DAT-aandelen dalen terwijl bitcoin en ether zakken

De cryptomarkt heeft digitale asset treasury-aandelen dit jaar in een harde realiteit geduwd, waardoor het enthousiasme dat onder president Trump was opgebouwd verdween toen Bitcoin in de eerste helft van 2025 een enorme rally doormaakte.

Die rally had meer dan 180 beursgenoteerde bedrijven ertoe aangezet tokens op hun balans te houden, en ongeveer 100 van hen kopieerden dezelfde door schulden gefinancierde strategie die Michael Saylor in 2020 had uitgevonden.

Die aanpak werkte toen de prijzen stegen. Toen klapte bitcoin in oktober in elkaar, en de hele sector schakelde over naar de overlevingsmodus.

Nu zitten veel treasury-bedrijven vast met ongerealiseerde verliezen, dalende aandelen en een markt die wil zien wie daadwerkelijk een echte business heeft en wie alleen maar meereed op het momentum.

DAT-aandelen dalen terwijl bitcoin en ether zakken

De liquidatie van Bitcoin in oktober trof Strategy als eerste. Het aandeel is ongeveer 40% gedaald sinds 10 oktober. Maar de imitators leden nog grotere schade. KindlyMD (NAKA) is 39% gedaald. Eric Trump's American Bitcoin (ABTC) is 60% gedaald.

Anthony Pompliano's ProCap Financial (BRR) is 65% gedaald. Ether-zware treasury-bedrijven werden ook meegesleept. Bitmine Immersion Technologies (BMNR), voorgezeten door Tom Lee, is meer dan 33% gedaald terwijl ether in dezelfde periode meer dan 25% daalde. SharpLink Gaming (SBET) en Bit Digital (BTBT) hebben elk ongeveer 40% verloren over twee maanden.

De belangrijkste metriek waar investeerders naar kijken is mNAV, die de marktkapitalisatie van een bedrijf vergelijkt met de crypto die het bezit. Een mNAV onder 1 vertelt de markt dat handelaren het bedrijf waarderen op minder dan de tokens op zijn boeken. Strategy's mNAV kwam eind november dicht bij 1x, wat zorgen wekte dat het bedrijf gedwongen zou kunnen worden bitcoin te verkopen om dividenden en schulden te dekken.

Het bedrijf reageerde met een cashreserve van $1,44 miljard om die uitbetalingen 21 maanden gaande te houden als de volatiliteit ruw blijft.

Strategy heeft ook MSCI uitgedaagd voorafgaand aan zijn januaribeslissing over het al dan niet schrappen van bedrijven waarvan de tokenholdings ten minste de helft van hun activa uitmaken. Bernstein-analisten schreven dat Strategy de cryptowinter zou moeten overleven, maar ze markeerden veel kopieerkatbedrijven als kwetsbaar. Gautam Chhugani schreef dat zorgen over Strategy "overdreven" zijn, maar dat verschillende imitators onder hun NAV blijven handelen zonder duidelijke manier om langetermijnkapitaal op te halen.

Zwakkere DAT-bedrijven worden geconfronteerd met verliezen, herstructureringen en consolidatie

Een rapport van Bitcoin Treasuries telde 100 bitcoin treasury-bedrijven met een meetbare kostenbasis. Vijfenzestig van hen kochten bitcoin boven de huidige prijzen, waardoor ze onder water staan. Tijdens de uitverkoop van vorige maand loosden vijf van die bedrijven samen 1.883 bitcoins. Matt Zhang van Hivemind Capital zei dat zijn team dit jaar meer dan 100 DAT's heeft beoordeeld en in slechts een dozijn heeft geïnvesteerd. "Ik denk dat je veel van de DAT's irrelevant zult zien worden," zei hij. Hij vergeleek het moment met de dot-com-bubbel van 2000, toen mensen dot-com aan hun visitekaartjes toevoegden zonder echte modellen om het te ondersteunen.

Zhang zei dat hij verwacht dat elk S&P 500-bedrijf uiteindelijk bitcoin en ether zal houden als waardeopslagmiddel, maar zei dat het houden van tokens niet genoeg is. "De vraag is wat je nog meer gaat doen dan alleen dat?" zei hij. Hij wees op de noodzaak van een echt operationeel bedrijf dat cashflow kan genereren en de token-treasury kan ondersteunen. Hij merkte op dat consolidatie zou kunnen plaatsvinden, maar zei dat het afhangt van hoe de markt zich ontwikkelt.

Will Owens bij Galaxy Digital schreef dat treasury-bedrijven een "Darwiniaanse fase" ingaan. Hij zei dat nieuwe all-time highs in bitcoin de sector voor overlevenden zou kunnen doen herleven, maar voegde eraan toe dat "de lat nu hoger lijkt te liggen."

Een nieuwe speler die probeert aan die lat te voldoen is Twenty One Capital (XXI), gesteund door Tether en SoftBank. Het bedrijf daalde 19% op zijn eerste handelsdag op 9 december. CEO Jack Mallers verzette zich tegen vergelijkingen met Strategy of Coinbase. "Mensen willen ons afmeten aan Strategy — dat zijn we niet," zei hij. "We gaan cashflows, bedrijven, producten bouwen. Mensen meten ons af aan Coinbase. Dat zijn we niet. We bezitten al veel meer bitcoin dan zij." Mallers zei dat de markt "zoveel tijd als ze willen" mag nemen om het bedrijf te doorgronden.

Word lid van een premium crypto trading community gratis voor 30 dagen - normaal $100/maand.