Saham Broadcom Turun 15% meski Cetak Rekor Kuartal dan Pendapatan AI

Saham Broadcom turun sekitar 16% meskipun perusahaan mencatat kuartal AI terbaik dan mendapatkan kenaikan target baru dari Bank of America dan Morningstar.

Pelemahan harga saham ini menjadi teka-teki. Kuartal dengan rekor dan target optimistis justru disambut dengan penurunan tajam harga saham, dan jawabannya terletak pada kualitas laba serta arus uang, bukan pada judul berita.

Saham Broadcom Cetak Kuartal Rekor dan Raih Kenaikan Target

Broadcom (NASDAQ: AVGO) memberikan banyak hal untuk para bull. Pendapatan kuartal kedua mencapai US$22,2 miliar, naik 48% dari tahun sebelumnya, sebuah rekor baru. Tapi, saat ini harga saham justru mengalami penurunan tajam.

Pendapatan chip AI mencapai US$10,8 miliar, melonjak 143%, dan pesanan melampaui US$30 miliar sementara pengiriman sebesar US$10,8 miliar. Sisa pesanan ini memperpanjang prospek permintaan hingga tahun 2028.

Proyeksi juga makin kuat. Manajemen memperkirakan pendapatan kuartal ketiga akan mencapai sekitar US$29,4 miliar, naik 84%, menetapkan target pendapatan AI tahun penuh 2026 di kisaran US$56 miliar dengan pertumbuhan sekitar 180%, dan kembali menegaskan proyeksi lebih dari US$100 miliar di tahun 2027.

Bisnis perangkat lunak juga membantu. Pendapatan infrastruktur perangkat lunak bertambah US$7,2 miliar, naik 9%, dengan pendapatan berulang tahunan naik 17%.

Mau dapat insight seperti ini? Daftar Newsletter Harian Editor Harsh Notariya di sini.

Analis pun merespons. Morningstar menaikkan targetnya menjadi US$650 dari US$550, menurut FinViz, disusul oleh Bank of America. Saham Broadcom telah naik 37,86% tahun ini dan sukses reli sekitar 70% sejak akhir Maret.

Semua pencapaian itu, ternyata, menyembunyikan kisah per saham yang menjelaskan pelemahan harga.

Angka-Angka Tenang di Balik Saham Broadcom

Coba lihat data beberapa kuartal berturut-turut, dan grafik saling tidak sepakat. Penjualan terlihat naik terus, dari US$11,96 miliar di awal 2024 menjadi US$19,31 miliar, lalu US$22,2 miliar di kuartal ini.

Earnings per share (EPS) GAAP tidak stabil. EPS GAAP adalah laba resmi per saham setelah semua biaya, termasuk beban satu kali seperti biaya akuisisi perusahaan lain, sehingga jumlahnya naik turun dari satu kuartal ke kuartal lain.

EPS berjalan pada US$0,28, lalu US$0,44, kemudian sempat mencatat kerugian US$0,40 di salah satu kuartal 2024 akibat biaya akuisisi. Setelah itu, angka EPS kembali naik tak menentu menjadi US$1,50 dan terbaru US$1,91.

Jumlah saham yang beredar juga perlu diperhatikan. Jumlahnya naik perlahan dari 4,63 miliar menjadi 4,74 miliar, jadi ada efek dilusi ke holder meski perusahaan melakukan buyback saham.

Kuartal sekarang juga menunjukkan tekanan pada kualitas hasilnya. Gross margin, bagian penjualan yang tersisa setelah dikurangi biaya langsung produksi chip, hanya 77,1%. Angka ini turun 230 basis poin, atau 2,3 persen poin, dibandingkan tahun lalu.

Broadcom memperkirakan gross margin tersebut turun ke sekitar 74% di kuartal berikutnya. Sebabnya adalah komposisi bisnis AI itu sendiri. Chip AI custom punya margin lebih rendah dibanding chip dan perangkat lunak lama. Jadi, makin cepat bisnis AI berkembang, makin tertekan juga margin rata-rata perusahaan.

Itulah peringatan tersembunyi di balik kuartal rekor ini. Permintaan AI yang mendorong headline justru membuat setiap tambahan penjualan makin kurang menguntungkan. Rekor di penjualan, tapi kualitas di bawahnya makin tipis.

Jika pertumbuhan sebaik ini tapi kualitas menurun, maka pertanyaannya sederhana: apakah uang besar yang menggerakkan harga sudah tahu lebih dulu dan mulai keluar?

Arus Uang dan Trader Opsi Mulai Waspada

Arus uang sebenarnya sudah mulai loyo sebelum laporan keuangan keluar. Chaikin Money Flow (CMF), indikator tekanan beli dan jual institusi, masih positif di 0,11, tapi turun dari sekitar 0,5 di awal Mei.

Dari sekitar 14 Mei sampai 2 Juni, harga terus naik sementara CMF malah menurun. Divergensi bearish ini, dengan volume jual mendekati 50 juta saham, mengisyaratkan bahwa pembeli institusi berangsur-angsur mengurangi posisi saat reli berlangsung.

Para trader opsi juga mengambil posisi yang sama. Rasio put-call membandingkan aktivitas put dan call, dengan nilai di atas 1 menandakan kecenderungan bearish. Sebelum laporan keluar, pembacaan open interest-nya berada di 1,12.

Setelah hasil 3 Juni, pembacaan tersebut hanya turun menjadi 1,09. Rasio volume justru naik dari 0,51 menjadi 0,54 karena pembelian put baru. Para pelaku opsi tetap membayar untuk melindungi posisi downside, bukan mengejar kenaikan.

Inilah kaitannya dengan pergerakan arus uang. CMF melacak apakah dana masuk atau keluar dari saham, dan pergerakannya mulai melemah. Rasio put-call mencerminkan posisi pasar opsi, dan tetap defensif.

Satu indikator membaca arus kas, yang lain membaca derivatif, dan keduanya menunjukkan kehati-hatian yang sama dalam reli ini.

Saat pembelian menipis dan lindung nilai meningkat, data posisi akan menentukan selanjutnya.

Data Posisi yang Menentukan Arah

Trader berasal dari crypto yang masuk ke saham juga mulai bersiap-siap. Di Hyperliquid, kelompok smart money perpetual sepenuhnya mengambil posisi short sekitar US$1,06 juta, tanpa posisi long sama sekali.

Para whale memperlihatkan situasi yang lebih tajam. Grup ini memegang sekitar US$4,00 juta di AVGO, terbagi US$2,63 juta posisi short dan US$1,36 juta posisi long. Artinya, posisi bersih cenderung short. Sementara satu-satunya grup yang hanya long, yakni para publik figur, hanya memegang US$2.100, jumlah yang terlalu kecil untuk berarti.

Satu buku whale memperjelas bahwa ini khas AVGO, bukan penarikan diri dari AI. Trader ini mengambil posisi long US$1,69 juta di S&P 500 dan long US$1,42 juta di Nvidia.

Tetapi wallet yang sama hanya memegang sekitar US$25.000 AVGO, posisi long kecil yang dibuka di dekat US$409 setelah harga turun. Artinya, ia tetap optimistis pada pasar secara umum dan sektor AI secara luas, namun nyaris tidak tersentuh Broadcom.

Kontrak crypto sintetis ini hanya mencerminkan sentimen dan tidak memengaruhi harga saham di bursa. Meski demikian, kecenderungan ini cocok dengan kehati-hatian yang terlihat pada data kas dan opsi.

Keseluruhan sinyal ini memberikan satu gambaran. Broadcom mencatatkan rekor, namun para trader yang menentukan harga justru mengambil posisi short atau memilih menepi setelah harga turun pasca laporan. Bahkan wallet yang masih long pada sektor AI lainnya pun melakukan hal yang sama.

Penurunan kemarin bukanlah masalah mendasar bagi bisnis. Hal ini hanya terjadi karena perdagangan menjadi terlalu padat, dan panduan perusahaan memang menunjukkan kekuatan meski tidak melampaui harapan tertinggi. Jadi, bagi investor, yang perlu diperhatikan adalah posisi pasar, bukan kepanikan.