Rezerwa Federalna USA i Ministerstwo Skarbu oceniają ryzyko rozprzestrzeniania się z sektora kredytów prywatnych wartych 1,8 bln USD

Urzędnicy amerykańscy nasilają kontrolę nad rozwijającym się sektorem prywatnego kredytu o wartości 1,8 biliona dolarów, ponieważ rosną obawy dotyczące napięć rynkowych i możliwych efektów rozprzestrzeniania się na system finansowy.

Rezerwa Federalna zbiera szczegółowe dane dotyczące ekspozycji z dużych banków amerykańskich, podczas gdy Departament Skarbu niezależnie bada, jak bardzo firmy ubezpieczeniowe są powiązane z prywatnym kredytem, poinformował Bloomberg w piątek.

Po tym, jak globalny kryzys finansowy z 2008 roku zmusił banki do wycofania się z bardziej ryzykownych pożyczek dla średnich przedsiębiorstw, zarządzający aktywami wkroczyli na rynek. Blackstone, Blue Owl, KKR i Apollo zbudowały duże portfele bezpośrednich pożyczek dla firm, finansowane nie z depozytów bankowych, ale z kapitału inwestorów.

Branża mniej więcej podwoiła swoją wielkość w ciągu ostatnich kilku lat, osiągając 1,8 biliona dolarów, co plasuje ją w pobliżu całego amerykańskiego rynku obligacji wysokodochodowych. Przewiduje się, że do 2031 roku osiągnie około 3,5 biliona dolarów.

Umorzenia i zamknięte bramy

Fundusze prywatnego kredytu stanęły w obliczu ponad 20 miliardów dolarów wniosków o wypłatę w pierwszym kwartale od zamożnych inwestorów, według Financial Times.

Około połowy wypłat zostało zrealizowanych, a pozostali inwestorzy borykają się z opóźnieniami ze względu na limity funduszu.

Głównym ryzykiem w prywatnym kredycie jest to, że fundusze pożyczają wysoko zadłużonym firmom wspieranym przez private equity, które mogą mieć trudności ze spłatą, szczególnie w obliczu zakłóceń związanych z AI i spowolnienia wzrostu.

Jednocześnie inwestorzy mogą wnioskować o wypłaty, mimo że bazowe pożyczki są niepłynne, co tworzy presję, jeśli wielu próbuje wyjść jednocześnie. Ta niedopasowanie, w połączeniu z bardziej reaktywnymi inwestorami detalicznymi, zwiększa ryzyko niewykonania zobowiązań, przymusowej sprzedaży i spadku zaufania.

Waszyngton angażuje się w regulacyjną „przeciąganie liny" dotyczące tego, jak pomóc bankom konkurować bardziej agresywnie z pożyczkodawcami niebędącymi bankami bez ponownego tworzenia systemowych ryzyk obserwowanych w 2008 roku.

Prezes JPMorgan Jamie Dimon sugeruje, że sam rynek prywatnego kredytu nie stanowi systemowego ryzyka dla systemu finansowego. Sektor o wartości 1,8 biliona dolarów jest nadal stosunkowo mały w porównaniu z większymi rynkami kredytowymi, takimi jak obligacje o ratingu inwestycyjnym i kredyty hipoteczne, jak zauważył w swoim liście do akcjonariuszy.

Jednak Dimon ostrzega, że gdy cykl kredytowy się odwróci, straty w kredytowaniu lewarowanym mogą być większe niż oczekiwano ze względu na słabnące standardy ubezpieczeniowe, w tym luźniejsze warunki, agresywne założenia i nieprzejrzyste praktyki wyceny. Wskazuje również, że ograniczona przejrzystość na rynkach prywatnych może wzmocnić napięcia podczas spadków.