Arus ETF Kripto Ungkap Arah Dana Institusional, dan Bukan ke Bitcoin

Arus ETF kripto memberi pesan yang jelas, dan Bitcoin bukan penerima utamanya. Pada 15 Juni, dana Bitcoin spot mengalami arus keluar, sedangkan produk Ether, XRP, Solana, dan HYPE justru kebanjiran modal baru.

Pembagian ini terjadi setelah IPO terbesar dalam sejarah. Selama berminggu-minggu, investor mungkin menjual aset kripto dan saham demi mengejar listing SpaceX, dan sekarang dana mulai mengalir kembali, namun hasil awal lebih menguntungkan altcoin dibandingkan Bitcoin.

Arus ETF Kripto Terbagi Saat Dana Bitcoin Alami Arus Keluar

Perbedaan awalnya sangat jelas. Produk ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar bersih sebesar US$64,09 juta pada 15 Juni, artinya lebih banyak dana keluar dari produk ini daripada yang masuk.

Semua produk utama lainnya justru mendapatkan aliran dana masuk. Dana ETF Ethereum (ETH) menerima US$22,50 juta, sementara dana Hyperliquid (HYPE) bertambah sebesar US$17,19 juta.

Produk XRP dan Solana (SOL) menerima masing-masing sebesar US$2,82 juta dan US$2,81 juta.

Penyebabnya kembali ke listing SpaceX. Geoff Kendrick, Kepala Global Aset Digital di Standard Chartered, mengaitkan aksi jual Bitcoin baru-baru ini dengan perebutan IPO tersebut.

Sekarang IPO sudah mulai diperdagangkan, penjualan paksa itu seharusnya mereda. Tapi hal ini belum terjadi di hari pertama pekan ini. Meski begitu, arus dana saja tidak menunjukkan apakah struktur pasar yang lebih luas juga sepakat.

Dominasi Bitcoin Menurun Saat Modal Mengalir ke Altcoin

Struktur pasar mendukung cerita arus dana tersebut. Dominasi Bitcoin—pangsa nilai aset kripto total yang dipegang dalam Bitcoin—turun dari 56,79% pada 10 Juni menjadi 56,06% di 16 Juni.

Detail penting ada di bawahnya. Dominasi Ether turun dari 9,11% ke 8,82% pada periode yang sama, dan pangsa stablecoin merosot dari 12,87% ke 11,98%.

Hanya satu kelompok yang mengalami kenaikan. Kategori “Others,” yang mencakup semua koin di luar Bitcoin, Ether, dan stablecoin, meningkat dari 21,23% ke 23,14%.

Kombinasi ini menandakan pelebaran, bukan sekadar perpindahan dari Bitcoin ke Ether. Penurunan dominasi stablecoin juga memperlihatkan dana menganggur yang sebelumnya hanya diparkir kini mulai digunakan.

Rotasi institusional seperti ini, yang tergambar dari arus ETF, biasanya muncul pada arus dana sebelum mempengaruhi harga. Jika modal terus memilih aset-aset kecil, pergerakan ini merujuk lebih dari sekadar satu aset saja. Situasi ini juga membuka kembali pembahasan tentang altcoin season.

Satu token sangat menonjol di tengah arus dana dan juga permintaan platform yang menggerakkan perubahan ini.

HYPE Tunjukkan Rotasi Dipicu Permintaan, Bukan Hanya Arus Dana

Hyperliquid adalah contoh yang paling jelas. Produk ETF HYPE miliknya berhasil menarik dana masuk sebesar US$17,19 juta pada 15 Juni, saat dana Bitcoin justru mengalami arus keluar. Selama bulan pertama saja, spot ETF HYPE telah mencatat sekitar US$153 juta arus masuk bersih serta hampir US$900 juta volume trading sejak diluncurkan.

Tiga produk memegang token secara langsung serta membagikan hadiah staking. Ketiganya adalah THYP milik 21Shares, BHYP dari Bitwise, dan HYPG dari Grayscale. Sekitar 434 juta HYPE, atau sekitar 45% dari total suplai yang bisa di-stake, kini sudah di-stake.

Permintaan terhadap Hyperliquid bukan hanya secara finansial. Hyperliquid menjalankan perpetual futures—kontrak berjangka yang mengikuti harga aset tanpa tanggal kadaluarsa—pada aset tradisional yang umumnya sulit diakses oleh para trader saham biasa.

Framework HIP-3 yang permissionless dari mereka, memungkinkan builder melakukan listing kontrak perpetual pada minyak, forex, saham, bahkan perusahaan privat sebelum melantai di bursa. Kontrak SpaceX menjadi sorotan utama. Terlisting sebagai SPCX pada Mei, kontrak ini menjadi tempat utama untuk penemuan harga sebelum debut pada 12 Juni, dengan total open interest melebihi US$215 juta.

Menurut catatan riset dari Grayscale, pasar HIP-3 Hyperliquid menembus sekitar US$3,2 miliar pada puncak open interest di bulan Juni, dan perpetual S&P 500 pertama juga telah diluncurkan di platform ini pada bulan Maret. Grayscale membandingkan platform ini lebih mirip cloud infrastructure daripada exchange, di mana token HYPE mengambil biaya dari setiap transaksi.

Kegunaan tersebut membantu menjelaskan kenapa HYPE menarik banyak dana sementara Bitcoin tidak. Walaupun begitu, satu sesi yang kuat saja belum bisa memastikan perubahan tren yang bertahan lama.

Apa yang Mengonfirmasi Rotasi ETF Kripto, dan Apa yang Membatalkannya

Dugaan ini makin kuat. Arus dana, dominasi Bitcoin yang makin lemah, dan permintaan ganda untuk HYPE mengarah ke pola yang sama. Latar belakang makro juga mendukung. Pembukaan kembali Selat Hormuz meredakan sebagian tekanan pada aset berisiko, termasuk Bitcoin.

Tim Sun, Senior Researcher di HashKey Group, melihat adanya kelegaan namun belum ada perubahan arah sepenuhnya.

Ia menyoroti apa yang benar-benar dibutuhkan agar ada pembalikan tren.

Itu menjadi ujian tersendiri. Kendrick memperkirakan penjualan SpaceX akan segera mereda dan Ether akan mengungguli Bitcoin mulai dari sini. Walau begitu, pada 15 Juni, dana Bitcoin tetap saja mengalami arus keluar, sehingga konfirmasi rotasi pun belum terjadi.

Jika arus masuk ke altcoin ETF terus berlanjut, inilah yang membedakan rotasi ETF kripto yang sejati dari peristiwa satu hari yang bisa saja lenyap saat arus beli Bitcoin selanjutnya masuk.