Badanie Białego Domu kwestionuje zakaz zysku ze stablecoinów w miarę wzrostu stawki ustawy CLARITY w Senacie

Badanie Rady Doradców Ekonomicznych Białego Domu opublikowane 8 kwietnia 2026 r. wykazało, że zakaz oprocentowania stablecoinów zwiększyłby całkowitą akcję kredytową banków amerykańskich jedynie o 2,1 miliarda dolarów, czyli 0,02%, jednocześnie nakładając na konsumentów netto koszt dobrobytu w wysokości 800 milionów dolarów, co daje stosunek kosztów do korzyści 6,6 do 1 przeciwko zakazowi. Wyniki pojawiają się w momencie, gdy Senat przygotowuje się do opracowania Digital Asset Market Clarity Act, gdzie kwestia tego, czy pośrednicy mogą oferować nagrody w stablecoinach, stała się centralnym punktem spornym.

Co mówi badanie Białego Domu o ograniczeniach oprocentowania stablecoinów

Raport CEA zbadał, co by się stało, gdyby zakaz oprocentowania już zapisany w GENIUS Act był w pełni egzekwowany. Przy bazowych założeniach, eliminacja oprocentowania stablecoinów przeniosłaby 2,1 miliarda dolarów z powrotem do systemu bankowego, co stanowi błąd zaokrąglenia w porównaniu z około 12 bilionami dolarów rynku kredytów komercyjnych w USA.

Duże banki przejęłyby 76% tej dodatkowej akcji kredytowej. Banki społecznościowe otrzymałyby pozostałe 24%, co równa się około 500 milionom dolarów, lub 0,026% wzrostu w ich portfelach kredytowych.

Raport uznał, że GENIUS Act zabrania emitentom stablecoinów bezpośredniego płacenia oprocentowania, ale zauważył, że uzgodnienia oprocentowane przez podmioty stowarzyszone lub osoby trzecie nie są wyraźnie zabronione. Ta luka jest dokładnie tym, co debata Senatu nad CLARITY ma na celu rozwiązać.

Dlaczego argumenty za zakazem oprocentowania stablecoinów wyglądają słabiej

Nawet gdy CEA stosowała założenia najgorszego scenariusza, w tym wzrost rynku stablecoinów około sześciokrotnie jako udział w depozytach, zamrożenie rezerw w gotówce i porzucenie przez Rezerwę Federalną jej obecnych ram, model wygenerował jedynie 531 miliardów dolarów dodatkowej łącznej akcji kredytowej, czyli 4,4% całości.

Ta wartość najgorszego scenariusza wymaga warunków, które obecnie nie istnieją. Sekretarz Skarbu Scott Bessent powiedział 15 kwietnia 2026 r., że rynek stablecoinów wynosi około 300 miliardów dolarów i może wzrosnąć dziesięciokrotnie do końca dekady zgodnie z GENIUS Act. Nawet ta agresywna trajektoria wzrostu nie osiąga sześciokrotnej ekspansji udziału w depozytach, jakiej wymaga najgorszy scenariusz.

Independent Community Bankers of America przedstawiło zdecydowanie odmienny model. ICBA stwierdziło 13 kwietnia, że zezwolenie pośrednikom kryptowalutowym na płacenie odsetek od stablecoinów płatniczych zmniejszyłoby akcję kredytową banków społecznościowych o 850 miliardów dolarów, ponieważ depozyty branżowe spadłyby o 1,3 biliona dolarów.

Różnica między bazową wartością Białego Domu wynosząca 2,1 miliarda dolarów dodatkowej akcji kredytowej a szacunkiem straty ICBA wynoszącym 850 miliardów dolarów ujawnia, że walka w Senacie dotyczy fundamentalnie założeń modelowych dotyczących przyszłej skali i substytucji depozytów, a nie ustalonej ekonomii.

Jak badanie podnosi stawkę dla CLARITY w Senacie

GENIUS Act zakazuje oprocentowania płaconego przez emitenta, ale nadal pozwala platformom stron trzecich, takim jak giełdy, oferować nagrody w stablecoinach. Ta luka jest teraz centralnym polem bitwy w opracowywaniu CLARITY przez Senat, gdzie niektóre warianty całkowicie zamknęłyby kanał stron trzecich, zgodnie z relacją Cointelegraph na temat negocjacji.

Ponieważ własni ekonomiści Białego Domu doszli do wniosku, że zakaz oprocentowania przynosi minimalne zyski w akcji kredytowej przy wysokich kosztach dobrobytu, senatorowie forsujący szeroki zakaz stają przed trudniejszym ciężarem dowodowym. Stosunek kosztów do korzyści 6,6 daje przeciwnikom zakazu konkretną liczbę do przytaczania w debatach nad projektem.

Dla emitentów stablecoinów i platform DeFi wynik określi, czy produkty przynoszące oprocentowanie, podobne do regulowanych struktur produktów kryptowalutowych pojawiających się w Europie, mogą legalnie działać na rynku amerykańskim. Kwestia przejrzystości regulacyjnej wykracza poza stablecoiny na szerszy nadzór nad aktywami cyfrowymi, temat, który napędzał ostatnie zgromadzenia branżowe, w tym Paris Blockchain Week 2026.

Jeśli CLARITY zamknie kanał oprocentowania stron trzecich, giełdy i portfele będą musiały zrestrukturyzować programy nagród lub wycofać się z amerykańskiego rynku stablecoinów. Jeśli zachowa obecną lukę GENIUS Act, sektor stablecoinów o wartości 300 miliardów dolarów mógłby nadal rosnąć z oprocentowaniem jako cechą konkurencyjną, chociaż obawy o ochronę konsumentów w przestrzeni kryptowalutowej pozostałyby czynnikiem dla regulatorów.

Komisja Bankowa Senatu nie ogłosiła daty opracowania CLARITY, ale badanie Białego Domu zapewnia, że każdy przepis dotyczący zakazu oprocentowania będzie podlegał ostrzejszej kontroli, gdy trafi na salę obrad.

Zastrzeżenie: Ten artykuł służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą znaczne ryzyko. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podejmowaniem decyzji.