Mercados enfrentaram uma nova onda de incerteza esta semana com o retorno de riscos geopolíticos, IA emergindo como uma força macroeconômica em crescimento, e expectativas de liquidez continuando a impulsionar o apetite por risco. Criptomoedas seguiram o humor do mercado mais amplo, destacando sua crescente conexão com as condições financeiras globais.

Novas listagens

• Cash Cat (CASHCAT): Um token meme na Robinhood Chain aproveitando o momentum de narrativas criptográficas impulsionadas pela comunidade.

• Grove (GROVE): Um protocolo DeFi aproveitando rendimentos em stablecoin e a crescente tendência de empréstimo RWA.

• AntFun (ANTFUN): Uma carteira SocialFi que mescla utilitários Web3 com engajamento impulsionado pela comunidade.

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Snapshot do mercado

Tensões entre EUA e Irã estão novamente no centro do mercado. Novos ataques americanos a alvos iranianos e preocupações renovadas sobre o envio através do Estreito de Ormuz enviaram os preços do petróleo muito mais altos, enquanto o dólar americano e os rendimentos do Tesouro também se fortaleceram conforme os investidores recalcularam o risco de inflação. Os movimentos não foram dramáticos isoladamente, mas juntos lembraram aos mercados que a geopolítica ainda pode remodelar o cenário macroeconômico em questão de horas. Quando petróleo, dólar e rendimentos se movem na mesma direção, os efeitos raramente ficam confinados ao mercado de energia.

Enquanto isso, IA graduou-se silenciosamente de "tendência tecnológica" para um tema macroeconômico genuíno. Desta vez não são apenas os traders dizendo isso, é o Fed. As atas da FOMC de sua reunião de 16-17 de junho, divulgadas no início desta semana, colocaram "investimento contínuo em inteligência artificial" na mesma lista de forças que movem mercados que o conflito do Oriente Médio e dados de inflação futura. Os funcionários do Fed foram além, observando que a construção de IA está ativamente impulsionando o gasto em investimento real em data centers, equipamentos de alta tecnologia e software: um contribuinte genuíno para o PIB, não uma história paralela. Eles também sinalizaram que a demanda contínua impulsionada por IA elevou suas perspectivas de inflação de 2026-2027, mesmo enquanto aparavam ligeiramente suas projeções de crescimento, e nomearam os efeitos econômicos do investimento e adoção de IA como uma fonte específica de incerteza em suas previsões.

Isso deixa os investidores com um cenário de liquidez cada vez mais complicado. A oferta de moeda M2 dos EUA continua se expandindo, e o Federal Reserve encerrou o aperto quantitativo em dezembro passado, substituindo o escoamento do balanço por operações de gerenciamento de reservas projetadas para manter as reservas bancárias abundantes. No papel, esses desenvolvimentos parecem apoiar ativos de risco. Na prática, os mercados permanecem divididos sobre se isso representa um alívio significativo das condições financeiras ou simplesmente gerenciamento técnico do balanço. Essa distinção é importante porque tanto criptomoedas quanto ações de tecnologia de alto crescimento se tornaram especialmente sensíveis às mudanças nas expectativas de liquidez.

A alta da criptomoeda atingiu um muro esta semana. Bitcoin recuperou parte do declínio de junho no início de julho acima de $61.000, mas tensões geopolíticas renovadas interromperam rapidamente esse rally, com Ether e Solana também se movendo para baixo. Diferentemente das ações, criptomoedas negociam 24 horas por dia, tornando-as uma das primeiras principais classes de ativos a absorver manchetes geopolíticas e macroeconômicas antes que os mercados tradicionais reabram. A ação dos preços foi outro lembrete de que Bitcoin cada vez mais negocia ao lado de ativos de risco mais amplos em vez de fora do sistema financeiro.

E a Strategy agora está inequivocamente se comportando como vendedora. Registros regulatórios mostram que a empresa vendeu aproximadamente 3,588 BTC no final de junho e início de julho para financiar distribuições em suas ações preferenciais e recompor sua reserva em dólar americano. As vendas são pequenas em relação às suas participações gerais e não alteram seu compromisso de longo prazo com Bitcoin. Elas representam, no entanto, uma mudança notável: em vez de tratar Bitcoin como uma estratégia de acumulação de mão única, a Strategy agora está usando suas participações como parte do gerenciamento ativo do tesouro. Com custos de financiamento permanecendo elevados, a disciplina de balanço está se tornando uma parte maior da história do Bitcoin também.

Opinião impopular: IA não acabou. O comércio de chips pode estar.

SK Hynix O debut na Nasdaq sugere que o apetite institucional pela infraestrutura de IA permanece notavelmente forte. A oferta foi mais de sete vezes subscrita em excesso, reforçando que os investidores ainda acreditam que a demanda por memória de IA e poder computacional tem anos de pista pela frente. Então, por que Mike Wilson da Morgan Stanley se tornou mais cauteloso com ações de semicondutores?

Seu argumento não é que a demanda de IA está desacelerando. É que o mercado se tornou cada vez mais exigente com as empresas que fornecem essa demanda. Ações de semicondutores lideraram grande parte do rally deste ano, levando analistas a aumentarem repetidamente previsões de ganhos e múltiplos de valuation. Conforme as expectativas sobem, o obstáculo para superar sobe com elas. As empresas não apenas devem entregar resultados fortes. Elas devem entregar resultados ainda mais fortes do que um mercado que já assume crescimento excepcional.

Wilson argumenta que isso muda onde os investidores podem encontrar o próximo passo dos retornos. Em vez de continuar perseguindo as empresas que construem infraestrutura de IA, ele vê maior oportunidade nas hyperscalers que a implantam. Microsoft, Amazon e Meta estão coletivamente planejando centenas de bilhões de dólares em despesas de capital relacionadas a IA nos próximos anos. Se a construção da infraestrutura continuar como esperado, essas empresas — não apenas fabricantes de chips — poderiam se tornar os próximos beneficiários do ciclo de IA.

Samsung ofereceu uma ilustração oportuna dessa dinâmica. A empresa projetou lucro operacional trimestral recorde, superando expectativas de analistas conforme demanda forte por chips de memória de IA continuava apoiando precificação. Sob a maioria das circunstâncias, esses resultados teriam sido celebrados. Em vez disso, as ações da Samsung caíram drasticamente. A venda não foi um veredicto sobre os negócios da Samsung. Foi um lembrete de que preços de ações refletem expectativas, não relatórios. Depois de um poderoso rally no ano passado, os investidores já tinham incorporado um trimestre extraordinário. Um lucro recorde não era mais suficiente. O mercado imediatamente passou para uma pergunta mais difícil: os resultados conseguem continuar ficando ainda melhores a partir daqui?

É fundamentalmente isso que Wilson está alertando. Seu parecer não é que a IA acabou, ou mesmo que os fabricantes de chips estão em problemas. É que quando as expectativas se tornam a história, o consenso frequentemente importa mais do que o desempenho. As empresas que entregam os maiores ganhos de ganhos nem sempre são aquelas que entregam os maiores retornos.

Um número surpreendente

Lionel Messi converteu apenas quatro dos últimos oito pênaltis cobrados em Copas do Mundo.

Não muito tempo atrás, uma taxa de conversão de 50% teria soado impossível para um dos maiores finalizadores do futebol. Mas é exatamente isso sobre expectativas: uma vez que a excelência se torna a norma, cada erro parece maior do que realmente é. Os mercados funcionam da mesma forma. Esta semana, as empresas não decepcionaram porque tiveram desempenho ruim — elas decepcionaram porque os investidores já esperavam perfeição.

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