マイクロストラテジー優先株25％急落もセイラー会長へ影響軽微

ストラテジーの優先株「STRC」が水曜日に過去最安値の75ドルまで下落した。ビットコイン（BTC）が2024年以降で最も弱い水準となり、同社のナスダック上場証券も大幅に下落。

この売りが加速したことで、同社がビットコイン保有額の平均取得価格を下回る中、高水準のSTRC配当の資金調達をどう維持するかについて懸念が強まったが、アーカムは「マイケル・セイラー氏にとって危機ではない」と指摘する。

ビットコイン安がストラテジー優先株を押し下げ

ビットコインは木曜日に日中安値5万8,115ドルを記録した。これは2024年9月以来の安値水準。トークンは1カ月で20％超下落。

このビットコイン下落が、ストラテジー全体の資本構造も押し下げた。

STRCは「ストレッチ」の愛称で呼ばれる永久優先株で、名目価値100ドル近辺で取引される設計。6月23日、旧マイクロストラテジー（現ストラテジー）が株式条件の変更を発表した当日の終値は87.31ドル。翌営業日には過去最低の75ドル近辺へ下落。

同社のMSTR普通株はさらに下落し、過去1年で約72％下落。ストラテジーはビットコイン売却も資本対策として選択肢に含めており、買い一辺倒の財務方針から転換姿勢を示している。

STRCがテラ・ルナの再来ではない理由

額面割れでテラのルナと比較する声も再燃した。アルゴリズム型ステーブルコインは2022年5月のペッグ外れで数日間に数十億ドルが消失した。テラの崩壊は、コードが新規トークンの発行を義務付けた結果の「デススパイラル」による機械的なもの。

一方でSTRCは仕組みが異なる。目論見書によれば配当はストラテジー取締役会が法的に利用可能な資金で決議した場合のみ支払われる。加えて同社は価格を100ドルへ誘導するために利率を随時調整できる。

ブロックチェーン分析会社アーカムはSTRCが額面から約25％割安との見方を示した。STRCの過去最安値急落について投稿で説明している。

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とはいえ、負担も現実だ。アーカムは11.5％の配当が年間約12億ドルに上ると推計。ストラテジーは、財務開示で14億ドルの現金準備高が確認されたが、ほぼ1年分にとどまる。

この資金ギャップにより、STRCが長期的な低迷を乗り切れるかについての疑問が強まる。

さらなる安定材料は、増加し続けるビットコイン資産にある。ストラテジーは6月22日現在、847,363BTCを保有し、これは将来存在するビットコイン全体の4％超を占める。

しかし、同社の第1四半期決算によれば、平均取得コストは1コインあたり約7万5500ドルであり、きょうの価格を大きく上回る。2020年から購入を始めたマイケル・セイラー会長は、2022年12月に704コインを売却して以降、最近まで大規模な売却を回避してきた。

修正後の条件は6月30日に発効し、STRCは月2回の配当となる。この変更が価格を100ドル付近で安定させるか、それともセイラー会長が毎月調達すべき現金の必要性を浮き彫りにするだけかが、同氏のビットコイン戦略の次の段階を左右する。