ドルのステーブルコインが99%を維持、Qivalisの攻勢は不発に終わる

ドルのステーブルコイン供給量は世界市場の99%を維持し、非ドルトークンは0.24%のシェアで停滞している。

欧州中央銀行は2025年後半、ドルのステーブルコイントークンが流通中のステーブルコイン総供給量の約99%を占めると指摘した。非ドルの供給量は5年間で急増したが、市場シェアは上昇ではなく低下している。

ユーロ、カナダドル、円、シンガポールドル、その他の非USDステーブルコインの合計供給量は2026年4月に7億7100万ドルに達し、2021年5月の2億6100万ドルから増加したが、市場全体に占めるシェアはわずか0.24%にとどまっている。

このギャップは規制上の問題ではなく、構造的な問題を反映している。ドルのステーブルコイン発行者は準備金基盤として米国債市場を活用でき、トークン化された米国債はオンチェーンで約154億ドルに達している。トークン化された非米国債券の合計はわずか14億ドルである。

この利回りと流動性の優位性により、ドル発行者は非ドルの競合他社が対抗できない流通やパートナーシップへの資金調達が可能となっている。

欧州の取り組みがギャップを縮められない理由

「欧州が戦略的自律性を維持しながらグローバルデジタル経済で競争するためには、このインフラが不可欠だ」と、Qivalisの監督委員会会長のHoward Daviesは述べた。

汎欧州銀行コンソーシアムのQivalisは2026年5月に15カ国37行に拡大し、加盟数を3倍以上に増やした。そのユーロステーブルコインは2026年後半まで開始が見込まれていない。

別のグループとして12の欧州銀行が今年初め、競合するMiCA準拠のユーロステーブルコインのためにFireblocksを選定した。UniCreditやINGを含む9行も2026年後半のデビューを目指している。複数の規制対応ユーロステーブルコインプロジェクトが進行中だが、いずれもまだ意味のある規模や流動性には達していない。

バランスを転換するために必要なこと

主な障壁は規制ではない。そもそもほとんどの法定通貨は国際的な流動性を欠いており、グローバルなステーブルコインを現実的に支えられるのはごく一握りに過ぎない。

ドル、ユーロ、円、ポンド、スイスフランは、国境を越えた暗号資産利用を支えるのに十分な深さの外国為替市場を持つ数少ない通貨の一つだ。

S&P グローバル・レーティングスは、ユーロステーブルコイン市場が現在の約8億9500万ドルから2030年までに最大1兆1000億ユーロに成長すると予測している。その数字に達するには、機関投資家の採用、規制の明確化、そしてドルのステーブルコインが構築するのに何年もかかった深い流動性インフラの組み合わせが必要となる。