A Era de Ouro das Criptomoedas Acabou, Avisa Principal Trader

CryptoCred, o destacado trader e educador por trás da Ruptura, alertou que a antiga estrutura de mercado das criptomoedas pode já não oferecer a valorização ampla e reflexiva que definiu os ciclos anteriores. Numa avaliação direta publicada no X, Cred argumentou que a participação por si só já não é suficiente, com a qualidade do mercado, a liquidez, a correlação e a atenção especulativa a deteriorarem-se ao mesmo tempo.

"O estado atual das criptomoedas é uma merda," escreveu Cred, dando o tom a uma crítica que vai além da fraqueza de preço a curto prazo. O seu argumento não era simplesmente que os mercados estão em baixa ou que as altcoins tiveram um desempenho fraco. Era que os pressupostos que os traders trouxeram de ciclos anteriores podem agora ser estruturalmente menos fiáveis.

As criptomoedas têm um novo problema brutal

No centro da sua tese está a ideia de que a capitalização de mercado se tornou um fraco indicador de qualidade. Cred argumentou que grande parte do top 50 consiste agora em "ghost coins ou governança inchada e inútil" que teve um desempenho inferior e é difícil de considerar como investível. Isso importa porque os ciclos anteriores permitiam frequentemente aos traders usar o tamanho e a liquidez como filtros aproximados de segurança relativa. Na sua opinião, esse atalho tornou-se menos útil.

O problema é ainda mais acentuado mais abaixo na curva de risco. Cred disse que a longa cauda de ativos cripto especulativos passou de uma arena de alto risco e alta recompensa para algo mais predatório e sensível ao tempo, onde manter por demasiado tempo pode significar ficar preso por insiders, liquidez mercenária ou rotações violentas. O resultado é um mercado onde a especulação ainda existe, mas a distribuição de risco e recompensa mudou.

"Tudo está extremamente correlacionado e não se pode fazer apostas com significado baseadas em setores, pois tudo converge numa mistura fortemente correlacionada, especialmente na descida," escreveu. "A 'alt season' generalizada é um artefacto do passado que é muito difícil de replicar, dado que há simplesmente demasiadas moedas e o excesso de especulação já não acontece realmente nas exchanges centralizadas."

Este ponto vai diretamente contra uma das narrativas de ciclo mais duradouras das criptomoedas: que o capital acaba por rodar do Bitcoin para as principais, depois para as mid-caps, e depois para a cauda especulativa longa. O argumento de Cred é que o mercado se tornou demasiado fragmentado para essa rotação funcionar de forma limpa. Com demasiados tokens a competir pela atenção e grande parte da especulação de maior velocidade a acontecer fora das exchanges centralizadas, o clássico efeito de riqueza da "alt season" torna-se mais difícil de reproduzir.

Ele também apontou para uma mudança de reputação. As criptomoedas, na sua opinião, já não são a fronteira óbvia para o capital especulativo. A procura institucional deslocou-se para a inteligência artificial, enquanto o apetite do retalho foi absorvido por opções 0DTE, ações individuais e outros veículos de alto beta. Isso não significa que as criptomoedas não tenham procura. Significa que podem já não monopolizar o apetite pelo risco assimétrico.

A parte mais importante da publicação de Cred pode ser a sua afirmação de que a convexidade se aplanou. Mesmo os ativos outrora tratados como beta cripto relativamente seguro, incluindo BTC e ETH, defraudaram algumas das expectativas dos ciclos antigos, argumentou. A lógica familiar de comprar quedas profundas porque novos máximos e uma valorização explosiva eram tidos como garantidos tornou-se mais difícil de justificar se a magnitude e a fiabilidade dessas recuperações estiverem a enfraquecer.

"A convexidade aplanou-se," escreveu Cred. "Mesmo muitos dos ativos blue chip historicamente seguros tiveram um desempenho inferior e a âncora histórica de 'comprar quedas profundas porque os máximos históricos são garantidos e explosivos' dececionou. Tudo o que costumávamos suportar por causa dos efeitos de tendência e momentum acessivelmente massivos é agora mais difícil de justificar porque esses mesmos efeitos estão a ser neutralizados ou desviados para outras arenas."

Cred reconheceu o contraargumento óbvio: os ciclos. As criptomoedas passaram repetidamente por períodos em que a estrutura de mercado parecia quebrada antes de a liquidez regressar e o apetite pelo risco se reviver. Mas disse que o ciclo mais recente em si mesmo apoia a sua preocupação, porque os ganhos foram "extremamente concentrados" em vez de alargados, e "algo se quebrou muito obviamente após 10/10."

A sua conclusão foi que negociar criptomoedas requer agora mais precisão do que nas eras anteriores. O timing por si só pode já não ser suficiente se a maré crescente não levantar todo o mercado. A seleção importa mais. Assim como a competência real de trading.

"A participação por si só pode ser uma vantagem se a classe de ativos for suficientemente inicial e/ou subvalorizada," escreveu Cred. "Não acho que isso se aplique também, e podemos realmente ter de aprender a fazer trading."

No momento de publicação, a capitalização de mercado total das criptomoedas era de 2,57 biliões de dólares.