最高裁判所がリサ・クックの職を守ることでFRBの独立性を支持——米国債を危機から救う

連邦準備制度（FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)）は、ホワイトハウスの干渉から保護される特別な地位を政府内に保持していると最高裁判所が判断し、この判決は債券市場に重大な影響を与えるものとなった。

最高裁判事らは月曜日、5対4の判決で、ドナルド・トランプ大統領が昨年8月にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)理事リサ・クックを罷免しようとしたのは、デューデリジェンス（適正手続き）が行われなかったとして誤りであると裁定した。

彼女を解任しようとするトランプ氏の試み――史上初のこうした試み――は、彼がFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)に利下げを求めていた時期に行われた。これは、インフレが依然として高水準にあることを示すデータにもかかわらず、部分的には彼の関税措置が一因となっていた。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の職員は「正当な理由」により解任可能であり、これは重大な不正行為や職務怠慢を意味すると解釈されているが、クック氏はFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)入りの前に住宅ローン詐欺で告発されていた。彼女は告発を否定し、反論の機会が与えられなかったと述べた。下級裁判所も彼女の主張を支持した。

「先例に基づけば、クック氏は解任前に通知を受け、反論する機会を与えられる権利があった」とロバーツ長官は記した。

また彼は、大統領がFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の委員を「いつでも、いかなる理由でも、事前通知なく、司法審査なしに」解任できるというトランプ政権の主張は、「正当な理由による保護を実質的な随意雇用に等しいものに貶める」と指摘した。

大統領の気まぐれからFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)を守ることは、政治的考慮から切り離した金融政策を設定するという中央銀行の使命にとって不可欠だと、ロバーツ長官は説明した。

「独立性の 事実 だけでなく、独立性の 外観 もまた、連邦準備制度の設計において重要である」と彼は記した。

クック事件に関する最高裁の判決は、今年初めに連邦地裁判事が司法省による前FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長ジェローム・パウエルへの調査に関連する召喚状を却下したことに続くものだ。

その判事は、召喚状がパウエル氏に利下げか辞任かを迫るためのものと見られると述べた。司法省は調査を停止したが、パウエル氏はこの件が完全に解決するまでFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)理事として留まると述べた。

これは、議長の任期終了時にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)理事会を退任してきた前任者たちの慣例を破るものだ。しかしパウエル氏はFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の独立性の断固たる擁護者であり続けてきた。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が外部の干渉なしにインフレと戦う能力、特に痛みを伴う利上げを伴う場合、それは債券市場の基盤を成している。投資家が政治が金融政策に影響を与えていると信じれば、市場が固定収益を侵食するインフレ高騰の可能性を高く見込むにつれ、米国債は売られることになる。

それにより米国債の魅力は薄れ、需要が減少する。一方で連邦政府は巨額の財政赤字を補うために大量の新規国債を発行する必要がある。債券利回りも急騰し、政府は借り入れにより多くのコストを負担することになり、財政赤字を悪化させ、39兆ドルに上る米国債の山にさらに積み上げることになる。

実際、格付け機関S&Pグローバルは金曜日に米国の債務格付けをAA+に据え置いた際、債券市場におけるFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の役割を引用した。文言の多くは昨年のS&Pの年次格付け更新と同様だったが、トランプ氏がクックの解任やパウエルの調査を試みて以降、初めての更新となった。

「連邦準備制度（FRS(連邦準備制度理事会)）の制度的強さと信頼性は、米国に相当な金融政策の柔軟性をもたらしている」とS&Pは述べた。「中央銀行は何度も世界の金融市場の安定化を助けてきた。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)がインフレ低下と金融市場の脆弱性への対応という課題を引き続き乗り越えていくことを期待している。」

強い経済や財政赤字の一部を相殺する関税収入など、米国の他の属性もAA+格付けに寄与した。

しかしS&Pによれば、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の独立性とドルが世界の基軸通貨としての役割を果たしていることが、米国格付けの柱となっている。

S&Pは2011年に財政・政治的機能不全を理由に米国の最高格付けAAAを剥奪した。現時点では、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が債券市場にさらなる波紋を広げかねないもう一段の格下げを食い止めている。

「連邦準備制度の信頼性は他に並ぶものがなく、金融柔軟性と米ドルが最重要な国際準備通貨としての役割を支えている」とS&Pは金曜日に述べた。「こうした強みは、米国の際立った信用上の弱点である財政の軌跡を相殺するのに役立っている。」

本記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。