イーサリアムに圧力、研究者が重要な報告書を発表

Ethereumは、Culper Researchが時価総額第2位の暗号資産に対する弱気なスタンスを示す厳しい批判的なレポートを発表した後、改めて精査に直面しています。レポーターは、ETHエコシステムの主要な側面と長期的なナラティブが広く信じられているよりも弱い可能性があると主張し、同社がこの資産に対してショートポジションを取ったことを開示するよう促しました。

Culper Research、Ethereumのエコシステムが直面する主要なリスクを概説

投資調査会社Culper Researchは批判的なレポートを発表し、Ethereumに対してショートポジションを取ったことを明らかにしました。CoinbureauのCEOであるNicは、X上で、レポーターがETH Fusakaアップグレード後の構造的変化によってブロックスペースが大幅に拡大し、取引手数料が約90%下落したと概説したことを共有しました。

同社によると、手数料の低下はバリデーターの収入の低下に直接つながり、ステーキング経済の弱体化につながります。Culperはさらに、BitMineに言及し、強気として引用された直近の取引の増加とアクティブアドレスの増加は、実際の採用ではなく、スパム取引とアドレスポイズニング攻撃によって引き起こされていると主張しています。

同社はまた、Vitalik Buterinが何が起こっているかを知っているかのように約19,000 ETHを売却したと報告しました。これはButerinの総保有量の約8%を占める重要な金額ですが、必ずしも撤退や信頼の喪失を示すものではない可能性があります。

同時に、Nicは、ETHの設計により、経済的な問題が発生した場合、協調的なアップグレードやフォークを通じて将来的にプロトコルルールの変更が可能であることを強調しました。これは政治的にも技術的にも簡単ではありませんが、可能です。Nicは、自分は中立の立場であることを強調しました。しかし、企業が詳細な論文を発表し、それに資金を投じた場合、彼らが指摘するメカニズムを理解する価値があります。

ガスリミット拡大が取引手数料の下落にどのように関連しているか

暗号資産コメンテーターでoffice spaceのホストであるMartyPartyも、この問題について洞察を提供しています。Culper ResearchはEthereumにショートポジションを開設し、ネットワークが潜在的な「負のスパイラル」と説明されるものに入ったと主張しています。同社の論文は、2025年1月から2026年2月までのオンチェーンデータに基づいています。

レポートの主要な焦点は、Fusakaアップグレード後のウォレットの成長であり、Culperは、この期間中の新しいウォレット作成の95%がダスティングまたはアドレスポイズニング攻撃に関連していると主張しています。同社はさらに、ダスティング関連の活動が現在、すべてのETH取引の約22.5%、およびネットワークの直近の取引成長の半分以上を占めていると主張しています。

さらに、同社はガスリミット増加のネットワークに対する経済的影響を分析しており、取引手数料の推定90%の減少とガスあたりのチップの40~50%の低下に寄与しています。一方、これらの動向は、ネットワーク活動からの全体的な収益を減らすことで、バリデーター経済に圧力をかける可能性があります。

内部ネットワークの変化を超えて、Solanaとの競争により、開発者とユーザーの活動が増加しており、ButerinのETHダンプに関する報道は、ETHコミュニティの一部から反発を招いています。