Ethereum [ETH]は一見すると物足りなく見えるかもしれませんが、表面以上のものがあります。
市場が脆弱な短期的な価格推移に固執している間、Ethereumはオンチェーン活動を支配し、大口プレーヤーを引き付けています。この乖離は拡大しており、その理由に注目する価値があります。
Ethereum、分散型金融の王者
Ethereumのメインネット単体でも、依然として分散型金融のTVL全体の約68%を支配しており、これは他のすべてのチェーンを大きく上回っています。2022年秋の時期でさえ、そのシェアは完全には崩れませんでした。ネットワークは45%近くまで低下した後、2024年から2025年にかけて回復しました。
出典: DeFiLlama
さらに注目すべきは全体像です。
DeFiLlamaからの前述のデータにはArbitrum [ARB]、Optimism [OP]、BaseなどのEthereumのL2が含まれていますが、この競合を除外すると、そのシェアは70%をはるかに超えます。
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Tom LeeのBitmineは2億1900万ドル相当の74,880 ETHをステーキングしました。つまり、Ethereumの長期的な成長に対する膨大な信頼があります。
一方、SharpLink Gamingは35,627 ETHを償還しました。これは機関投資家の動きがより活発かつ戦術的になっていることの兆候です。
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これはより大きなトレンドに適合しています。資本がローテーションしているにもかかわらず、Ethereumの分散型金融のシェアは弱まっていません。代わりに、大口プレーヤーはシステム内で機能することを学んでいます。
価格推移を動かしているものは何か？
ファンダメンタルズがEthereumのアンカー価格となっている一方で、価格推移は別の場所、つまりデリバティブで影響を受けています。
出典: Cryptoquant
2025年、ETH先物取引の活動は記録的なレベルに達しました。Binance単体で6.7兆ドルを超えるETH先物取引高を記録し、昨年のほぼ2倍となりました。
OKX、Bybit、Bitgetなどの他の取引所も同じパターンに従い、投機がペースを生み出していることを確認しています。
出典: Cryptoquant
不均衡は非常に顕著です。XのアナリストDarkfostによると、スポットETH1ドルごとに、約5ドルが先物に流れ込んでいます。
このレベルのレバレッジは、Ethereumのファンダメンタルズが揺るがないままでも、価格推移が混沌として不安定に感じる理由を説明しています。
最終的な考察
- Ethereumは分散型金融のTVLの68%、L2を含めると70%を支配しています。
- ETHの価格は記録的なレバレッジによって動かされており、価格のボラティリティと市場の乖離を説明しています。
出典: https://ambcrypto.com/heres-how-ethereum-is-losing-the-price-war-but-winning-the-real-battle/
