暗号資産市場は今週のFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)会合に向かう中、利下げよりもジェローム・パウエル議長が量的緩和（QE）の開始を静かに宣言するかどうかに注目しています。水曜日のマクロ敏感なトレーダーにとっての重要な問題は、FRBがQEと呼ぶことを拒否したとしても、ドル流動性の再構築を開始する国債中心の「準備金管理」体制へと移行するかどうかです。先物市場は金利決定自体がほぼ結論付けられていることを示唆しています。CME FedWatchツールによると、トレーダーは0.25パーセントポイントの利下げに約87.2%の確率を割り当てており、実際の不確実性は動きの大きさではなく、FRBが準備金、国債購入、そしてバランスシートの将来の道筋について何を示唆するかにあることを強調しています。ニューヨーク連銀の元レポ専門家で現在バンク・オブ・アメリカのストラテジストであるマーク・カバナ氏が、その議論の焦点となっています。彼の最新の顧客向けノートでは、パウエル議長が月間約450億ドルの国債購入プログラムを発表する準備ができていると主張しています。カバナ氏にとって、金利の動きは二次的なものであり、バランスシートの転換が本当のイベントなのです。関連記事：イタリアの市場監視当局が暗号資産企業に明確な命令：行動するか撤退するか カバナ氏の主張はFRB自身の「豊富な準備金」フレームワークに根ざしています。QT（量的引き締め）の数年後、彼は銀行準備金が快適な範囲の底辺をかすめていると主張しています。国債購入は資金市場の秩序を保ち、レポレートを安定させるための技術的な「準備金管理」として提示されるでしょうが、実際には、システムの枯渇から再充填への転換を示すことになります。FRBがこれを配管工事として位置づけるとしても、暗号資産業界の多くがこの見込みの動きを「ステルスQE」と表現する理由はそこにあります。 これが暗号資産市場にとって意味すること ウェリントン・アルタスのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ジェームズ・E・ソーン氏はXの投稿でその点を鋭く指摘しました。「パウエル氏は水曜日に驚きをもたらすだろうか？」と彼は問いかけ、マクロデスク全体で反響している質問を投げかけました：「パウエル氏は水曜日に、FRBがシステムを過度に枯渇させ過ぎたため、今や浴槽を再充填し始めなければならないことを認めようとしているのか？」 ソーン氏は、このFOMC（連邦公開市場委員会）は「単なる象徴的な利下げではなく、FRBが配管から過剰に流動性を引き出したからこそ、パウエル氏が国債中心の『準備金管理』操作の常設スケジュールを展開せざるを得ないかどうかについてのものだ」と主張しています。 ソーン氏はこれを直接ニューヨーク連銀の資金市場と準備金の適切性に関するコメントに結びつけています。彼の解釈では、「パウエル自身のフレームワークによれば、QTは終了し、準備金は『豊富な』範囲の底辺をかすめて狭すぎる境界線にあり、新たな国債購入は技術的な調整として装われるだろうが、それはFRB自身の過度な引き締めが引き起こした資金調達ストレスを修復し、明らかに準備金を再構築するものだ」としています。 その枠組みは、暗号資産トレーダーが気にかけることの核心に迫ります：公式のラベルではなく、純流動性の方向性です。デジタル資産投資家に密接に追跡されているマクロアナリストたちは、すでに次のフェーズをマッピングしています。X上のMilk Road Macroは、QEが2026年、おそらく第1四半期にも早く戻ってくると主張していますが、危機時代のプログラムよりもはるかに弱い形になるとしています。関連記事：暗号資産が「キャズムを越えている」確率は75％、ムーンロック・キャピタルのボスが語る 彼らはバランスシートの成長が月間約200億ドルになるという予想を指摘し、「2020年の月間8000億ドルと比較すると小さい」と強調し、FRBが「国債クーポンではなく、国債を購入する」ことを強調しています。彼らの区別は明確です：「国債クーポンの購入＝本物のQE。国債の購入＝スローQE」。彼らの言葉での結論は、「このQEからリスク資産市場への全体的な直接的影響は最小限になるだろう」というものです。 その区別は、現在暗号資産市場を捉えている緊張を説明しています。短期資金を安定させることを目的とした国債のみの、ゆっくりとしたプログラムは、以前に長期利回りを圧縮し、リスク資産全体での利回り追求を加速させた広範なクーポン購入とは大きく異なります。しかし、控えめで技術的に枠組みされたプログラムであっても、バランスシートの拡大への明確な回帰を示すでしょう。 ビットコインと広範な暗号資産市場にとって、即時の影響は水曜日のベーシスポイントの動きよりも、準備金、国債購入、将来の「準備金管理」操作に関するパウエル氏の言葉に依存するでしょう。FRBがQEが事実上始まり、浴槽が再充填され始めていることを示唆すれば、2026年に暗号資産が取引する流動性の背景はすでに今週形作られ始めているかもしれません。 プレス時点で、暗号資産市場の総時価総額は3.1兆ドルでした。 特集画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comから暗号資産市場は今週のFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)会合に向かう中、利下げよりもジェローム・パウエル議長が量的緩和（QE）の開始を静かに宣言するかどうかに注目しています。水曜日のマクロ敏感なトレーダーにとっての重要な問題は、FRBがQEと呼ぶことを拒否したとしても、ドル流動性の再構築を開始する国債中心の「準備金管理」体制へと移行するかどうかです。先物市場は金利決定自体がほぼ結論付けられていることを示唆しています。CME FedWatchツールによると、トレーダーは0.25パーセントポイントの利下げに約87.2%の確率を割り当てており、実際の不確実性は動きの大きさではなく、FRBが準備金、国債購入、そしてバランスシートの将来の道筋について何を示唆するかにあることを強調しています。ニューヨーク連銀の元レポ専門家で現在バンク・オブ・アメリカのストラテジストであるマーク・カバナ氏が、その議論の焦点となっています。彼の最新の顧客向けノートでは、パウエル議長が月間約450億ドルの国債購入プログラムを発表する準備ができていると主張しています。カバナ氏にとって、金利の動きは二次的なものであり、バランスシートの転換が本当のイベントなのです。関連記事：イタリアの市場監視当局が暗号資産企業に明確な命令：行動するか撤退するか カバナ氏の主張はFRB自身の「豊富な準備金」フレームワークに根ざしています。QT（量的引き締め）の数年後、彼は銀行準備金が快適な範囲の底辺をかすめていると主張しています。国債購入は資金市場の秩序を保ち、レポレートを安定させるための技術的な「準備金管理」として提示されるでしょうが、実際には、システムの枯渇から再充填への転換を示すことになります。FRBがこれを配管工事として位置づけるとしても、暗号資産業界の多くがこの見込みの動きを「ステルスQE」と表現する理由はそこにあります。 これが暗号資産市場にとって意味すること ウェリントン・アルタスのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ジェームズ・E・ソーン氏はXの投稿でその点を鋭く指摘しました。「パウエル氏は水曜日に驚きをもたらすだろうか？」と彼は問いかけ、マクロデスク全体で反響している質問を投げかけました：「パウエル氏は水曜日に、FRBがシステムを過度に枯渇させ過ぎたため、今や浴槽を再充填し始めなければならないことを認めようとしているのか？」 ソーン氏は、このFOMC（連邦公開市場委員会）は「単なる象徴的な利下げではなく、FRBが配管から過剰に流動性を引き出したからこそ、パウエル氏が国債中心の『準備金管理』操作の常設スケジュールを展開せざるを得ないかどうかについてのものだ」と主張しています。 ソーン氏はこれを直接ニューヨーク連銀の資金市場と準備金の適切性に関するコメントに結びつけています。彼の解釈では、「パウエル自身のフレームワークによれば、QTは終了し、準備金は『豊富な』範囲の底辺をかすめて狭すぎる境界線にあり、新たな国債購入は技術的な調整として装われるだろうが、それはFRB自身の過度な引き締めが引き起こした資金調達ストレスを修復し、明らかに準備金を再構築するものだ」としています。 その枠組みは、暗号資産トレーダーが気にかけることの核心に迫ります：公式のラベルではなく、純流動性の方向性です。デジタル資産投資家に密接に追跡されているマクロアナリストたちは、すでに次のフェーズをマッピングしています。X上のMilk Road Macroは、QEが2026年、おそらく第1四半期にも早く戻ってくると主張していますが、危機時代のプログラムよりもはるかに弱い形になるとしています。関連記事：暗号資産が「キャズムを越えている」確率は75％、ムーンロック・キャピタルのボスが語る 彼らはバランスシートの成長が月間約200億ドルになるという予想を指摘し、「2020年の月間8000億ドルと比較すると小さい」と強調し、FRBが「国債クーポンではなく、国債を購入する」ことを強調しています。彼らの区別は明確です：「国債クーポンの購入＝本物のQE。国債の購入＝スローQE」。彼らの言葉での結論は、「このQEからリスク資産市場への全体的な直接的影響は最小限になるだろう」というものです。 その区別は、現在暗号資産市場を捉えている緊張を説明しています。短期資金を安定させることを目的とした国債のみの、ゆっくりとしたプログラムは、以前に長期利回りを圧縮し、リスク資産全体での利回り追求を加速させた広範なクーポン購入とは大きく異なります。しかし、控えめで技術的に枠組みされたプログラムであっても、バランスシートの拡大への明確な回帰を示すでしょう。 ビットコインと広範な暗号資産市場にとって、即時の影響は水曜日のベーシスポイントの動きよりも、準備金、国債購入、将来の「準備金管理」操作に関するパウエル氏の言葉に依存するでしょう。FRBがQEが事実上始まり、浴槽が再充填され始めていることを示唆すれば、2026年に暗号資産が取引する流動性の背景はすでに今週形作られ始めているかもしれません。 プレス時点で、暗号資産市場の総時価総額は3.1兆ドルでした。 特集画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comから