Metrik Pasokan Bitcoin Memberikan Sinyal Beli Pertama Sejak Akhir 2022

Bitcoin telah mencetak serangkaian sinyal "dasar pasar bear" on-chain lainnya bulan ini, dengan para analis menunjuk pada metrik yang terakhir terlihat mendekati dasar siklus sebelumnya pada November 2022. Pembaruan ini berpusat pada seberapa banyak pasokan BTC yang bergerak dalam profit versus loss—sebuah pendekatan yang sering digunakan untuk mengukur apakah para penjual telah mengalami kelelahan.

Dalam analisis hari Jumat, analis kripto Axel Adler Jr., kontributor platform analitik on-chain CryptoQuant, mengatakan bahwa Rasio Pasokan UTXO Neto Lanjutan telah kembali ke perilaku pemicu beli sebelumnya untuk pertama kalinya dalam hampir empat tahun. Meskipun sinyal model ini bersifat bullish dalam jangka pendek, Adler menekankan bahwa hal ini tidak secara otomatis mengonfirmasi dasar makro, dan bahwa kondisi kunci "pasokan dalam loss" masih perlu berkembang.

Poin-poin utama

• Rasio Pasokan UTXO Neto Lanjutan telah kembali melintas di atas ambang batas belinya setelah menghabiskan waktu di wilayah yang sangat negatif, mencetak sinyal beli pada akhir Juni dan awal Juli.
• "Pemicu beli" terakhir yang sebanding dari model ini muncul pada November 2022, yang secara luas dipandang sebagai periode dasar untuk pasar bear sebelumnya.
• Konfirmasi akan mengharuskan rasio untuk bertahan di atas nol di samping kenaikan harga; kembali ke wilayah negatif tanpa dukungan harga akan melemahkan kasus ini.
• Para analis mengatakan kelelahan penjual saja tidak cukup—permintaan harus mengikuti untuk mengubah sinyal dasar menjadi pemulihan yang tahan lama.

Metrik profit-and-loss kembali ke wilayah "pemicu beli"

Postingan Adler hari Jumat mengaitkan posisi Bitcoin saat ini dengan Rasio Pasokan UTXO Neto Lanjutan, yang melacak proporsi Bitcoin yang dipegang dalam UTXO (output transaksi yang belum terpakai) yang terakhir bergerak dalam profit versus loss. Menurut Adler, rasio ini turun ke wilayah yang sangat negatif dan kemudian pulih di atas level sinyal model selama rebound, menyebabkan kerangka kerja tersebut mengeluarkan panggilan beli di "beberapa sesi" pada akhir Juni dan awal Juli.

Yang penting, Adler membingkai ini sebagai kesamaan yang mencolok dengan tahap akhir siklus bear sebelumnya, dengan menulis bahwa ini adalah pemicu beli pertama sejak November 2022, ketika para analis sebelumnya mengidentifikasi sebuah dasar. Hal ini menjadikan ini lebih dari sekadar penurunan dan rebound acak—setidaknya dalam parameter model CryptoQuant—karena sinyal beli sebelumnya terjadi di dekat titik terendah siklus.

Adler juga menekankan bahwa isyarat rasio pasokan berbasis UTXO biasanya diamati "di dekat titik terendah siklus," belum tentu sebagai bukti bahwa dasar makro penuh telah tercapai. Dengan kata lain, sinyal tersebut mungkin menunjukkan kondisi yang mendekati titik balik, tetapi masih memerlukan konfirmasi tambahan dari perilaku harga dan dari seberapa banyak BTC yang masih terkunci dalam loss.

Mengapa sinyal tersebut belum sepenuhnya "dasar terkonfirmasi"

Inti dari kehati-hatian Adler adalah bahwa Rasio Pasokan UTXO Neto Lanjutan hanyalah satu bagian dari gambaran dasar. Ia menunjuk pada kondisi konfirmasi tertentu: rasio tersebut harus bertahan di atas nol sementara harga naik. Sebaliknya, ia menggambarkan skenario negatif di mana rasio tersebut tergelincir kembali ke wilayah negatif tanpa aksi harga yang mendukung—sebuah hasil yang akan menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya membersihkan tekanan jual yang cukup.

Adler lebih lanjut berargumen bahwa satu "bagian yang hilang" adalah sejauh mana pasokan masih dipegang dalam kondisi loss. Ia mencatat bahwa level saat ini belum mencapai ekstrem yang terlihat selama pasar bear sebelumnya, mengimplikasikan bahwa meskipun tekanan jual mungkin mereda, hal tersebut mungkin belum sepenuhnya selesai.

Ia juga memberikan ekspektasi berorientasi waktu berdasarkan ukuran on-chain lainnya: Adler memperkirakan bahwa simple moving average (SMA) 90 hari dari pasokan dalam loss harus mencapai target pembalikan pasar bear model dalam dua bulan. Sampai hal itu terjadi, Adler menyarankan bahwa lebih akurat untuk memandang kapitulasi sebagai sebuah proses daripada peristiwa yang telah selesai.

Analis lain menandai "kelelahan," tetapi permintaan masih diperlukan

Pandangan Adler sejalan dengan tema yang lebih luas dalam analisis on-chain: banyak metrik dapat menunjuk pada kelelahan penjual, tetapi pemulihan biasanya bergantung pada apakah permintaan diperbarui dengan cukup kuat untuk menyerap pasokan yang tersisa.

Kontributor CryptoQuant lainnya, Darkfost, juga membahas sinyal infleksi potensial minggu ini melalui kerangka kerja Pasokan UTXO. Dalam postingan Quicktake hari Rabu, Darkfost mencatat bahwa karena metrik ini bergantung pada keadaan profit dan loss UTXO, metrik ini dapat memberikan sinyal selama penurunan cepat atau kenaikan harga yang cepat. Namun, ia mengatakan bahwa dalam hal siklus, tidak akan bertentangan untuk berpikir bahwa akhir dari pasar bear ini mungkin sedang mendekat.

Pesan utama Darkfost adalah bahwa dinamika pasokan UTXO tidak menjamin pembalikan segera. Seperti yang ia katakan, sinyal-sinyal tersebut "tidak akan menghentikan BTC untuk turun lebih rendah," tetapi pasar sekarang memiliki "beberapa sinyal yang menunjuk pada kelelahan penjual." Ia kemudian mengidentifikasi langkah selanjutnya sebagai pembaruan permintaan, memperingatkan bahwa fase ini bisa memakan waktu.

Perbedaan ini penting bagi investor dan trader karena membantu menetapkan ekspektasi: pemicu beli pada rasio profit-and-loss dapat menunjukkan kondisi yang membaik, tetapi tidak menghilangkan risiko volatilitas jika harga terus melemahkan support atau jika permintaan gagal terwujud.

Apa yang harus diperhatikan saat pasar menguji dasar

Pertanyaan langsung bagi para bull Bitcoin adalah apakah sinyal on-chain tersebut diterjemahkan menjadi dukungan pasar yang berkelanjutan. Kerangka kerja Adler membuat hal itu menjadi praktis: pembaca harus memperhatikan apakah Rasio Pasokan UTXO Neto Lanjutan dapat mempertahankan dirinya di atas nol dan apakah perbaikan tersebut bertepatan dengan kenaikan harga, alih-alih dengan cepat kembali ke wilayah negatif.

Yang sama pentingnya adalah kemajuan pada kondisi "pasokan dalam loss". Ekspektasi Adler bahwa SMA 90 hari dari pasokan dalam loss dapat mencapai target pembalikan dalam waktu sekitar dua bulan menunjukkan bahwa pasar mungkin memerlukan waktu tambahan agar loss dapat tercuci lebih sempurna—yang berarti pembentukan dasar siklus ini bisa tetap tidak merata alih-alih seketika.

Terakhir, sementara beberapa narasi pasar mengantisipasi dasar pasar bear terbentuk di akhir tahun, cakupan sebelumnya yang dikutip dalam diskusi menunjuk pada ekspektasi yang mendukung dasar pada K3 atau lebih lambat. Dengan sinyal kelelahan on-chain yang muncul sekarang, fase selanjutnya bergantung pada apakah permintaan dapat menyusul—mengubah pelonggaran tekanan jual menjadi pemulihan yang tahan lama.

Untuk saat ini, poin paling dapat ditindaklanjuti adalah memantau apakah perilaku "pemicu beli" saat ini dapat bertahan dan apakah pasokan yang dipegang dalam loss terus bergerak menuju kondisi pembalikan—karena kombinasi itulah yang dikatakan para analis akan memperkuat kasus bahwa transisi siklus yang sesungguhnya sedang berlangsung.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bitcoin Supply Metric Gives First Buy Signal Since Late 2022 di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.