US Dollar Prijs Jaarlijkse Prognose: Wordt 2026 een Overgangsjaar?

De Amerikaanse dollar (USD) begint het nieuwe jaar op een kruispunt. Na enkele jaren van aanhoudende kracht, gedreven door Amerikaanse groei-outperformance, agressieve verkrapping door de Federal Reserve (Fed) en terugkerende episodes van mondiale risicoaversie, beginnen de voorwaarden die de brede USD-appreciatie ondersteunden te eroderen, maar niet in te storten. 

FXStreet voorspelt dat het komende jaar beter gekarakteriseerd kan worden als een overgangsfase in plaats van een duidelijke regimeverschuiving.

Een Overgangsjaar voor USD

Het basisscenario voor 2026 is een gematigde verzachting van de Greenback, geleid door hoogbèta- en ondergewaardeerde valuta's, naarmate renteverschillen kleiner worden en mondiale groei minder asymmetrisch wordt. De Fed zal naar verwachting voorzichtig richting versoepeling bewegen, maar de lat voor agressieve renteverlagingen blijft hoog. Hardnekkige diensteninflatie, een veerkrachtige arbeidsmarkt en expansief fiscaal beleid pleiten tegen een snelle normalisering van de Amerikaanse monetaire instellingen.

In de FX-wereld impliceert dit selectieve kansen in plaats van een algehele USD-bearmarkt. 

Kortetermijnrisico's omvatten hernieuwde Amerikaanse fiscale brinksmanship, waarbij het risico van een shutdown waarschijnlijker episodische volatiliteit en defensieve USD-vraag genereert dan een blijvende verschuiving in de dollartrend. 

Verder vooruitkijkend introduceert het naderende einde van de termijn van Fed-voorzitter Jerome Powell in mei een extra bron van onzekerheid, waarbij markten beginnen te beoordelen of een toekomstige Fed-leiderschapsovergang het beleid uiteindelijk in een meer dovish richting zou kunnen kantelen. 

Over het algemeen gaat het komende jaar minder over het uitroepen van het einde van de dollardominantie en meer over het navigeren in een wereld waarin de USD minder onweerstaanbaar maar nog steeds onmisbaar is. 

Amerikaanse Dollar in 2025: Van Exceptionalisme naar Uitputting?

Het afgelopen jaar werd niet gedefinieerd door een enkele schok, maar door een gestage reeks momenten die de veerkracht van de Amerikaanse dollar bleven testen en uiteindelijk bevestigden. 

Het begon met een zelfverzekerde consensus dat de Amerikaanse groei zou vertragen en dat de Fed spoedig zou draaien naar gemakkelijker beleid. Die inschatting bleek voorbarig, aangezien de Amerikaanse economie hardnekkig veerkrachtig bleef. De activiteit hield stand, inflatie koelde slechts langzaam af, en de arbeidsmarkt bleef krap genoeg om de Fed voorzichtig te houden. 

Inflatie werd de tweede terugkerende breuklijnen. Algemene druk nam af, maar vooruitgang was ongelijk, met name in diensten. Elke opwaartse verrassing heropende het debat over hoe restrictief het beleid echt moest zijn, en elke keer zag het resultaat er vertrouwd uit: een stevigere dollar en een herinnering dat het desinflatie-proces nog niet voltooid was. 

Geopolitiek voegde een constant achtergrondgeluid toe. Spanningen in het Midden-Oosten, de oorlog in Oekraïne en fragiele VS-China-betrekkingen – met name op handelsgebied – brachten markten regelmatig van hun stuk. 

Buiten de VS was er weinig om die opstelling uit te dagen: Europa worstelde om duidelijk momentum te genereren, het herstel van China overtuigde niet, en relatieve groei-underperformance elders beperkte de ruimte voor aanhoudende dollarzwakte.

En dan is er de Trump-factor: Politiek heeft minder betekenis gehad als duidelijke directionele drijvende kracht voor de dollar en meer als een bron van terugkerende volatiliteit. Zoals de tijdlijn hieronder laat zien, zijn perioden van verhoogde beleids- of geopolitieke onzekerheid doorgaans momenten geweest waarop de valuta profiteerde van haar safe-havenrol. 

Richting 2026 is het onwaarschijnlijk dat dat patroon verandert. Het Trump-presidentschap zal de FX waarschijnlijker beïnvloeden door uitbarstingen van onzekerheid rond handel, fiscaal beleid of instellingen dan door een voorspelbaar beleidspad. 

Federal Reserve Beleid: Voorzichtige Versoepeling, geen Koerswijziging

Het Fed-beleid blijft het belangrijkste anker voor de USD-vooruitzichten. Markten zijn steeds zekerder dat de piek in de beleidsrente achter ons ligt. 

Toch blijven verwachtingen over het tempo en de diepte van versoepeling fluïde en enigszins te optimistisch. 

Inflatie is duidelijk gematigd, maar het laatste stuk van desinflatie blijkt hardnekkig, waarbij zowel algemene als kerninflatie volgens de Consumer Price Index (CPI) nog steeds boven het 2,0%-doel van de bank liggen. Diensteninflatie blijft verhoogd, loongroei koelt slechts langzaam af, en financiële voorwaarden zijn materieel versoepeld. De arbeidsmarkt, hoewel niet langer oververhit, blijft veerkrachtig volgens historische maatstaven. 

Tegen deze achtergrond zal de Fed waarschijnlijk geleidelijk en voorwaardelijk rentes verlagen, in plaats van een agressieve versoepeling te beginnen.

Vanuit FX-perspectief is dit van belang omdat renteverschillen waarschijnlijk niet zo snel zullen verkleinen als markten momenteel verwachten. 

De implicatie is dat USD-zwakte gedreven door Fed-versoepeling waarschijnlijk ordelijk in plaats van explosief zal zijn. 

Fiscale Dynamiek en de Politieke Cyclus 

Amerikaans fiscaal beleid blijft een bekende complicatie voor de dollarvooruitzichten. Grote tekorten, stijgende schuldemissie en een diep gepolariseerd politiek klimaat zijn niet langer tijdelijke kenmerken van de cyclus; ze zijn onderdeel van het landschap. 

Er is een duidelijke spanning aan het werk. 

Enerzijds blijft expansief fiscaal beleid groei ondersteunen, vertraagt elke betekenisvolle vertraging en ondersteunt indirect de dollar door Amerikaanse outperformance te versterken. Anderzijds roept de gestage toename van schatkistuitgifte voor de hand liggende vragen op over schuldhoudbaarheid en hoe lang mondiale investeerders bereid zullen blijven een steeds groter wordend aanbod te absorberen. 

Markten zijn tot nu toe opmerkelijk ontspannen geweest over de zogenaamde "tweeling tekorten". De vraag naar Amerikaanse activa blijft sterk, aangetrokken door liquiditeit, rendement en de afwezigheid van geloofwaardige alternatieven op schaal.

Politiek voegt een extra laag onzekerheid toe. Verkiezingsjaren – met midterms in november 2026 – hebben de neiging risicopremies te verhogen en kortetermijnvolatiliteit in FX-markten te introduceren. 

De recente government shutdown dient als een goed voorbeeld: ondanks dat de Amerikaanse overheid na 43 dagen de activiteiten hervatte, blijft de belangrijkste kwestie onopgelost. 

Wetgevers hebben de volgende financieringsdeadline verschoven naar 30 januari, waardoor het risico van een nieuwe impasse stevig op de radar blijft. 

Waardering en Positionering: Vol, maar niet Gebroken 

Vanuit een waarderingsperspectief is de Amerikaanse dollar niet langer goedkoop, maar ook niet extreem uitgerekt. Waardering alleen is echter zelden een betrouwbare trigger geweest voor grote keerpunten in de dollarcyclus. 

Positionering vertelt een intrigerender verhaal: Speculatieve positionering is beslissend verschoven, met USD netto shorts nu op meerjarige hoogtepunten. Met andere woorden, een betekenisvol deel van de markt heeft zich al gepositioneerd voor verdere dollarzwakte. Dat invalideert niet het bearish scenario, maar het verandert wel het risicoprofiel. Met positionering steeds meer eenzijdig, stijgt de drempel voor aanhoudende USD-neerwaartse druk, terwijl het risico op short-covering rallies groeit.

Dit is met name van belang in een omgeving die nog steeds vatbaar is voor beleidsverrassingen en geopolitieke stress. 

Samengenomen pleiten een relatief rijke waardering en zware short positionering minder voor een duidelijke dollar-bearmarkt en meer voor een grilligere rit, met perioden van zwakte regelmatig onderbroken door scherpe en soms oncomfortabele counter-trend bewegingen.

Geopolitiek en Safe-Haven Dynamiek 

Geopolitiek blijft een van de stillere maar meer betrouwbare bronnen van steun voor de Amerikaanse dollar. 

In plaats van één dominante geopolitieke schok, hebben markten te maken met een gestage opbouw van staartrisico's. 

Spanningen in het Midden-Oosten blijven onopgelost, de oorlog in Oekraïne blijft zwaar drukken op Europa, en de VS-China-betrekkingen zijn op zijn best fragiel. Voeg verstoringen van mondiale handelsroutes en hernieuwde focus op strategische competitie toe, en het achtergrondniveau van onzekerheid blijft verhoogd. 

Niets hiervan betekent dat de dollar permanent geboden zou moeten zijn. Maar samen versterken deze risico's een bekend patroon: wanneer onzekerheid toeneemt en liquiditeit plotseling gevraagd wordt, blijft de USD onevenredig profiteren van safe-haven stromen. 

Vooruitzichten voor de belangrijkste valutaparen 

● EUR/USD: De euro (EUR) zou enige steun moeten vinden naarmate cyclische omstandigheden verbeteren en energiegerelateerde angsten afnemen. Dat gezegd hebbende, Europa's diepere structurele uitdagingen zijn niet verdwenen. Zwakke trendgroei, beperkte fiscale flexibiliteit en een Europese Centrale Bank (ECB) die waarschijnlijk eerder zal versoepelen dan de Fed, beperken allemaal de opwaartse ruimte.

● USD/JPY: Japan's geleidelijke beweging weg van ultrasoepel beleid zou de Japanse yen (JPY) marginaal moeten helpen, maar het rendementsverschil met de VS blijft groot, en het risico van officiële interventie is nooit ver weg. Verwacht veel volatiliteit, tweerichtingsrisico en scherpe tactische bewegingen, in plaats van iets dat lijkt op een vloeiende, aanhoudende trend.

● GBP/USD: Het Britse pond (GBP) blijft een moeilijke achtergrond onder ogen zien. Trendgroei is zwak, fiscale ruimte is beperkt, en politiek blijft een bron van onzekerheid. Waardering helpt marginaal, maar het VK mist nog steeds een duidelijke cyclische tegenwind.

● USD/CNY: China's beleidshouding blijft stevig gericht op stabiliteit, niet reflatie. Depreciatiedruk op de renminbi (CNY) is niet verdwenen, maar autoriteiten zullen waarschijnlijk geen scherpe of wanordelijke bewegingen tolereren. Die aanpak beperkt het risico dat bredere USD-kracht zich door Azië verspreidt, maar het beperkt ook de opwaartse ruimte voor opkomende-markt FX die nauw verbonden is met China's cyclus. 

● Commodity FX: De Australische dollar (AUD), Canadese dollar (CAD) en Noorse kroon (NOK) zouden moeten profiteren wanneer het risicosentiment verbetert en grondstoffenprijzen stabiliseren. Desondanks zullen eventuele winsten waarschijnlijk ongelijk zijn en zeer gevoelig voor Chinese data.

Scenario's en Risico's voor 2026 

In het basisscenario (60% waarschijnlijkheid) verliest de dollar geleidelijk wat terrein naarmate renteverschillen kleiner worden en mondiale groei minder ongelijk wordt. Dit is een wereld van gestage aanpassing in plaats van een scherpe omkering. 

Een meer bullish uitkomst voor de USD (ongeveer 25%) zou gedreven worden door bekende krachten: inflatie blijkt hardnekkiger dan verwacht, Fed-renteverlagingen worden verder uitgesteld (of helemaal geen verlagingen), of een geopolitieke schok die de vraag naar veiligheid en liquiditeit nieuw leven inblaast. 

Het bearish dollar-scenario heeft een lagere waarschijnlijkheid, ongeveer 15%. Het zou een schoner mondiaal groeiherstel en een meer beslissende Fed-versoepelingscyclus vereisen, genoeg om het rendementvoordeel van de dollar materieel te eroderen. 

Een andere bron van onzekerheid bevindt zich rond de Fed zelf. Met het einde van de termijn van voorzitter Powell in mei, zullen markten waarschijnlijk ruim voor enige daadwerkelijke verandering plaatsvindt beginnen te focussen op wie volgt. 

Een perceptie dat een opvolger meer dovish zou kunnen leunen, zou geleidelijk kunnen wegen op de dollar door het vertrouwen in Amerikaanse reële rendementssteun te eroderen. Zoals bij veel van de huidige vooruitzichten, zal de impact waarschijnlijk ongelijk en tijdsafhankelijk zijn in plaats van een duidelijke directionele verschuiving.

Samengenomen blijven de risico's gekanteld naar episodische uitbarstingen van dollarkracht, zelfs als de bredere reisrichting in de loop van de tijd bescheiden lager wijst. 

Technische Analyse Amerikaanse Dollar

Vanuit technisch oogpunt lijkt de recente terugtrekking van de dollar nog steeds meer op een pauze binnen een breder bereik dan het begin van een beslissende trendomkering, althans wanneer bekeken door de lens van de US Dollar Index. 

Stap terug naar de wekelijkse en maandelijkse grafieken, en het beeld wordt duidelijker: de DXY blijft comfortabel boven de pre-pandemische niveaus, waarbij kopers blijven verschijnen wanneer stress terugkeert naar het systeem. 

Aan de onderkant is het eerste belangrijke gebied om te volgen rond de 96,30-regio, die ongeveer driejarige dieptepunten markeert. Een duidelijke doorbraak onder die zone zou betekenisvol zijn en het langetermijn voortschrijdend gemiddelde van 200 maanden net boven 92,00 weer in het spel brengen. 

Daaronder zou het sub-90,00-gebied, voor het laatst getest rond de dieptepunten van 2021, de volgende belangrijke grens markeren. 

Aan de bovenkant valt het voortschrijdend gemiddelde van 100 weken nabij 103,40 op als de eerste serieuze hindernis. Een beweging door dat niveau zou de

deur naar het 110,00-gebied heropenen, voor het laatst bereikt begin januari 2025. Zodra (en als) het laatste wordt geklaard, zou de post-pandemische piek nabij 114,80, die eind 2022 ontstond, aan de horizon vorm kunnen beginnen te krijgen. 

Samengenomen past het technische beeld netjes bij het bredere macroverhaal. Er is ruimte voor verdere neerwaartse beweging, maar het is onwaarschijnlijk dat dit soepel of onbetwist zal zijn. 

Inderdaad wijzen de technicals op een DXY die binnen een bereik blijft, aandacht besteedt aan verschuivingen in sentiment, en vatbaar is voor scherpe tegenbewegingen in plaats van een duidelijke, eenrichtingsdaling. 

Conclusie: Het Einde van de Piek, niet het Privilege

Het komende jaar zal waarschijnlijk niet het einde markeren van de centrale rol van de Amerikaanse dollar in het mondiale financiële systeem. 

In plaats daarvan vertegenwoordigt het het einde van een bijzonder gunstige fase waarin groei, beleid en geopolitiek perfect in zijn voordeel uitgelijnd waren. 

Naarmate deze krachten langzaam herbalanceren, zou de Greenback wat hoogte moeten verliezen, maar niet zijn relevantie. Voor zowel investeerders als beleidsmakers zal de uitdaging zijn om onderscheid te maken tussen cyclische terugvallen en structurele keerpunten. 

Het eerste is veel waarschijnlijker dan het laatste.