Saham Circle Turun 65% dari Puncaknya. Inilah Alasan Ekspansi Stablecoin Circle Masih Bisa Mendorong Imbal Hasil yang Luar Biasa

Statistik Utama Saham CRCL

• Kinerja minggu lalu: -7,9%
• Rentang 52 minggu: $50 hingga $263
• Harga target model valuasi: $209
• Potensi kenaikan tersirat: +203,2% dalam 2,5 tahun

Jalankan valuasi Circle sendiri dalam waktu kurang dari 60 detik dengan Model Valuasi gratis TIKR >>>

Jaringan Pembayaran Circle Berkembang Sementara Saham Mengalami Koreksi

Circle Internet Group (CRCL) turun sekitar 14% dalam sepekan terakhir, melanjutkan aksi jual tajam dari level tertinggi 52 minggu di $263. Saham kini diperdagangkan di sekitar $69, di bawah kisaran IPO-nya, namun jaringan USDC perusahaan terus berkembang. Investor jelas sedang mempertimbangkan ulang valuasinya, namun momentum bisnis menunjukkan arah yang berlawanan.

Perkembangan paling signifikan pekan ini terjadi pada 26 Juni, ketika Nomura mengumumkan kemitraan strategis dengan Circle untuk menggunakan USDC dalam layanan keuangan global, termasuk manajemen agunan dan transfer dana. Nomura adalah salah satu lembaga keuangan terbesar di Jepang, sehingga kemitraan ini menandakan bahwa adopsi institusional atas infrastruktur stablecoin semakin pesat melampaui perusahaan berbasis kripto. Stablecoin adalah mata uang digital yang dipatok pada aset stabil, umumnya dolar AS, dan USDC adalah produk unggulan Circle.

Lebih awal dalam pekan ini, Circle mengumumkan integrasi dengan INFINIOS di Bahrain, Munify di Filipina, MassPay, dan Nium, yang masing-masing menghubungkan penyelesaian USDC ke jalur pembayaran lokal di pasar berkembang. Circle Payments Network, atau CPN, adalah lapisan infrastruktur yang memungkinkan integrasi tersebut. Setiap integrasi baru memperluas pasar yang dapat dijangkau oleh model pendapatan cadangan Circle, di mana perusahaan memperoleh bunga dari surat berharga Departemen Keuangan AS yang mendukung setiap USDC yang beredar.

CEO Circle Jeremy Allaire telah menggambarkan USDC sebagai "dolar yang dapat diprogram" yang memungkinkan penyelesaian instan tanpa batas dengan biaya sebagian kecil dari transfer kawat tradisional. Hasil Q1, yang dilaporkan pada 11 Mei, menunjukkan pendapatan sebesar $694 juta, naik 20% secara tahunan namun sekitar 4% di bawah konsensus.

Laba bersih turun 15% menjadi $55 juta, sebagian mencerminkan meningkatnya biaya distribusi karena Circle berbagi pendapatan cadangan dengan mitra ekosistem. Ke depannya, apakah ekspansi CPN dapat dikonversi menjadi pendapatan berulang dengan margin lebih tinggi daripada volume yang banyak dibagikan kepada perantara akan menjadi pendorong saham CRCL.

Lihat proyeksi pertumbuhan dan target harga analis untuk CRCL (Gratis) >>>

Bisakah Tesis Stablecoin Membenarkan Imbal Hasil Tersirat Circle?

Berdasarkan asumsi model valuasi yang direalisasikan hingga 31/12/28, saham dimodelkan menggunakan:

• Pertumbuhan Pendapatan (CAGR): 25,6%
• Margin Operasional: 12,3%
• Kelipatan P/E Keluar: 56,1x

Berdasarkan input ini, model memperkirakan harga target sebesar $209, mengimplikasikan total kenaikan 203,2% dari harga saham saat ini sebesar $69 dan imbal hasil tahunan sebesar 55,3% selama 2,5 tahun ke depan.

Proyeksi imbal hasil tahunan sebesar 55,3% mencerminkan dua hal sekaligus: potensi kenaikan yang luar biasa dan risiko eksekusi yang signifikan. Estimasi ke depan yang menunjukkan CAGR pendapatan dua tahun sebesar 25,3% mendukung kredibilitas asumsi CAGR pendapatan 25,6%, namun asumsi tersebut bergantung pada pertumbuhan pasokan USDC seiring semakin dalamnya adopsi stablecoin di berbagai kasus penggunaan institusional dan pasar berkembang.

Target margin operasional 12,3% adalah titik ketegangan utama. Margin EBIT dua belas bulan terakhir Circle saat ini masih negatif di (5,0%), dan margin kotor LTM hanya 8,1%. Jalur dari struktur operasional yang masih merugi saat ini menuju margin 12,3% bergantung pada skala pendapatan dan pengurangan biaya distribusi yang dibayarkan kepada mitra bursa dan dompet. Hal itu dapat dicapai namun tidak terjamin, terutama jika USDC menghadapi tekanan kompetitif dari stablecoin yang diterbitkan bank menyusul undang-undang stablecoin AS.

Kelipatan P/E keluar sebesar 56,1x tergolong tinggi dibandingkan valuasi fintech tradisional, namun Circle bukan fintech tradisional. Circle lebih mendekati perusahaan infrastruktur pembayaran digital. Pada NTM P/E saat ini sebesar 56,1x, model telah menetapkan harga saham pada kelipatan keluar yang tersirat, yang berarti pertumbuhan laba yang mendorong seluruh imbal hasil dalam model tersebut, bukan ekspansi kelipatan.

Lihat proyeksi analis untuk pendapatan dan laba Circle hingga 2028 dengan TIKR >>>

Circle vs. Coinbase dan Jaringan Pembayaran Tradisional

Pembanding publik yang paling relevan untuk Circle adalah Coinbase (COIN) dan nama-nama infrastruktur pembayaran tradisional seperti PayPal (PYPL). Coinbase mendapatkan manfaat dari angin regulasi stablecoin yang sama dan merupakan mitra distribusi utama USDC. Namun demikian, mayoritas pendapatannya berasal dari biaya perdagangan, bukan pendapatan cadangan. Analis memproyeksikan pertumbuhan pendapatan NTM Coinbase di kisaran pertengahan belasan persen, lebih rendah dari target 25% Circle, namun Coinbase memiliki margin operasional yang jauh lebih tinggi.

PayPal sedang merambah ke stablecoin dengan produk PYUSD-nya sendiri dan memiliki keunggulan jaringan pedagang yang tidak dimiliki Circle. PayPal diperdagangkan pada sekitar 14x laba ke depan, sebagian kecil dari kelipatan Circle, namun profil pertumbuhan PayPal juga jauh lebih rendah. Perbandingan ini menggambarkan ketegangan valuasi di CRCL: investor membayar untuk bisnis infrastruktur pembayaran yang dihargai seperti perangkat lunak pertumbuhan tinggi.

Parit kompetitif Circle bertumpu pada skala keunggulan penggerak pertama USDC dan kedalaman hubungan institusionalnya. Dengan bergabungnya Nomura, INFINIOS, Nium, dan lainnya ke dalam CPN, Circle membangun efek jaringan yang sulit direplikasi dengan cepat oleh pendatang baru. Lingkungan regulasi juga menguntungkan USDC, karena Circle adalah penerbit stablecoin yang paling patuh dan transparan di pasar, memposisikannya dengan baik untuk undang-undang stablecoin AS mana pun yang mensyaratkan audit cadangan dan transparansi.

Baca pandangan lengkap kami tentang prospek Circle seiring meluasnya adopsi USDC >>>

Apa yang Mendorong Saham CRCL ke Depan?

Katalis ke depan yang paling penting bagi Circle adalah undang-undang stablecoin AS, yang sedang dalam proses pembahasan di Kongres. Kerangka regulasi yang jelas akan membuka adopsi institusional yang selama ini tertunda akibat ketidakpastian hukum. Infrastruktur kepatuhan Circle sudah selaras dengan persyaratan yang akan diberlakukan oleh undang-undang yang diusulkan, memberikannya keunggulan sebagai penggerak pertama jika aturan tersebut terwujud.

Pipeline kemitraan CPN juga merupakan pendorong pertumbuhan jangka pendek yang paling jelas. Setiap integrasi baru memperluas jangkauan penyelesaian USDC tanpa mengharuskan Circle membangun infrastruktur fisik. Kemitraan Nomura sangat bermakna karena manajemen agunan dan transfer dana adalah kasus penggunaan dengan kecepatan tinggi dan nilai tinggi yang akan meningkatkan rata-rata saldo USDC yang beredar dan, dengan demikian, pendapatan cadangan Circle.

Hasil Q2 2026 dijadwalkan pada 10 Agustus. Metrik utama yang perlu diperhatikan adalah pertumbuhan pasokan USDC, karena model pendapatan Circle terkait langsung dengan jumlah stablecoin yang beredar dikalikan dengan suku bunga jangka pendek yang berlaku. Jika suku bunga tetap tinggi dan pasokan USDC tumbuh seiring ekspansi CPN, pendapatan cadangan Circle seharusnya akan meningkat.

Risiko yang sedang diperhitungkan investor adalah tekanan biaya distribusi. Circle membayarkan sebagian besar pendapatan cadangan kepada Coinbase dan mitra ekosistem lainnya sebagai bagian dari strategi pertumbuhan USDC-nya. Jika struktur biaya tersebut tidak dirasionalisasi seiring berkembangnya jaringan, jalur menuju margin operasional 12,3% akan menjadi jauh lebih panjang, dan imbal hasil tersirat dari model akan terkompresi secara signifikan.

Estimasikan nilai wajar perusahaan secara instan (Gratis dengan TIKR) >>>

Haruskah Anda Berinvestasi di Circle Internet Group?

Satu-satunya cara untuk benar-benar mengetahuinya adalah dengan melihat angkanya sendiri. TIKR memberi Anda akses gratis ke data keuangan berkualitas institusional yang sama yang digunakan oleh analis profesional untuk menjawab pertanyaan tersebut.

Buka CRCL, dan Anda akan melihat laporan keuangan historis selama bertahun-tahun, apa yang diharapkan analis Wall Street untuk pendapatan dan laba di kuartal-kuartal mendatang, bagaimana kelipatan valuasi bergerak dari waktu ke waktu, dan apakah target harga sedang naik atau turun.

Anda dapat membuat daftar pantauan gratis untuk melacak CRCL bersama setiap saham lain yang Anda perhatikan. Tidak perlu kartu kredit. Hanya data yang Anda butuhkan untuk memutuskan sendiri.

Analisis saham CRCL di TIKR Gratis→

Penafian:

Harap dicatat bahwa artikel di TIKR tidak dimaksudkan sebagai saran investasi atau keuangan dari TIKR atau tim konten kami, juga bukan merupakan rekomendasi untuk membeli atau menjual saham apa pun. Kami membuat konten berdasarkan data investasi TIKR Terminal dan estimasi analis. Analisis kami mungkin tidak mencakup berita perusahaan terbaru atau pembaruan penting. TIKR tidak memiliki posisi di saham mana pun yang disebutkan. Terima kasih telah membaca, dan selamat berinvestasi!