US$10,63 Miliar Opsi Bitcoin dan Ethereum Kedaluwarsa saat Pasar Mencari Titik Bawah

Sekitar US$10,63 miliar dalam opsi Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) akan jatuh tempo di Deribit pada hari Jumat. Penyelesaian ini terjadi di pasar yang terus bergerak turun sementara para trader mencari level terendahnya.

Bitcoin diperdagangkan di kisaran US$60.200 setelah turun 2% dalam sehari, sedangkan ether berada di sekitar US$1.580 setelah penurunan lebih tajam sebesar 4,43%. Keduanya jauh di bawah level max pain opsi mereka.

Put Mendapatkan Premium Ketika Trader Bersiap untuk Penurunan

Penyelesaian hari Jumat menjadi peristiwa opsi terbesar pada kuartal ini di Deribit. Nilai opsi yang jatuh tempo paling besar ada di Bitcoin, dengan kontrak notional senilai sekitar US$9,06 miliar, sedangkan ether sebesar US$1,57 miliar. Max pain menandai harga di mana sebagian besar opsi berakhir tanpa nilai. Level max pain Bitcoin berada di US$70.000, sedangkan ether di US$2.000.

Open interest memang lebih tinggi ke call jika dilihat secara angka, namun posisi pasar menunjukkan cerita yang hati-hati. Rasio put-to-call untuk Bitcoin berada di 0,63, dengan 92.154 call dan 57.652 put. Rasio ether lebih rendah di 0,50. Jumlah call yang lebih banyak mencerminkan taruhan bullish yang saat ini tertahan jauh di atas harga aktual. Expiry opsi Bitcoin baru-baru ini juga menunjukkan pola defensif yang serupa.

Menurut Greeks.live, skew 25-delta Bitcoin berubah tajam menjadi negatif pada kontrak jangka pendek. Skew tercatat -10,7% dalam satu hari, -11,3% untuk tujuh hari, dan -9,6% untuk satu bulan. Sebaliknya, tenor yang lebih panjang lebih stabil sekitar -6% dan -5%.

Premium tersebut menunjukkan permintaan stabil untuk proteksi penurunan jangka pendek. Para trader rela membayar lebih untuk lindung nilai dari pelemahan lebih lanjut dan tidak lagi mengejar kenaikan. Pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini membuat aktivitas lindung nilai tersebut tetap tinggi sepanjang pekan ini.

Pertanyaan Tentang Titik Terendah Membayangi Penyelesaian

Greeks.live menentukan gamma negatif antara US$60.000 hingga US$64.000, area yang saat ini menjadi rentang perdagangan Bitcoin. Gamma positif tersebar di US$67.000 hingga US$82.000, dengan klaster di sekitar US$67.000, US$71.000, US$75.000, dan US$80.000. Kontrak bulan Juni, Juli, dan September menjadi penggerak utama eksposur dealer tersebut. Perusahaan ini menyebutkan bahwa pembacaan ini tidak termasuk data IBIT.

Struktur tersebut dapat membuat pergerakan harga tetap volatil di level ini hingga expiry. Sementara itu, penurunan harga ether yang lebih curam telah menekan harga jauh di bawah titik max pain US$2.000-nya.

Expiry kali ini juga terjadi di tengah penurunan pasar kripto secara luas. Kedua aset menyentuh level terendah dalam beberapa bulan terakhir pekan ini, sehingga semakin memperkuat alasan kehati-hatian menuju settlement.

Beberapa peramal memperkirakan kerugian lebih dalam akan terjadi. Jiang Zhuoer, pendiri mining pool BTC.TOP, memperkirakan titik terendah di akhir 2026 yaitu di kisaran US$42.000 hingga US$44.000. Ia merujuk pada mNAV Strategy yang turun ke 0,72, mendekati level terendah tahun 2022. Arthur Hayes, co-founder BitMEX, memperkirakan Bitcoin bisa menyentuh US$40.000 dalam enam bulan ke depan. Meski begitu, targetnya pada akhir tahun masih di atas US$200.000.

Model siklus empat tahunan Jiang yang lebih luas mengisyaratkan titik terendah di sekitar akhir Oktober. Ia telah menambang di beberapa momen halving dan berencana membeli kembali aset mendekati level terendah.

Namun, Deribit mengingatkan agar tidak terlalu menaruh banyak harapan pada daya tarik max pain tersebut.

Kedua aset masih bertahan di bawah titik max pain menjelang settlement. Sesi berikutnya akan menunjukkan, apakah penjual akan terus mencari titik dasar atau justru pembeli akhirnya mulai masuk.