ビットコイン（BTC）危機が深刻化：第3四半期の衝撃的な指標がマイナーを揺るがす

• ビットコイン（BTC）マイナーは、これまでに記録された中で最悪のマージン環境に耐えなければなりません。
• 負債のレベルは上昇し、ハッシングの価格は急激に下落しており、現在マシンがコストを回収するには1,000日以上かかります。
• 業界は、最も効率的な事業者のみが生き残る選別プロセスを経ています。

ビットコイン（BTC）マイニングがこれほど厳しい状況になったことはありません。年初は有望で、第3四半期はかなり安定していました。ハッシュ価格はペタハッシュ毎秒あたり約55ドルを維持し、マイナーにとって許容できるレベルでした。しかし、その後状況は完全に変わりました。

11月にビットコインは大幅に下落し、その結果、ハッシュ価格も前例のない安値である35ドル/PH/sまで下落しました。この価格では、苦しみはもはや仮定ではなく、現実です。

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ビットコインマイナーが限界点に直面

MinerMagのレポートは非常に厳しく容赦ない見方を示しています。主要な公開マイナーの平均総ハッシュコストはほぼ44ドル/PH/sです。これには運営コスト、企業のオーバーヘッド、資金調達など全ての側面が含まれています。

さらに、電力効率が良く機械力の強いマイナーでさえ、現在は生き残りをかけて戦っています。収支均衡点はもはや少し先ではなく、目の前にあります。

これが業界が従来のBTCあたりのコストではなく、ハッシュあたりのコストを監視している理由です。ネットワークのハッシュレートが1.1 ZH/sに達しようとしている中、時代遅れの指標では真実を伝えるのに苦労しています。ハッシュコストは市場の混乱の中で真実を明らかにします。それはマイナーが支払われる金額と生存コストの間の格差が拡大していることを示しています。

現在の不利な点は控えめに言っても巨大です。マシンの投資回収期間は1,000日を超え、これは次の半減期までの残り850日よりも長くなっています。

負債が増加するにつれてビットコイン経済がシフト

貸借対照表はストレスを非常に明確に示しています。CleanSparkは、転換社債を通じて10億ドル以上を調達した後、ビットコインを担保とした信用枠を急いで清算しました。同社は事業を急激に拡大するつもりはなく、むしろ防御策を取っています。これは毎週マージンが縮小する市場でキャッシュを保護するための動きです。

同じ傾向はQ3のデータでも裏付けられています。公開マイニング企業は約35億ドルの負債を抱え、その大部分はゼロに近いクーポンの転換社債を通じて行われました。株式による資金調達は合計で追加の14億ドルを占めました。しかし、Q4の雰囲気は異なります。負債の取得は難しくなり、負債のコストは増加しています。CipherとTerawulfは合わせて7%の金利で約50億ドルのシニア担保付き債券を発行し、この傾向が続けば、Q4は調達された負債の観点から2023年のQ1を上回る最も重要な四半期になるでしょう。

全体の状況は単一の疑問に集約されます。HPCとAIからの収益は業界を救うほど急速に成長することが可能でしょうか？これまでのところ、初期の数字は上昇を示していますが、それでもハッシュ価格の下落と負債の増加を補うために必要な成長には程遠いでしょう。市場は変化しています。回復力の低いプレーヤーは排除されるでしょう。

ビットコインマイニングは淘汰の段階に入っています。最も強く、無駄がなく、規律正しい事業者だけが生き残るでしょう。

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