ARM-Harithはアフリカのペンションキャピタルをインフラに活用するため2億ドルを調達中

ARM-Harith Infrastructure Investmentsは、持続可能なエネルギーとインフラに特化したアフリカ全域のプライベートエクイティファンドマネージャーであり、気候・エネルギープロジェクトへのアフリカの年金基金の参加を促進することを目的としたClimate Transition Fundのファーストクローズにおいて、7,600万ドルを調達した。

ファイナルクローズで2億ドルを目標とする同ファンドは、米ドルと現地通貨の投資を単一のストラクチャーに組み合わせており、ラゴスを拠点とするファンドマネージャーは、インフラ投資に参加できていなかった国内機関投資家の資本フローを解放するのに役立つ可能性があると述べた。

ARM-Harithによると、ファーストクローズはアフリカ開発銀行のSustainable Energy Fund for Africa（SEFA）とFSD Africa Investments（英国支援の開発金融投資家）からの2,000万ドルを背景に実施された。このような触媒的資本は、投資リスクの一部を吸収し、民間投資家の参加を促すために活用されることが多い。

ARM-Harithの新ファンドは、アフリカのデジタル経済を支えるエネルギー、通信、物流ネットワークを含む同大陸のインフラ整備により多くのアフリカ資本を呼び込む、より広範な取り組みの一環である。

調査会社Stearsによると、2026年第1四半期において、DEG、Proparco、British International Investment（BII）などの欧州の開発金融機関（DFI）は、アフリカのプライベートキャピタルファンドにおいて依然として最も活発な投資家であり、同セクターがいかに外国資本に依存しているかが浮き彫りとなった。

アフリカ各国政府が推定4,000億ドルの開発資金調達ギャップに直面する中、ファンドマネージャーは国内の資本プール、特に年金資産を解放する方法を模索している。

ARM-Harithは、より大きな命題を検証しようとしている。アフリカの年金基金が、同大陸のデジタル経済を支えるインフラにとって意味のある資本源となり得るかどうかという点だ。

長年にわたり、スタートアップ、通信事業者、政府は重要なインフラの資金調達を外国投資家やDFIに大きく依存してきた。しかし、アフリカの年金産業やその他の集団投資スキーム（CIS）は現在、約6,000億ドルの長期貯蓄を運用しており、理論上はインフラ投資に適しているはずである。

問題は、その資金をプロジェクトに投入することだ。

多くのインフラファンドは米ドル建てで組成されているが、道路、発電所、光ファイバーネットワーク、その他の資産は現地通貨で収益を生み出す。年金基金にとって、これは現地通貨がドルに対して弱まった場合にリターンを損なう通貨ミスマッチを生じさせる。

ARM-Harithの新ファンドはこの課題に取り組もうとしている。現地通貨とハードカレンシーの投資を同一ビークル内に共存させることで、国際的な出資者にとってのドルエクスポージャーを維持しながら、国内機関投資家にとってのインフラエクイティの魅力を高めることを目指している。

「第1号ファンドでは、国内機関投資家の資本フローをインフラエクイティに動員できることを実証しました」と、ARM-HarithのCEOであるRachel Moré-Oshodi氏は述べた。「この後継ファンドでは、現地通貨とハードカレンシーの資本を単一プラットフォームに統合することで、その基盤をさらに発展させていきます。」

この戦略は、アフリカのインフラファイナンス全体で進行中のより広範なシフトを反映している。DFIは、資金調達の主要な供給源として機能するのではなく、国内・現地資本を呼び込むことに重点を置いた触媒的投資家として自らを位置づけるようになっている。

2015年、アフリカ開発銀行（AfDB）は、アフリカの機関投資家を主権資本や開発資本とともに取り込むエクイティ・プロジェクト開発プラットフォームとしてAfrica50を立ち上げた。同プラットフォームは、ルワンダのKigali Innovation CityやエジプトのBenbanソーラー複合施設などのプロジェクトを支援してきた。これらの取引において、DFI資本は初期段階のプロジェクトリスクの低減を助け、年金基金や商業金融機関の参加を可能にした。2025年8月までに、運用資産は14億ドルを突破した。

2025年、国際金融公社（IFC）はMSMEファイナンスプラットフォームの下でCatalytic First Loss Guarantee（FLG）ファシリティを立ち上げた。同ファシリティはサブサハラアフリカの金融機関に対してファーストロス保証を提供し、初期の信用リスクを吸収することでSME、農業ビジネス、気候関連セクターへの融資拡大を目指している。

Ninety Oneが運用するEmerging Africa and Asia Infrastructure Fund（EAAIF）も、AfDBやその他の開発金融コミットメントをアンカー資本として活用し、アフリカの電力・交通プロジェクトへ商業金融機関を呼び込んでいる。これには、持続可能なインフラへの民間投資を触媒するために設計された1億ドルのAfDBファシリティが含まれる。

このシフトにより、DFIはインフラファンドにおいてマイノリティポジションを取り、コンセッショナルまたはアンカー資本を活用して年金基金、保険会社、その他の長期機関投資家向けの取引リスクを低減するようになっている。

「制約は資本そのものではなく、年金基金の負債マッチングニーズ、特にテニュア、リスク配分、通貨の整合性に対応した投資商品が存在しなかったことです」と、FSD Africa InvestmentsのCIOであるAnne-Marie Chidzero氏は述べた。「投資ストラクチャーはそのギャップを埋め、年金基金がインフラエクイティに参加できるよう設計されました。」

この課題は、従来のインフラセクターを超えた重要性を持つ。

アフリカのテクノロジーエコシステムが成熟するにつれ、議論はスタートアップの資金調達からデジタル成長を支えるために必要な物理的インフラへと徐々に移行している。データセンター、通信タワー、光ファイバーネットワーク、組み込み型電力システム、再生可能エネルギープロジェクトには、年単位ではなく数十年単位で測られる投資ホライズンを持つ忍耐強い資本が必要だ。

ベンチャーキャピタルがそれらの資産を融資するために組成されることはほとんどない。年金基金はその点で適している。ARM-Harithは、投資ストラクチャーが現地市場の現実に合わせて設計されれば、その機会は存在すると考えている。

同社の第1号ファンドであるARM-Harith Infrastructure Fund Iは、2015年にファーストクローズを行い、ラゴスを拠点とするエネルギー供給会社Elecktron Power Infracomなどのプロジェクトを支援し、ナイジェリアやガーナの電力プロジェクトを含む西アフリカの輸送・エネルギー資産に投資した。

ARM-Harithによると、同ポートフォリオは700メガワット以上の設備電力容量の資金調達を行い、約22,500の雇用を支援し、年間推定260万トンの炭素排出量削減に貢献した。より最近の投資には、分散型電力ソリューションへの高まる需要を反映した分散型再生可能エネルギープラットフォームや組み込み型エネルギーシステムが含まれており、ナイジェリアの複数のコミュニティにサービスを提供するAD Power HoldCoのミニグリッドおよび商業エネルギープロジェクトや、西アフリカの地域海上貿易の強化を目指すガーナの港湾インフラプロジェクトPrime Meridianなどがある。

ARM-Harithがより多くのアフリカの年金基金をインフラエクイティへの資本配分に説得できれば、同大陸が経済的・技術的成長を持続するために必要な電力、輸送、デジタルインフラのための新たな資金調達源の確立に貢献できる可能性がある。