フィデリティ、半減期後のマイナー報酬削減にもかかわらずビットコインのセキュリティーは維持されると発言

Fidelity Digital Assetsは、ビットコインの長期的なセキュリティに対する根本的な批判に反論している。その批判とは、繰り返されるビットコイン半減期によるブロック報酬の減少が、最終的にはマイナーのインセンティブを弱め、持続的な攻撃をより実現しやすくするというものだ。新たなリサーチレポートの中で、フィデリティはビットコインの経済モデルは発行だけにとどまらず、補助金が減少してもネットワークのセキュリティは堅固であり続けると主張している。

フィデリティのリサーチアナリスト、ダニエル・グレイが執筆した同レポートは、取引手数料やその他の市場インセンティブがマイナーの収益性維持とハッシュレートへの貢献継続を支えていることを改めて強調している。ビットコインの固定発行スケジュールはブロック補助金がなくなるまで新規コインの供給を着実に減少させるため、手数料とインセンティブが時間をかけてその資金源を完全に代替できるかどうかという問いは、投資家や開発者にとって重要な議論となっている。

主なポイント

• フィデリティは、ビットコインのセキュリティはブロック報酬だけでなく、複数の経済的要因に依存していると主張する。
• グレイは、ビットコイン半減期サイクルを通じて発行量が減少しているにもかかわらず、ビットコインの価格上昇とともにマイナーのインセンティブが歴史的に強化されてきたと指摘する。
• 長期的なセキュリティをめぐる議論が続く中、マイナーは依然として深刻な短期的財務圧力に直面している。
• 上場マイナーのAIおよび高性能コンピューティングへのシフトは、通常のマイニング環境とは異なるコストと運営上の要求を浮き彫りにしている。

フィデリティが半減期はセキュリティを自動的に損なわないと主張する理由

ビットコインのプログラムされた供給に関して最も根強い懸念の一つは、4年ごとのビットコイン半減期によってマイナーが得るブロック補助金が削減されるというものだ。批評家たちは、長期的には発行量の減少によってマイナー収益が低下しインセンティブが弱まる可能性があり、それを補うだけの取引手数料の上昇がなければならないと主張する。

フィデリティの新たな分析は、ブロック報酬はセキュリティ方程式の一部に過ぎないと主張することで、そのような見方に異議を唱えている。同レポートによれば、マイナーは取引手数料と、攻撃を経済的に割に合わないものにする幅広い市場インセンティブによっても支えられている。つまり、ネットワークはブロックごとに生成される新規コインの数だけに依存しているのではなく、コストとリスクに直面してもマイナーがチェーンのセキュリティ確保を正当化できるかどうかにかかっている。

フィデリティのレポートはまた、投資家が注視する長期的なタイムラインについても論じている。ビットコインの発行スケジュールは新規供給を段階的に減少させ、最終的にはブロック補助金はゼロになる。その将来的な移行こそが、手数料対補助金という問いが開発者、エコノミスト、市場参加者にとって引き続き重要である理由だ。

ビットコイン半減期サイクルにわたるマイナー収益とインセンティブ

フィデリティは、補助金の減少に伴いマイナー収益が弱まるのではなく、時間とともに大幅に増加していることを示すデータを挙げている。グレイは、2024年4月20日以降、マイナーはブロックあたり3.125 BTCの補助金を受け取っており、これは前のビットコイン半減期サイクルの6.25 BTCから減少していると述べている。

レポートの中でグレイは、ビットコインの価格上昇がブロック報酬の減少を十分に相殺してきたため、発行量の低下がインセンティブの弱体化につながっていないと主張する。また、マイナーの平均日次収益の成長も強調しており、ビットコインの最初のビットコイン半減期サイクル時の約26,300ドルから現在では4,020万ドル超にまで増加したと述べている。

「発行量が減少しているにもかかわらず、マイナーのインセンティブ、ひいてはネットワークセキュリティは、歴史的にビットコインの価格とともに強化されてきた」とグレイは記している。その根本的な含意は、マイナーが価格、手数料、その他の経済的ダイナミクスの組み合わせから十分な価値を獲得し続ける限り、補助金ベースの収入が縮小してもネットワークのセキュリティ予算は十分であり続けられるということだ。

フィデリティの主張は、半減期を決定論的なセキュリティ「ストレステスト」と見なす読者にとって特に重要だ。発行量の減少を自動的なネガティブ要因として扱うのではなく、同レポートはマイナーのインセンティブを、資産価格と手数料環境が改善した際に歴史的に適応してきた応答性の高いシステムとして位置付けている。

セキュリティ論争対マイナーの現実の財務的苦境

フィデリティが長期的な経済的レジリエンスを強調する一方で、同じ時期に多くのマイニング企業、特に上場企業として運営している企業にとって深刻な短期的圧力も明らかになっている。レポートに関連して引用された業界のコメントは、現在の環境がマイニング報酬の低下、コスト上昇、競争激化の組み合わせを指摘しつつ、記録上最も厳しいものの一つであると述べている。

長期的な理論と短期的な事業の現実とのギャップこそが、業界の動向を注視すべき重要なポイントだ。情報源は、一部のマイナーが人工知能と高性能コンピューティングに多角化し、ビットコインマイニングだけに依存するのではなく、既存の電力インフラとデータセンター資産を活用してAIワークロードの需要に応えていることを指摘している。

この文脈において、以前のCointelegraphのレポートはVanEckの試算を引用しており、上場マイナーがAIインフラへの完全移行に最大500億ドルの追加資本が必要になる可能性があると示唆している。その試算の規模は、なぜ多くのマイニング企業が今戦略的な転換を行っているかを浮き彫りにしている。長期的なビットコインのセキュリティが維持されているとしても、企業自体は競争力と運営上の柔軟性を保つために流動性と資本が必要になる可能性があるからだ。

「AIピボット」の運営がマイニングより難しい理由

AIおよびHPCへのピボットがコスト高である理由、つまり単なるマイニングのリブランディングではない理由の一つは、稼働時間、信頼性、設備要件が通常のマイニング環境と異なるためだ。情報源に引用されたBlocksbridge Consultingのコメントは、二つの環境を対比させている。同出版物によれば、ビットコインマインは比較的シンプルなインフラと、より迅速なカーテルメントに耐えられるASICフリートで運営できる。一方、AIおよびHPC施設は継続的な稼働のためにより高い基準を求める。

同じ情報源によると、AIおよびHPCの展開には、より高い電力冗長性、改善された冷却、より厳格なネットワーク要件、よりレスポンシブなカスタマーサポートが必要であり、これらはエンジニアリングの複雑さと資本集約度の両方を増大させる要因となっている。

この運営上の現実は、マイナーの行動を解釈しようとする投資家やアナリストにとって重要な意味を持つ。四半期ごとにマイニングの経済性が不確実なままであれば、企業はビットコインのセキュリティ論が間違っているからではなく、隣接市場でバランスシートを維持し設備要件を満たすことがハッシュレートで競争するのと同様に困難であるがゆえに、ビットコイン以外の収益源を追求する可能性がある。

今後の展望：手数料の問題が依然として試金石

フィデリティのレポートは、発行量が減少してもビットコインは安全であり続けることができると主張しているが、より広い市場は依然として補助金主導の収益から手数料主導の収益への移行を注視し続けるだろう。最も重要な近期のシグナルは、取引手数料水準がマイナーコストに対してどのように推移するか、そしてマイナーの財務再編努力がネットワークセキュリティへの貢献能力を損なわずに維持できるかどうかだ。

この記事は、Crypto Breaking News（暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンアップデートの信頼できる情報源）にて「フィデリティ、ビットコイン半減期後のマイナー報酬削減にもかかわらずビットコインのセキュリティは堅固と主張」として初めて公開されました。