Previsione Annuale del Prezzo del Dollaro USA: Il 2026 Sarà un Anno di Transizione?

Il Dollaro Statunitense (USD) inizia il nuovo anno a un bivio. Dopo diversi anni di forza sostenuta guidata dalla sovraperformance della crescita statunitense, dall'aggressiva stretta della Federal Reserve (Fed) e da ricorrenti episodi di avversione al rischio globale, le condizioni che hanno sostenuto l'apprezzamento generalizzato dell'USD stanno iniziando a erodersi, ma non a collassare. 

FXStreet prevede che l'anno a venire sia meglio caratterizzato come una fase di transizione piuttosto che come un netto cambio di regime.

Un Anno di Transizione per L'USD

Lo scenario di base per il 2026 prevede un moderato indebolimento del Dollaro, guidato da valute ad alto beta e sottovalutate, mentre i differenziali dei tassi di interesse si restringono e la crescita globale diventa meno asimmetrica. Si prevede che la FRB (Federal Reserve degli Stati Uniti) si muova con cautela verso un allentamento della politica, ma la soglia per tagli aggressivi dei tassi rimane elevata. L'inflazione persistente nei servizi, un mercato del lavoro resiliente e una politica fiscale espansiva contrastano una rapida normalizzazione delle impostazioni monetarie statunitensi.

Nel panorama Forex (FX), ciò implica opportunità selettive piuttosto che un mercato ribassista generalizzato del Dollaro statunitense. 

I rischi a breve termine includono un rinnovato braccio di ferro fiscale negli Stati Uniti, con il rischio di shutdown più probabile nel generare volatilità episodica e domanda difensiva di USD piuttosto che un cambiamento duraturo nel trend del Dollaro. 

Guardando più avanti, l'avvicinarsi della fine del mandato del presidente della FRB Jerome Powell a maggio introduce un'ulteriore fonte di incertezza, con i mercati che iniziano a valutare se una futura transizione della leadership della FRB potrebbe eventualmente inclinare la politica in una direzione più accomodante. 

Nel complesso, l'anno a venire riguarda meno la fine del dominio del Dollaro e più la navigazione in un mondo in cui l'USD è meno irresistibile ma ancora indispensabile. 

Dollaro Statunitense nel 2025: Dall'Eccezionalismo all'Esaurimento?

L'anno passato non è stato definito da un singolo shock ma da una sequenza costante di momenti che hanno continuato a testare, e alla fine riaffermare, la resilienza del Dollaro statunitense. 

È iniziato con un consenso fiducioso che la crescita statunitense avrebbe rallentato e che la FRB avrebbe presto virato verso una politica più facile. Quella previsione si è rivelata prematura, poiché l'economia statunitense è rimasta ostinatamente resiliente. L'attività si è mantenuta, l'inflazione si è raffreddata solo lentamente e il mercato del lavoro è rimasto sufficientemente rigido da mantenere la FRB cauta. 

L'inflazione è diventata la seconda linea di faglia ricorrente. Le pressioni principali si sono allentate, ma i progressi sono stati irregolari, in particolare nei servizi. Ogni sorpresa al rialzo ha riaperto il dibattito su quanto restrittiva dovesse essere realmente la politica, e ogni volta il risultato sembrava familiare: un Dollaro più forte e un promemoria che il processo di disinflazione non era ancora completo. 

La geopolitica ha aggiunto un ronzio costante di fondo. Le tensioni in Medio Oriente, la guerra in Ucraina e le fragili relazioni tra Stati Uniti e Cina – in particolare sul fronte commerciale – hanno regolarmente destabilizzato i mercati. 

Fuori dagli Stati Uniti, c'era poco da sfidare quella configurazione: l'Europa ha faticato a generare uno slancio chiaro, la ripresa della Cina non è riuscita a convincere e la sottoperformance della crescita relativa altrove ha limitato la portata di una debolezza sostenuta del Dollaro.

E poi c'è il fattore Trump: la politica ha contato meno come driver direzionale pulito per il Dollaro e più come fonte di volatilità ricorrente. Come mostra la timeline qui sotto, i periodi di maggiore incertezza politica o geopolitica sono stati tipicamente momenti in cui la valuta ha beneficiato del suo ruolo di bene rifugio. 

Andando verso il 2026, è improbabile che questo schema cambi. La presidenza Trump influenzerà più probabilmente il Forex (FX) attraverso ondate di incertezza intorno al commercio, alla politica fiscale o alle istituzioni piuttosto che attraverso un percorso politico prevedibile. 

Politica della Federal Reserve: Allentamento Cauto, Non un Cambio di Rotta

La politica della FRB rimane l'ancora più importante per le prospettive del Dollaro statunitense. I mercati sono sempre più fiduciosi che il picco del tasso di politica sia alle nostre spalle. 

Tuttavia, le aspettative per il ritmo e la profondità dell'allentamento rimangono fluide e in qualche modo eccessivamente ottimistiche. 

L'inflazione si è chiaramente moderata, ma l'ultima fase della disinflazione si sta rivelando ostinata, con la crescita sia dell'Indice dei prezzi al consumo (CPI) principale che di base ancora al di sopra dell'obiettivo del 2,0% della banca. L'inflazione dei servizi rimane elevata, la crescita salariale si sta raffreddando solo lentamente e le condizioni finanziarie si sono allentate materialmente. Il mercato del lavoro, pur non essendo più surriscaldato, rimane resiliente per standard storici. 

In questo contesto, è probabile che la FRB tagli i tassi gradualmente e condizionatamente, piuttosto che intraprendere un ciclo di allentamento aggressivo.

Dal punto di vista del Forex (FX), questo è importante perché è improbabile che i differenziali dei tassi si comprimano così rapidamente come i mercati attualmente si aspettano. 

L'implicazione è che la debolezza dell'USD guidata dall'allentamento della FRB sarà probabilmente ordinata piuttosto che esplosiva. 

Dinamiche Fiscali e Ciclo Politico 

La politica fiscale statunitense rimane una complicazione familiare per le prospettive del Dollaro. Deficit ampi, crescente emissione di debito e un ambiente politico profondamente polarizzato non sono più caratteristiche temporanee del ciclo; fanno parte del paesaggio. 

C'è una chiara tensione all'opera. 

Da un lato, la politica fiscale espansiva continua a sostenere la crescita, ritarda qualsiasi rallentamento significativo e sostiene indirettamente il Dollaro rafforzando la sovraperformance statunitense. Dall'altro lato, l'aumento costante dell'emissione del Tesoro solleva domande evidenti sulla sostenibilità del debito e su quanto a lungo gli investitori globali rimarranno disposti ad assorbire un'offerta in continua crescita. 

I mercati sono stati notevolmente rilassati riguardo ai cosiddetti "deficit gemelli" finora. La domanda di Asset collaterali statunitensi rimane forte, attratta da liquidità, Rendimento e dall'assenza di alternative credibili su larga scala.

La politica aggiunge un altro strato di incertezza. Gli anni elettorali – con le elezioni di medio termine a novembre 2026 – tendono ad aumentare i premi di rischio e introdurre volatilità a breve termine nei mercati Forex (FX). 

Il recente shutdown governativo serve come esempio principale: nonostante il governo statunitense abbia ripreso le operazioni dopo 43 giorni, la questione principale rimane irrisolta. 

I legislatori hanno spinto la prossima scadenza per i finanziamenti al 30 gennaio, mantenendo il rischio di un altro stallo saldamente sul radar. 

Valutazione e Posizionamento: Affollato, Ma Non Rotto 

Dal punto di vista della valutazione, il Dollaro statunitense non è più economico, ma non appare nemmeno eccessivamente stirato. La valutazione da sola, tuttavia, è stata raramente un trigger affidabile per i principali punti di svolta nel ciclo del Dollaro. 

Il posizionamento racconta una storia più intrigante: il posizionamento speculativo si è spostato decisamente, con le posizioni nette short sull'USD ora ai massimi pluriennali. In altre parole, una parte significativa del mercato si è già posizionata per un'ulteriore debolezza del Dollaro. Ciò non invalida il caso ribassista, ma cambia il profilo di rischio. Con un posizionamento sempre più unilaterale, l'ostacolo per un ribasso sostenuto dell'USD aumenta, mentre cresce il rischio di rally di copertura delle posizioni short.

Questo è particolarmente importante in un ambiente ancora soggetto a sorprese politiche e stress geopolitici. 

Messi insieme, una valutazione relativamente ricca e un forte posizionamento short sostengono meno un mercato ribassista pulito del Dollaro e più un percorso più agitato, con periodi di debolezza regolarmente interrotti da movimenti controtendenza bruschi e talvolta scomodi.

Geopolitica e Dinamiche di Bene Rifugio 

La geopolitica rimane una delle fonti più silenziose ma più affidabili di supporto per il Dollaro statunitense. 

Piuttosto che uno shock geopolitico dominante, i mercati stanno affrontando un costante accumulo di rischi di coda. 

Le tensioni in Medio Oriente rimangono irrisolte, la guerra in Ucraina continua a pesare sull'Europa e le relazioni tra Stati Uniti e Cina sono nella migliore delle ipotesi fragili. Aggiungete le interruzioni alle rotte commerciali globali e un rinnovato focus sulla competizione strategica, e il livello di fondo dell'incertezza rimane elevato. 

Nulla di tutto ciò significa che il Dollaro debba essere permanentemente richiesto. Ma presi insieme, questi rischi rafforzano uno schema familiare: quando l'incertezza aumenta e la liquidità è improvvisamente richiesta, l'USD continua a beneficiare in modo sproporzionato dai flussi di beni rifugio. 

Prospettive per le Principali Coppie di Valute 

● EUR/USD: L'Euro (EUR) dovrebbe trovare un certo supporto man mano che le condizioni cicliche migliorano e i timori legati all'energia svaniscono. Detto questo, le sfide strutturali più profonde dell'Europa non sono scomparse. Una crescita tendenziale debole, una limitata flessibilità fiscale e una Banca Centrale Europea (BCE) che probabilmente allenterà prima della FRB limitano tutti il rialzo.

● USD/JPY: Il graduale allontanamento del Giappone dalla politica ultra-accomodante dovrebbe aiutare lo Yen giapponese (JPY) al margine, ma il divario di rendimento con gli Stati Uniti rimane ampio e il rischio di intervento ufficiale non è mai lontano. Aspettatevi molta volatilità, rischio bidirezionale e movimenti tattici bruschi, piuttosto che qualsiasi cosa che assomigli a un trend fluido e sostenuto.

● GBP/USD: La Sterlina britannica (GBP) continua ad affrontare uno scenario difficile. La crescita tendenziale è debole, il margine fiscale è limitato e la politica rimane una fonte di incertezza. La valutazione aiuta al margine, ma il Regno Unito manca ancora di un chiaro vento favorevole ciclico.

● USD/CNY: La posizione politica della Cina rimane fermamente focalizzata sulla stabilità, non sulla reflazione. Le pressioni di svalutazione sul Renminbi (CNY) non sono scomparse, ma è improbabile che le autorità tollerino movimenti bruschi o disordinati. Questo approccio limita il rischio di una più ampia forza dell'USD che si riversa attraverso l'Asia, ma limita anche il rialzo per il Forex (FX) dei mercati emergenti strettamente legato al ciclo della Cina. 

● Commodity FX: valute come il Dollaro australiano (AUD), il Dollaro canadese (CAD) e la Corona norvegese (NOK) dovrebbero beneficiare quando il sentiment di rischio migliora e i prezzi delle materie prime si stabilizzano. Anche così, è probabile che eventuali guadagni siano irregolari e altamente sensibili ai dati cinesi.

Scenari e Rischi per il 2026 

Nello scenario di base (probabilità del 60%), il Dollaro perde gradualmente terreno man mano che i differenziali dei tassi di interesse si restringono e la crescita globale diventa meno irregolare. Questo è un mondo di aggiustamento costante piuttosto che di un'inversione brusca. 

Un risultato più rialzista per l'USD (circa 25%) sarebbe guidato da forze familiari: un'inflazione che si rivela più persistente del previsto, tagli dei tassi della FRB spinti più avanti (o nessun taglio), o uno shock geopolitico che risveglia la domanda di sicurezza e liquidità. 

Lo scenario ribassista del Dollaro ha una probabilità inferiore, circa il 15%. Richiederebbe una ripresa della crescita globale più netta e un ciclo di allentamento della FRB più decisivo, sufficiente a erodere materialmente il vantaggio di Rendimento del dollaro. 

Un'altra fonte di incertezza ruota attorno alla FRB stessa. Con la fine del mandato del capo Powell a maggio, è probabile che i mercati inizino a concentrarsi su chi verrà dopo ben prima che avvenga qualsiasi cambiamento effettivo. 

Una percezione che un successore potrebbe essere più accomodante potrebbe gradualmente pesare sul Dollaro erodendo la fiducia nel supporto del rendimento reale statunitense. Come per gran parte delle prospettive attuali, è probabile che l'impatto sia irregolare e dipendente dal tempo piuttosto che un chiaro cambiamento direzionale.

Presi insieme, i rischi rimangono inclinati verso episodi episodici di forza del Dollaro, anche se la direzione più ampia del viaggio punta modestamente al ribasso nel tempo. 

Analisi Tecnica del Dollaro Statunitense

Da un punto di vista tecnico, il recente pullback di mercato del Dollaro sembra ancora più una pausa all'interno di un intervallo più ampio piuttosto che l'inizio di un'inversione di tendenza decisiva, almeno se visto attraverso la lente dell'Indice del Dollaro statunitense. 

Facendo un passo indietro ai grafici settimanali e mensili, il quadro diventa più chiaro: il DXY rimane comodamente al di sopra dei suoi livelli pre-pandemia, con gli acquirenti che continuano ad apparire ogni volta che lo stress ritorna nel sistema. 

Al ribasso, la prima area chiave da osservare è intorno alla regione 96,30, che segna approssimativamente i minimi di tre anni. Una rottura netta al di sotto di quella zona sarebbe significativa, riportando in gioco la media mobile a 200 mesi a lungo termine appena sopra 92,00. 

Sotto questa, l'area sotto 90,00, testata l'ultima volta intorno ai minimi del 2021, segnerebbe la prossima linea importante nella sabbia. 

Al rialzo, la media mobile a 100 settimane vicino a 103,40 si distingue come il primo ostacolo serio. Un movimento attraverso quel livello riaprirebbe la

porta verso l'area 110,00, raggiunta l'ultima volta all'inizio di gennaio 2025. Una volta (e se) quest'ultima viene superata, il picco post-pandemia vicino a 114,80, emerso alla fine del 2022, potrebbe iniziare a prendere forma all'orizzonte. 

Presi insieme, il quadro tecnico si adatta perfettamente alla storia macro più ampia. C'è spazio per un ulteriore ribasso, ma è improbabile che sia fluido o incontrastato. 

Infatti, i tecnici indicano un DXY che rimane limitato in un intervallo, prestando attenzione ai cambiamenti nel sentiment e soggetto a movimenti controtendenza bruschi piuttosto che a un declino pulito e unidirezionale. 

Conclusione: La Fine del Picco, Non del Privilegio

È improbabile che l'anno a venire segni la fine del ruolo centrale del Dollaro statunitense nel sistema finanziario globale. 

Invece, rappresenta la fine di una fase particolarmente favorevole in cui crescita, politica e geopolitica si sono allineate perfettamente a suo favore. 

Man mano che queste forze si riequilibrano lentamente, il Dollaro dovrebbe perdere un po' di quota, ma non la sua rilevanza. Per investitori e responsabili politici, la sfida sarà distinguere tra pullback di mercato ciclici e punti di svolta strutturali. 

Il primo è molto più probabile del secondo.