イーライリリー（LLY）株が4%急騰、CVSヘルスがゼップバウンドで完全に方針転換

TLDR

• CVS CaremarkはLillyのZepboundを10月1日から、新しい経口GLP-1薬Foundayoを6月1日からカバーする予定で、Zepboundを除外していた1年前の決定を覆した。
• この動きにより、米国最大手のPBM3社（Express Scripts、Optum Rx、Caremark）がLillyの肥満治療薬ポートフォリオ全体をカバーすることになった。
• CVSはかつてNovo Nordiskを支持し、WegovyをGLP-1の優先薬とすることでLLY株を約12%下落させた。
• Lillyの2026年第1四半期売上高は前年比56%増の198億ドルとなり、調整後EPSは8.55ドル、156%増となった。
• LLYは発表当日に約4%上昇し、現在の株価は過去最高値（ATH）から5%未満の水準で推移している。

Eli Lillyは5月28日、CVS CaremarkがZepboundをカバー対象から除外する決定を撤回したことで大きな勝利を収めた。10月1日よりCaremarkはZepboundをカバーし、新しい経口GLP-1薬Foundayoは6月1日からカバーされる。

Eli Lilly and Company, LLY

1年余り前、CVSは逆の方向に動いていた。Novo Nordiskと契約を結び、WegovyをGLP-1治療の優先薬とし、Zepboundをフォーミュラリーから除外した。その決定は、当時のLillyの低調な決算報告と相まって、LLY株を約12%下落させた。

今回、CVSはその方針を撤回した。CVSの広報担当者は、雇用主が肥満治療にGLP-1をカバーしている従業員は、NovとLilly両社の製品に同じ自己負担額で平等にアクセスできるようになると確認した。

LLY株は発表当日に約4%上昇した。

米国主要PBM3社が全て対応

Caremarkの方針転換により、米国最大手の薬局給付管理会社3社（Express Scripts（Cigna）、Optum Rx（UnitedHealth）、そして今回のCVS Caremark）が、Lillyの承認済み肥満治療薬ポートフォリオ全体をカバーすることとなった。

これは小さなことではない。PBMのカバレッジは患者のアクセスに直接影響し、患者の自己負担額を左右する。カバレッジが広がることは一般的に処方量の増加につながる。

このタイミングはFoundayoにとっても重要だ。Lillyの経口GLP-1薬は4月にFDA承認を受けたばかりで、市場参入は比較的新しい。Novoの競合経口薬はすでに数ヶ月前にCaremarkのカバレッジを獲得していた。今回同じ立場に立つことで、Foundayoの展開を遅らせていた構造的な不利が解消される。

Foundayoの患者の約80%は以前にGLP-1薬を服用したことがなく、錠剤という形式が注射剤とは異なる患者層にリーチしていることを示唆している。

この動きはまた、Zepboundの安価なコンパウンド版を提供してきたテレヘルス企業に対抗するLillyを後押しする。保険によるアクセスの向上により、ブランド製品の価格競争力が高まる。

バリュエーションとウォール街の見通し

LLY株は現在、予想PERの約29倍で取引されている。S&P 500の約21倍や医療セクター全体の17倍と比較すると割高に見えるが、Lilly自身の3年平均予想PERである約43倍を大きく下回っている。

同社の2026年第1四半期決算発表前、LLYは年初来で約21%下落していた。売上高が56%増の198億ドル、調整後EPSが8.55ドル（前年比156%増）となった決算発表後、株価は急回復した。現在は過去最高値（ATH）から5%未満の水準にあるが、S&P 500の年初来上昇率10%超にはまだ及ばない。

LLYに対するウォール街のコンセンサス目標株価は1,227ドル付近で、現在の水準から約15%の上昇余地を示唆している。第1四半期決算後に更新された目標株価の平均はやや高い1,239ドルとなっている。

Barclaysが最も強気の1,400ドルの目標株価を持つ一方、Rothschild & Co Redburnは最も慎重な900ドルを設定している。

また、2月に株価が現在の水準付近で取引されていた当時の32倍から予想PERも低下しており、利益予測が株価にある程度追いついてきたことを示している。

この記事はEli Lilly（LLY）株、CVS HealthがZepboundに関して完全に方針転換し4%上昇としてCoinCentralに最初に掲載されました。