ビットコイン、イーサリアムETFはCoinbaseが80%保有で保管リスクに直面

重要なポイント:

• Coinbaseは米国のBitcoinおよびEthereum ETF資産の80%以上を保管しています。
• 集中型カストディは効率性を生み出しますが、集中リスクと単一障害点リスクを高めます。
• 規制当局は、適格カストディアンの基準、資産分離、強固な運用監視を重視しています。

Coinbaseは、2025年第2四半期のSEC（米国証券取引委員会）への株主書簡によると、米国のBitcoinおよびEthereum ETF資産の80%以上をカストディしています。この規模レベルは、ほとんどの現物暗号資産ETFの鍵管理と保管を単一のプロバイダーに集中させています。

この集中は運用効率を生み出すことができますが、集中リスクも伴います。1つのカストディアンでのサイバーインシデント、サービス中断、またはガバナンスの失敗は、複数のファンドに一度に影響を与え、設定、償還、取引流動性に波及効果をもたらす可能性があります。

独立した専門家は単一障害点の懸念を指摘しています。BitcoinInsider.orgの報道によると、Gabor Gurbacsはこのセットアップを深刻なリスクと評し、ファンドの取締役会が適切に対処しているかどうかを疑問視しました。

「適格カストディアン」基準に関する規制上の期待は依然として重要です。InvestopediaがSECリーダーシップの発言を要約した報道によると、その基準には顧客資産の分離、保護管理、強固な運用監視が含まれており、これらは暗号資産カストディにおいて引き続き厳密な監視下にある分野です。

発行体は、ETF運用を簡素化できるCoinbaseのカストディ、取引、資金調達にわたる統合スタックに引き寄せられました。Coinlive.comの報道によると、市場インフラのベテランは、1つの企業にあまりにも多くの機能を統合することは、レジリエンスを向上させるために使用される従来の分離から逸脱すると警告しています。

資産が成長するにつれて競争が現れています。The Blockは、Krakenが集中リスクに対抗する立場を明確にした機関向けカストディサービスを開始し、プロバイダーの状況を多様化するための積極的な取り組みを示していると指摘しています。

Coinbaseのリーダーシップは、多様化が通常どのように進化するかを認識しながら、その役割を信頼のシグナルとして位置付けています。その見解の前に、上記の運用コンテキストを考慮してください。「大規模なファンドは、資産が拡大するにつれてカストディアンを多様化することがよくあります」とCoinbaseのCEOであるBrian Armstrongは述べています。

リスク軽減は通常、冗長な取り決め、インシデント対応プレイブック、厳格な監査と保険、そして厳格な資産分離を中心に行われます。実際的なテストは、資産と運用の複雑さが増加するにつれて、より多くのETF取締役会がセカンダリまたはバックアップカストディアンを追加するかどうかです。

本稿執筆時点で、Yahoo Financeのデータに基づくと、Coinbase Global（COIN）は最近約171ドルで取引され、日中の顕著な変動がありました。この市場スナップショットは、ガイダンスではなく背景情報を提供します。

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