セールスフォース（CRM）株が25%急落、バンク・オブ・アメリカがAI収益モデルに警告

重要ポイント

• Bank of Americaは、Salesforce（CRM）に対するアンダーパフォーム評価を維持し、現在の取引水準から約8%の下落余地を示す160ドルの目標株価を設定した。
• 同社は3つの主要課題を指摘した：新規顧客獲得の低迷、既存アカウントでの拡大機会の制限、そしてAI収益化能力への疑問である。
• CRM株は月曜日のセッションを173.77ドルで開始し、52週安値163.52ドルに近い水準で推移しており、過去半年間で25%の下落を反映している。
• BofAの悲観的な見通しとは対照的に、アナリスト community全体はCRMを中程度の買い推奨と評価し、コンセンサス目標値は274.56ドルとなっている。
• 同社は1株当たり3.81ドルのEPSと112億ドルの売上高で第4四半期の予想を上回る業績を達成し、250億ドルの大規模な自社株買いプログラムを承認した。

Bank of Americaは週初め、Salesforce（CRM）に対するアンダーパフォーム評価を再確認し、9倍のCY27 EV/FCFを用いて算出した160ドルの目標株価を設定した。これは始値173.77ドルから約7.9%の潜在的な下落余地を示している。

Salesforce, Inc., CRM

CRM株は月曜日の取引セッションを、直近6ヶ月間で25%の大幅な下落を経験した後、52週安値163.52ドルに危険なほど近い水準でスタートした。同株は現在、50日移動平均線184.17ドルを大幅に下回る水準で取引されている。

BofAは弱気見通しの根拠となる3つの根本的な懸念を指摘した：新規顧客獲得の低調な成長、既存顧客のウォレットシェア拡大の限られた機会、そしてアナリストが疑問視するAI収益化戦略である。

同金融機関はSalesforceを、高成長企業からキャッシュ創出に注力する成熟した企業へと変貌しつつあると見ている。BofAの予測では、今後の年間売上高成長率は約10%程度と見込まれており、同社の過去の成長軌跡から顕著な減速を示している。

しかし、Salesforceの事業の基本指標は堅調を維持している。エンタープライズソフトウェアの巨人は第4四半期に1株当たり3.81ドルの利益を達成し、アナリスト予想の3.05ドルを0.76ドル上回った。四半期売上高は112億ドルに達し、市場予想の111.8億ドルをわずかに上回り、前年同期比12.1%の成長を示した。

ウォール街のより広い視点

Bank of Americaの弱気な立場は明らかに少数派である。同株を追跡する39人のアナリストのうち、25人が買いを推奨し、11人が保有を提案し、BofAを含むわずか2人が売りを支持している。1人のアナリストは強い買い評価を付与している。平均目標株価は274.56ドルである。

Truist Securitiesは、同社のTDX開発者会議を受けて、280ドルの目標株価とともに買い推奨を確認した。バークレイズは252ドルの目標値とともにオーバーウェイト評価を維持した。Jefferiesは引き続き買いを推奨しているが、目標株価を375ドルから250ドルに引き下げた。

Salesforceは株主価値を高めるための戦略的措置を実施した。今年3月、取締役会は250億ドルの自社株買い授権を承認し、経営陣が発行済み株式の最大14.1%を買い戻す権限を与えた。これは一般的に、株価が本質的価値を下回って取引されているという経営陣の確信として解釈される。

取締役の購入と機関投資家の動向

3月中に2名の取締役が株式を購入した。Laura Alberは平均価格194.58ドルで2,571株を取得し、David Blair Kirkは194.62ドルで2,570株を購入した。いずれの取引も、それぞれの保有株数の大幅な増加を示した。

機関投資家は発行済み株式の80.43%を保有しており、複数のファンドが第4四半期にポジションを拡大した。Brighton Jonesは持ち株を13.7%増やし、Revolve Wealth Partnersは保有株を12.6%増加させた。

Salesforceは最近、売上高報告の枠組みをAgentforce AppsとData 360の2つの異なるセグメントに再編し、製品ポートフォリオの進化を反映させた。また、同社はSlackおよびGoogle Workspace環境全体にAIエージェントを実装するため、Google Cloudとの戦略的提携を深化させた。

FY2027に向けて、SalesforceはEPSを13.11ドルから13.19ドルの範囲と予測しており、第1四半期のガイダンスは3.11ドルから3.13ドルとなっている。現在のアナリストコンセンサスは、通年EPSを9.71ドルと見込んでいる。

同株はP/E比率22.25、ベータ値1.14で取引されており、77.68%の堅調な売上総利益率と0.18の保守的な負債資本比率を維持している。

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