jelas atau membatasi, atau mengharuskan manajer dana memiliki lisensi aset virtual. Bahkan jika dana-dana ini diizinkan untuk membeli aset digital langsung dari bursa yang diatur, mereka tetap harus menangani penyimpanan, yang bisa menjadi masalah tersendiri.

Kebutuhan akan produk aset digital bergaya investasi telah menciptakan dua jenis solusi alternatif—reksa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Afrika dan kripto treasury—yang mulai mendapatkan momentum pada tahun 2025. Jika lebih banyak perusahaan membuat produk investasi alternatif ini tersedia secara luas, hal ini akan menyelesaikan masalah aksesibilitas bagi investor institusional dalam skala besar.

Pada Juni 2025, Sygnia Limited, sebuah perusahaan investasi Afrika Selatan yang terdaftar di bursa efek dengan aset kelolaan sebesar R20,5 miliar ($1,2 miliar), meluncurkan ETF Bitcoin, mengklaim sebagai yang pertama di negara tersebut. Melalui Life Bitcoin Plus Fund-nya, yang menggabungkan Bitcoin dalam portofolio yang terdiversifikasi, perusahaan ini memberikan eksposur tidak langsung terhadap mata uang kripto bagi investor profesional.

Altify, platform investasi alternatif Afrika Selatan yang didukung oleh perusahaan investasi Sabvest yang terdaftar di Johannesburg Stock Exchange (JSE), juga menawarkan produk investasi terkait kripto secara privat, memperluas rangkaian penawaran aset digital bermutu institusional yang tersedia di pasar.

Perusahaan Bitcoin treasury, yang menyimpan mata uang kripto dalam cadangan mereka, kini sedang menguji jalur berbeda untuk memasuki pasar modal Afrika.

Alih-alih menawarkan produk investasi bergaya ETF atau platform perdagangan kripto, perusahaan-perusahaan ini menggalang dana di bursa efek publik dan menggunakan hasilnya untuk mengakumulasi Bitcoin dalam treasury mereka. Investor kemudian mendapatkan eksposur Bitcoin secara tidak langsung dengan membeli saham perusahaan itu sendiri.

Sejak 2024, Strategy, sebuah perusahaan Bitcoin treasury AS, telah mengumpulkan lebih dari $55 miliar dari investor yang mencari eksposur teratur terhadap Bitcoin tanpa memegang aset secara langsung. Perusahaan mengungkapkan bahwa mereka mengumpulkan $22,6 miliar pada tahun 2024 dan $20,8 miliar pada tahun 2025. Pada kuartal pertama 2026, mereka menyatakan telah mengumpulkan tambahan $11,7 miliar, membawa total menjadi lebih dari $55 miliar.

Dalam panggilan pendapatan Q1 2026, CEO Strategy Phong Le mengatakan perusahaan Bitcoin treasury itu kini menjadi proksi bagi lebih dari 1.400 investor institusional yang membeli ekuitasnya, termasuk manajer aset BlackRock dan Vanguard.

Africa Bitcoin Corporation, yang awalnya merupakan perusahaan pembiayaan UKM dan kini terdaftar di JSE Main Board, adalah salah satu perusahaan Afrika pertama yang mencoba strategi yang sama.

Cara kerja model bisnis ini

Bitcoin treasury biasanya terdaftar di bursa efek, memungkinkannya menggalang modal. Kemudian menggunakan dana tersebut untuk membeli dan menyimpan Bitcoin. 

Ketika investor—terutama investor institusional karena jumlah besar yang mereka perdagangkan—membeli sahamnya, hal itu memberikan mereka eksposur terhadap mata uang kripto dengan premium.

Premium tersebut bergantung pada Bitcoin per saham (BPS). Jika sebuah perusahaan Bitcoin treasury memegang 1.000 Bitcoin dan memiliki satu juta saham beredar, BPS-nya adalah 0,001 Bitcoin. Selisih antara nilai BPS dan harga saham aktual disebut premium.

Bagi perusahaan Bitcoin treasury, kuncinya adalah menjaga saham mereka diperdagangkan di atas nilai Bitcoin yang dipegang per saham.

Ketika itu terjadi, perusahaan dapat menerbitkan saham baru dengan valuasi lebih tinggi dari kepemilikan Bitcoin yang mendasarinya, mengumpulkan modal tambahan, dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Jika dikelola dengan hati-hati, hal itu dapat meningkatkan eksposur Bitcoin per saham dari waktu ke waktu.

Model ini melemah ketika harga saham jatuh di bawah nilai kepemilikan Bitcoin perusahaan. Pada titik itu, menerbitkan saham tambahan menjadi kurang menarik karena mendilusi pemegang saham yang ada tanpa secara material meningkatkan eksposur Bitcoin per saham.

Di sisi lain, investor peduli dengan BPS; semakin tinggi BPS, semakin baik eksposur mereka terhadap aset digital yang mendasari (Bitcoin), yang karena alasan regulasi tidak dapat dipegang secara langsung atau mereka memilih untuk tidak memegangnya karena alasan kompleksitas. 

Oleh karena itu, hal ini menciptakan ketegangan konstan bagi perusahaan Bitcoin treasury: menguntungkan jika harga saham jarang sekali sesuai dengan nilai Bitcoin dalam setiap unit saham, sehingga mempertahankan premium-nya dan terus memutar roda. 

Namun ketika saham diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan Bitcoin-nya, yang disebut diskon, penjualan saham baru menjadi kurang menarik karena pemegang saham terdilusi tanpa mendapatkan eksposur Bitcoin tambahan yang signifikan.

Mari kita lihat Africa Bitcoin Corporation sebagai contoh.

Perusahaan Afrika Selatan ini saat ini memegang 5,5331 Bitcoin. Setelah menyelesaikan pemecahan saham 3-untuk-1 dan menerbitkan tambahan 22,9 juta saham pada Maret, total jumlah saham biasa perusahaan kini sekitar 34,11 juta.

Satu Bitcoin sama dengan 100 juta satoshi, unit terkecil dari mata uang kripto. Berdasarkan hal itu, 5,5331 Bitcoin perusahaan dikonversi menjadi 553,31 juta satoshi.

Dibagi dengan jumlah saham yang beredar, setiap saham membawa eksposur sekitar 16,22 satoshi. Jika seorang investor membeli satu saham perusahaan, mereka mendapatkan eksposur sekitar 0,0000001622 Bitcoin.

Saham Africa Bitcoin Corporation diperdagangkan pada R5 ($0,3) pada penutupan pasar hari Senin. Pada harga Bitcoin saat ini sebesar $69.930, jumlah uang itu bisa membeli sekitar 0,00000429 Bitcoin, atau 429 satoshi, secara langsung. Namun setiap sahamnya saat ini hanya membawa eksposur sekitar 16,22 satoshi. 

Ini berarti pasar menilai perusahaan sekitar 26 kali Bitcoin yang saat ini dipegang per saham. Itulah premium-nya.

Dalam kasus ini, investor yang sama akan membayar premium (membayar lebih) untuk eksposur Bitcoin melalui perusahaan, daripada membeli mata uang kripto secara langsung.

Membeli dengan premium bukanlah hal yang tidak biasa di sektor ini. Investor di perusahaan Bitcoin treasury sering membayar di atas nilai Bitcoin langsung karena mereka juga membayar untuk akses pasar yang teratur, likuiditas, dan ekspektasi akumulasi Bitcoin di masa depan.

Yang penting adalah nilai pertumbuhan yang diciptakan perusahaan untuk investor sebagai imbalannya. Sejak pembelian Bitcoin pertamanya pada Februari 2025, satoshi per saham (SPS) telah tumbuh dari 9,2 menjadi sekitar 16, meningkat sebesar 76,3%. 

Perusahaan telah menambahkan Bitcoin lebih cepat daripada menerbitkan saham baru, artinya pemegang saham yang ada memiliki lebih banyak BPS daripada saat mereka pertama kali membeli.

Africa Bitcoin Corporation sudah diperdagangkan di Afrika Selatan, Namibia, Jerman, dan OTCQB, pasar publik tingkat menengah di AS. Rencana penggalangan dana sebesar $210 juta di Afrika dan Eropa akan menguji apakah perusahaan dapat menciptakan pola nilai pemegang saham tersebut dalam skala besar.

Africa Bitcoin Corporation masih melindungi taruhannya dengan menjalankan bisnis pinjaman dan investasi, sambil mengandalkan strategi Bitcoin treasury sebagai pijakan jangka panjang.

Batasan regulasi yang mendorong permintaan institusional

Memegang aset kripto langsung atau produk bergaya investasi untuk manajer aset di berbagai portofolio tidaklah mudah: hanya beberapa negara Afrika yang menawarkan tingkat kejelasan tertentu.

Afrika Selatan menetapkan garis paling tegas. Regulasi 28 Undang-Undang Dana Pensiun melarang dana pensiun berinvestasi dalam aset kripto. Sebaliknya, AS bergerak ke arah berlawanan setelah Presiden Donald Trump menandatangani perintah eksekutif pada Agustus 2025, memperluas akses ke investasi kripto dan real estat dalam dana pensiun.

Mesir juga melarang investasi kripto, baik di tingkat ritel maupun institusional.

Ghana menciptakan jalur perizinan dan regulasi untuk manajer aset virtual dan penyedia ETF, berdasarkan RUU Virtual Asset Service Provider (VASP) yang disahkan pada Desember 2025. Perusahaan investasi yang bergerak dalam aset virtual di Ghana harus mendapatkan lisensi atau terdaftar di Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Bank of Ghana (BoG).

Dalam kasus Nigeria, aturannya masih belum jelas. Regulator terutama berfokus pada perdagangan kripto ritel, bursa, dan kerangka kustodi, dengan sedikit panduan langsung tentang bagaimana investor institusional dapat mendapatkan eksposur terhadap aset digital. 

Pada Januari 2021, SEC Nigeria mengeluarkan surat edaran yang mewajibkan manajer dana untuk mendapatkan persetujuan terlebih dahulu atau 'tidak keberatan' sebelum mengoperasikan portofolio investasi diskresioner atau non-diskresioner, namun tidak secara khusus membahas aset digital.

Negara-negara Afrika lainnya, seperti Kenya dan Rwanda, terutama berfokus pada regulasi penyedia layanan kripto daripada mendefinisikan apakah dana institusional boleh memegang Bitcoin itu sendiri.

Mauritius adalah satu-satunya pengecualian: Komisi Layanan Keuangan-nya mengizinkan manajer dana berlisensi dan investor canggih yang mengoperasikan skema investasi kolektif (CIS) untuk menjalankan dana teratur dengan eksposur terhadap aset virtual, tetapi memperingatkan bahwa itu berisiko.

Karena aturan di seluruh Afrika bersifat melarang, berhati-hati, atau tidak jelas, perusahaan seperti Africa Bitcoin Corporation dapat memposisikan diri sebagai perusahaan teratur dan layak investasi bagi investor institusional yang mencari eksposur terhadap aset digital dan memiliki selera risiko tinggi.

Namun, model ini juga membawa risiko. Perusahaan Bitcoin treasury sangat bergantung pada kepercayaan investor. Jika harga Bitcoin turun tajam atau permintaan terhadap saham melemah, premium dapat menghilang dengan cepat. 

Begitu itu terjadi, mengumpulkan modal segar menjadi lebih sulit karena penerbitan saham menambah dilusi tanpa secara signifikan meningkatkan BPS. 

Investor tidak hanya bertaruh pada kenaikan harga Bitcoin tetapi juga pada kemampuan perusahaan treasury untuk menentukan waktu pembelian, mengumpulkan modal dengan hati-hati, dan terus menumbuhkan eksposur Bitcoin per saham dari waktu ke waktu.

Investor kehilangan $17 miliar pada tahun 2025 dengan memegang saham Bitcoin treasury, menurut 10X Research, sebuah perusahaan analitik Web3 yang berbasis di Singapura. Satu dari lima perusahaan yang terkait Bitcoin mengakhiri tahun dengan diperdagangkan di bawah nilai Bitcoin yang mereka pegang, catat laporan tersebut.

Apa artinya jika model ini menyebar

Pada tahun 2020, Strategy menjadi perusahaan pertama yang bertaruh pada model Bitcoin treasury, mengubah bisnis perangkat lunaknya yang sedang berjuang menjadi raksasa Bitcoin yang kini memegang mata uang kripto senilai $63,9 miliar. Keberhasilannya menciptakan perusahaan-perusahaan serupa yang berupaya mereplikasi strategi tersebut. 

Saat ini, lebih dari 170 perusahaan secara global memegang 1,3 juta Bitcoin, senilai sekitar $97,5 miliar, dalam treasury mereka. Itu sekitar 6,4% dari total pasokan mata uang kripto yang dipegang di tangan institusional, menurut CoinMarketCap, platform analitik data Web3.

Perusahaan-perusahaan AS menguasai sekitar 97,9% dari pasar tersebut, menyisakan Africa Bitcoin Corporation untuk menguji ruang yang belum dimanfaatkan jika dapat membangun permintaan institusional di seluruh Afrika.

Apa yang terjadi selanjutnya akan bergantung pada apakah investor institusional Afrika memandang perusahaan Bitcoin treasury sebagai alternatif yang sah untuk kepemilikan kripto langsung.

Untuk saat ini, perusahaan seperti Africa Bitcoin Corporation sedang menguji proposisi yang telah berhasil untuk perusahaan seperti Strategy: bahwa investor mungkin bersedia membeli saham di perusahaan yang memegang Bitcoin daripada menavigasi tantangan regulasi, kustodi, dan operasional dari memiliki aset secara langsung.

Jika model ini mendapatkan daya tarik, hal itu bisa menciptakan kategori baru perusahaan yang terdaftar di bursa Afrika, berada di suatu tempat antara ekuitas tradisional dan produk investasi kripto. Bagi bursa efek yang menghadapi pelambatan pencatatan dan sektor pertumbuhan yang terbatas, perusahaan Bitcoin treasury dapat menawarkan sumber baru aktivitas penggalangan modal dan partisipasi investor.

Signifikansi yang lebih luas melampaui Bitcoin itu sendiri. Munculnya perusahaan treasury akan menandakan bahwa pasar modal Afrika mulai menyerap aset digital melalui instrumen keuangan tradisional daripada melalui platform kripto-native saja. Alih-alih membeli Bitcoin secara langsung, investor institusional dapat memperoleh eksposur melalui ekuitas teratur yang sesuai dengan mandat investasi, proses tata kelola, dan persyaratan pelaporan yang ada.

Apakah hal itu menjadi pasar yang tahan lama bergantung pada dua faktor: kesediaan regulator untuk mengakomodasi eksposur kripto tidak langsung dan kemampuan perusahaan treasury untuk secara konsisten meningkatkan BPS tanpa menghancurkan nilai pemegang saham melalui dilusi yang berlebihan.

Untuk saat ini, Africa Bitcoin Corporation adalah kasus uji awal. Jika berhasil menarik modal institusional dan menumbuhkan eksposur Bitcoin per saham, hal itu dapat memberikan cetak biru bagi perusahaan serupa di seluruh benua. Jika gagal, hal itu akan menyoroti batas-batas mengimpor strategi yang berkembang di AS ke pasar Afrika yang tetap lebih kecil dan jauh kurang likuid.