米国貿易赤字はBEAデータで安定、関税主張が試される

78%の赤字削減という主張は、月次データを恣意的に選んだ誤解を招くもの

トランプ大統領は、関税により米国の貿易赤字が約78%削減され、数十年ぶりの貿易黒字に近づいていると主張しています。FactCheck.orgによると、この見出しの数字は2025年の2つの孤立した月を比較したもので、短期的なノイズをトレンドに置き換えることで進展を誇張しています。

報告書は、月次の貿易収支は関税変更前の輸入前倒し、エネルギー価格の変動、季節性、在庫サイクルなどのタイミング効果により変動すると説明しています。年初来または年間合計を使用した評価は、恣意的に選ばれた2つの月よりも方向性と持続性をよりよく捉えます。

CNBCが報じたように、アメリカン・エンタープライズ研究所に所属するエコノミストも、このような主張の背後にある関税の計算に疑問を呈しており、「相互的」関税の計算式は輸入量が価格変動にどう反応するかを過小評価し、それによって期待される効果を過大評価していると指摘しています。弾力性をより現実的に適用すると、モデル化された貿易赤字への影響は宣伝されているものよりも実質的に小さく見えます。

短期的な米国の財・サービス黒字の証拠はない

経済分析局のデータに基づくと、米国は1970年代半ば以降、年間の総合貿易赤字(財とサービスの合計)を記録しており、最後の黒字は1975年でした。複合収支において黒字への持続的な転換を示す公式の数値はありません。

2025年後半のある時点で月次赤字が縮小したとしても、それ自体では持続的なシフトを示すものではありません。国内需要、ドルの水準、国民貯蓄・投資バランスなどの根本的な要因が通常、総合的な格差を形成します。アナリストは、トレンドの確認前に少数のデータポイントから広範な結論を引き出すことに対して警告しています。

「月次貿易収支の数字は非常に変動が激しい…これが恒久的な変化なのか、単に在庫の減少を反映しているだけなのかを判断するには時期尚早だ」とカリフォルニア大学サンディエゴ校の准教授であるカイル・ハンドリー氏は述べています。

財とサービスが米国の貿易収支の全体像を変える

貿易の構成は、見出しとなる収支を解釈する上で重要です。English.news.cnによると、米国は2024年に推定2930億ドルのサービス貿易黒字を計上しており、これが財のより大きな赤字を部分的に相殺しています。

このサービスのクッションは全体像を改善しますが、商品の格差が依然として大きい間は、それだけで国家の帳簿を黒字に転換することはできません。財とサービスの両方のフローに広範かつ持続的な変化がなければ、複合収支は短期的には赤字のままである可能性が高いです。