Dane on-chain Bitcoin właśnie potwierdziły "próżnię popytową", która grozi spadkiem cen do tego niepokojącego zakresu

Rok 2025 dla Bitcoina miał być rokiem „supercyklu", napędzanym rekordowym dostępem instytucjonalnym i bardziej przychylnym otoczeniem politycznym z Waszyngtonu.

Jednak kończy się zupełnie inaczej.

W grudniu największy na świecie zasób cyfrowy nie wycenia nowego paradygmatu, lecz zmaga się z problemem wydajności. Rajd przygasł, cenyspot spadają, a uczestnictwo detaliczne zmniejszyło się w momencie, gdy wsparcie narracyjne ustąpiło miejsca arytmetyce korekty.

W rezultacie dane on-chain wskazują obecnie na to, co analitycy określają jako „sezon bessy", napędzany strukturalnym niedoborem popytu na Bitcoin na obecnych poziomach.

Rynek niedźwiedzia

Narracja byków z 2025 roku zaczęła się rozpadać nie przez krach, ale przez uznanie, że tegoroczne szczyty były bardziej kruche, niż się wydawało.

CEO Bitwise, Hunter Horsley, powiedział inwestorom, że postrzega ten rok jako zamaskowany rynek niedźwiedzia, argumentując, że Bitcoin jest w „sezonie bessy" od wczesnych miesięcy 2025 roku, nawet gdy ceny osiągały rekordy.

Według niego:

Warto zauważyć, że w czwartym kwartale 2025 roku amerykańskie spot Bitcoin ETF przeszły z akumulacji netto do umorzeń netto, a łączne zasoby spadły o około 24 000 BTC.

Kluczowi nabywcy marginalni, tacy jak spółki skarbowe Bitcoin, również spowolnili lub wstrzymali zakupy.

Tak więc, wraz z tym, jak ten przepływ się cofnął, rynek handluje bardziej w oparciu o swój podstawowy profil popytu, a cena dostosowuje się do świata, w którym łatwa, mechaniczna oferta nie jest już obecna, aby absorbować każdy spadek.

Teza ta idealnie zgadza się z danymi CryptoQuant. Firma zauważyła, że chociaż cena Bitcoin utrzymała się przez większą część roku i osiągnęła szczyt w pobliżu 125 000 USD w październiku, wzrost popytu spadł poniżej linii trendu od początku października.

Biorąc to pod uwagę, wskazała, że przełamanie było dowodem na to, że rynek przesunął większość siły nabywczej tego cyklu w skompresowaną fazę napędzaną uruchomieniem amerykańskiego spot ETF i pozycjonowaniem powyborczym, zamiast szeroką, trwałą ekspansją popytu.

Potwierdza to metryka Alphractal, która sugeruje, że strona uwagi rynku już się przewróciła.

Według Alphractal, zainteresowanie wyszukiwaniem Bitcoin spadło, wyświetlenia stron Wikipedii są niższe, a aktywność w mediach społecznościowych spadła do poziomów typowo związanych z rynkami niedźwiedzia.

To tło pasuje do znanego wzorca: inwestorzy detaliczni mają tendencję do gonienia rosnących cen i wycofywania się, gdy aktywo zaczyna się wydawać trudne.

Jednocześnie Alphractal zasygnalizował najsilniejszy atak presji sprzedażowej od 2022 roku, wskazując na środowisko definiowane nie tylko przez brak nabywców przyrostowych, ale przez aktywną dystrybucję od istniejących posiadaczy.

Takie epizody mogą poprzedzać proces osiągania dna, ale doświadczenie z 2022 roku również pokazało, że mogą one prowadzić do długich okresów handlu bocznego, zanim jakikolwiek wyraźny trend się wznowi.

Czy teza halvingu Bitcoin jest martwa?

Utrzymywanie się tej presji sprzedażowej, występującej głęboko w oknie, w którym halving z 2024 miał dostarczyć momentum „tylko w górę", wymusiło fundamentalne przemyślenie silnika rynku.

CryptoQuant zauważył:

Biorąc to pod uwagę, pojawiły się dwie sprzeczne mapy drogowe na 2026 rok, dzieląc czołowych strategów rynku na przeciwstawne obozy: tych obserwujących płynność i tych obserwujących czas.

Julien Bittel, Head of Macro Research w Global Macro Investor, argumentował, że 4-letni cykl nigdy nie dotyczył halvingu.

W notatce do klientów Bittel zdemontował natywny widok krypto, postulując, że rytm Bitcoin zawsze był pochodną „cyklu refinansowania długu publicznego".

Według niego obecny „sezon bessy" nie jest porażką aktywa, ale opóźnieniem w cyklu makro. Twierdzi, że cykl wydaje się zepsuty tylko dlatego, że ściana zapadalności długu została przesunięta po COVID.

Bittel napisał:

Jeśli ma rację, obecny boczny grind to tymczasowa pauza, zanim Rezerwa Federalna i Departament Skarbu zostaną zmuszone do wstrzyknięcia płynności w celu obsługi długu, potencjalnie przedłużając cykl do 2026 roku.

Jednak Jurrien Timmer, Director of Global Macro w Fidelity, widzi mroczniejszą oś czasu rządzoną przez wyczerpanie czasu.

Stwierdził:

Wizualnie ustawiając minione rynki byków, Timmer zauważa, że październikowy szczyt pasuje do historycznego profilu szczytu wybuchowego.

W przeciwieństwie do Bittela, który widzi opóźnienie płynności, Timmer widzi strukturalny koniec. Wyczuwa, że 2026 może być „rokiem przerwy" dla Bitcoin, celując w poziomy wsparcia między 65 000 a 75 000 USD, zakres, który niewygodnie dobrze zgadza się z próżnią popytową obecnie widoczną on-chain.

Co musi się zmienić, aby zakończyć rynek niedźwiedzia?

Z powyższego można wywnioskować, że Bitcoin faktycznie jest w sezonie bessy, i czy rynek czeka na płynność Bittela, czy cierpi przez kapitulację czasową Timmera, bezpośrednia rzeczywistość jest taka, że marginalna oferta zawiodła.

Tak więc, aby ten reżim się zakończył, Bitcoin nie potrzebuje nowej narracji; potrzebuje naprawy strukturalnej. Analitycy wskazują na cztery konkretne zmiany, które zasygnalizowałyby wiarygodne wyjście z terytorium niedźwiedzia:

• Przepływy ETF muszą się ustabilizować: Spot ETF przechodzące ze sprzedaży netto z powrotem do stałego kupowania netto jest nie do negocjacji, aby wchłonąć dystrybucję oznaczoną przez Alphractal.
• Wzrost popytu musi odzyskać trend: Wskaźniki popytu CryptoQuant muszą sygnalizować świeże kupowanie przyrostowe, a nie redystrybucję obecnie widoczną on-chain.
• Stopy finansowania muszą się odbudować: Trwałe odzyskanie w stopach finansowania perpetual pokazałoby, że handlowcy są ponownie skłonni płacić za utrzymywanie długiej ekspozycji — cecha reżimów byków obecnie nieobecna.
• Cena musi odzyskać strukturę: Bitcoin odzyskujący i utrzymujący się powyżej swojej 365-dniowej średniej ruchomej byłoby najbardziej czytelnym potwierdzeniem rynku, że reżim przesuwa się z powrotem w stronę akumulacji.

Dopóki te sygnały nie zapalą się na zielono, Bitcoin pozostanie uwięziony w ogniu krzyżowym dojrzewającego rynku.

Post Dane on-chain Bitcoin właśnie potwierdziły „próżnię popytową", która grozi przeciągnięciem cen do tego niewygodnego zakresu pojawił się pierwszy na CryptoSlate.