Solana Crash Post-Mortem: 3 Metrik On-Chain Ungkap Kerusakan

Harga Solana (SOL) turun sekitar 17% dalam satu minggu terakhir, namun kerusakan sebenarnya terjadi di balik grafik. Modal keluar dari ekosistem, holder jangka panjang menyerah, dan aktivitas trading juga ikut melemah.

Penurunan harga hanyalah permukaan. Berdasarkan data on-chain, ada tiga indikator yang menunjukkan penurunan ini bukan sekadar koreksi biasa, dan inilah alasan mengapa rebound dari US$60, level terendah terbaru, masih terlihat rapuh.

Modal Benar-Benar Keluar dari Ekosistem Solana

Celah pertama terlihat dari total value locked (TVL). TVL adalah nilai dalam dolar dari aset yang disetor ke protokol decentralized finance di sebuah jaringan. TVL khusus DeFi Solana berada di sekitar US$4,87 miliar (tidak termasuk liquid staking), turun sekitar 9,55% dalam satu minggu terakhir dan sekitar 15% selama 30 hari.

Penurunan TVL berarti pengguna benar-benar menarik likuiditas dari aplikasi Solana, bukan sekadar menurunkan nilai aset yang sudah ada. Hal ini menandakan modal benar-benar hengkang dari jaringan, dan bukan sekadar harga yang turun.

Ingin dapat insight token seperti ini? Daftar untuk menerima Newsletter Kripto Harian dari Editor Harsh Notariya di sini.

Arus keluar ini pun menimbulkan pertanyaan besar tentang siapa yang melakukan penjualan, dan data holder memberikan jawabannya.

Bahkan Holder Solana Jangka Panjang Ikut Pergi

Kerusakan paling dalam terlihat pada perilaku holder. Perubahan posisi bersih hodler, yaitu metrik yang memantau apakah holder jangka panjang (155 hari atau lebih) menambah atau mengurangi pasokan, turun tajam seiring penurunan TVL dan harga.

Angka tersebut turun dari sekitar 3,27 juta SOL pada 31 Mei menjadi sekitar 2,36 juta SOL pada 6 Juni, saat harga mendekati titik terendahnya. Ketika para holder paling sabar justru ikut menjual di tengah kelemahan pasar, itu menandakan keyakinan sudah runtuh alias bukan sekadar spekulasi biasa.

Hilangnya keyakinan jangka panjang inilah yang paling jelas menunjukkan bahwa aksi jual kali ini adalah masalah struktur, dan data trading pun mengonfirmasi hal itu.

Aktivitas Trading dan Dominasi DEX Turut Turun

Penurunan juga terlihat dari volume trading. Volume trading di exchange terpusat untuk SOL sempat mencapai puncak di angka US$7,03 miliar pada tanggal 6 Juni, yaitu puncak aksi jual besar-besaran, kemudian turun kembali setelah kepanikan mereda, sehingga volume menjadi yang terendah sejak lonjakan tersebut.

Perlu diketahui bahwa tren naik 7 hari ini terjadi karena volume tinggi pada 5 dan 6 Juni.

Dominasi DEX Solana—yakni pangsa Solana terhadap total volume trading decentralized exchange di aset kripto—juga menurun. Saat ini berada di angka sekitar 22,6%, di bawah rata-rata 60 harinya yang sebesar 23,3% dan turun dari level tertinggi baru-baru ini yakni sekitar 30,4% pada 4 Juni.

Turunnya dominasi ini membuktikan bahwa kelemahan Solana bukan hanya soal harga SOL, melainkan modal benar-benar beralih dari aktivitas trading on-chain di jaringan Solana.

Ketiga indikator ini bersama-sama menjelaskan hal apa yang benar-benar rusak ketika terjadi crash.

Rebound Terlihat Rapuh Sebelum Satu Level On-Chain Ini Terlampaui

Ada satu hal positif yang masih bersifat sementara. Saat harga Solana bounce sekitar 13% dari titik terendahnya di US$60 pada 6 Juni, perubahan posisi bersih hodler kembali menunjukkan tren naik. Ini mengisyaratkan bahwa holder jangka panjang mulai memborong kembali ketika harga mulai stabil.

Ini bukan prediksi harga, tapi data on-chain cost basis menunjukkan hambatan yang ada di depan. Heatmap distribusi cost basis, yang memetakan harga di mana para holder benar-benar membeli SOL mereka, memperlihatkan adanya klaster suplai yang padat di kisaran US$74 hingga US$75.

Holder yang membeli di area itu biasanya akan menjual ketika harga kembali ke harga beli mereka, sehingga membentuk resistance.

Sampai total value locked (TVL) DeFi stabil dan zona suplai tersebut bersih, reli masih rapuh. Apakah holder jangka panjang akan tetap membeli atau justru aktivitas yang menurun akan menang, itu yang akan menentukan apakah harga Solana bisa melanjutkan bounce atau justru turun lagi ke level terendahnya.