研究によると、予測市場はユーザーの3.5%によって動かされている

Iris Coleman 2026/4/27 15:49

新たな研究により、予測市場における価格精度は「情報を持つ少数派」によって動かされていることが明らかになり、公平性とインサイダー取引リスクに関する疑問が浮上している。

ロンドン・ビジネス・スクールとイェール大学の研究者による調査によると、クラウドソーシング型予測ツールとして注目される予測市場は、情報を豊富に持つ少数のトレーダーグループによって支配されている。この調査は2023年から2025年のPolymarketデータを分析し、わずか3.5%のアカウントが価格発見の大部分を生み出している一方、大多数の参加者は損失を通じてその精度を支えていることを明らかにした。

この調査結果は、予測市場が「群衆の知恵」によって機能しているという認識に疑問を呈するものだ。著者らはむしろ、その精度は「情報を持つ少数派の知恵」——すなわちマーケットメイカーや熟練トレーダーによる突出した利益——を反映していると主張する。調査期間中、マーケットメイカーアカウントは平均で1アカウントあたり11,830ドルを得た一方、他の情報通なトレーダーは総利益の30%超を集めた。大多数の参加者は「不運な敗者」と位置付けられ、損失の穴埋めをした。

高まる人気と懸念

予測市場は暗号資産セクターにおける活動の温床となっており、2026年時点で月間取引高は150億ドルを超えている。PolymarketやKalshiなどのプラットフォームは、選挙からスポーツの結果まで様々なイベントに関するコントラクトの取引をユーザーに許可し、集合的な信念を集約するための金銭的インセンティブを提供している。

しかし、この急速な成長は規制当局の監視を招いている。インサイダー取引への懸念が高まっており、批評家たちはこれらのプラットフォームの匿名性が悪用の温床になると主張している。4月26日には、兵士が機密情報を利用して予測市場の賭けで利益を得たとされる事件が発生した。研究者らは、予測市場は証券市場と比べて監視が少なく、非公開情報が取引結果に影響を与える余地があると指摘した。

規制上・倫理上の示唆

この研究の知見は潜在的な倫理的ジレンマを浮き彫りにしている。情報を持つ少数派が市場効率を高める一方で、その利益は情報の少ない参加者の犠牲の上に成り立っている。この構図は公平性に関する疑問を提起しており、特にプラットフォームがより広範なユーザー層を獲得するにつれて顕著になる。規制圧力は強まる可能性が高く、プラットフォームはインサイダー取引リスクを軽減するためにより厳格なルールを導入する必要に迫られるかもしれない。例えば、一部のプラットフォームはすでに政治家候補が自身の選挙運動に賭けることを禁止し始めている。

この研究はまた、予測市場における収益格差も浮き彫りにしている。今月初めに公表された別の分析では、Polymarket上のトレーダーのうち4ヶ月連続で5,000ドル以上の安定した利益を上げたのはわずか0.015%に過ぎなかった。これらの調査結果は、予測市場が一部の選ばれた人々にとっては有利であるものの、一般ユーザーが利益を上げる機会は限られていることを示唆している。

予測市場の今後は？

予測市場が進化するにつれ、透明性と公平性への対応を求める圧力は高まるだろう。KalshiとPolymarketが最近発表した無期限先物取引の導入計画はイノベーションを示すものだが、さらなる規制監視を招く可能性もある。取引高が急増し、インサイダー取引への懸念が高まる中、今後数年がこれらのプラットフォームの長期的な存続可能性を左右することになるだろう。

現時点では、トレーダーは予測市場に慎重にアプローチすべきであり、価格発見と収益性を支配する情報を持つ少数派に有利なオッズが設定されている可能性を理解しておく必要がある。

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