A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) aprovou recentemente uma expansão da margem cruzada para Tesouros dos EUA. Esta mudança permite que certos clientes, não apenas membros de compensação, compensem os requisitos de margem entre futuros do Tesouro compensados no Grupo CME e Tesouros em dinheiro compensados na Corporação de Compensação de Renda Fixa da Depository Trust and Clearing Corporation (FICC da DTCC). Espera-se que esta mudança regulatória melhore a liquidez e a resiliência no mercado de Tesouros dos EUA e possa ser um passo importante para a integração de ativos digitais no sistema financeiro tradicional.
O conceito de margem cruzada permite que empresas reduzam seus requisitos de garantia através da compensação de posições correlacionadas dentro de um portfólio. Tradicionalmente, isso tem sido usado dentro dos balanços dos negociantes, mas a recente medida da CFTC estende esta prática para incluir clientes finais. Isso representa uma mudança estrutural no mercado, pois abre oportunidades para um uso mais eficiente de capital em diferentes ativos.
CFTC A presidente interina Caroline Pham enfatizou que expandir a margem cruzada para os clientes aumentará a eficiência de capital e fortalecerá a resiliência do mercado de Tesouros dos EUA, que é central para as finanças globais. Com esta mudança, os participantes do mercado esperam ver uma liquidez mais robusta e custos operacionais reduzidos.
"Expandir a margem cruzada proporcionará eficiências de capital que podem aumentar a liquidez e a resiliência nos Tesouros dos EUA", disse Pham. Isso se alinha com estratégias mais amplas de mercado destinadas a aumentar a eficiência de capital enquanto mantém controles de risco, o que pode ser fundamental à medida que os ativos digitais continuam a evoluir.
Esta mudança regulatória pode ter implicações mais amplas além dos Tesouros dos EUA. Os participantes do mercado a veem como um caso de teste para integrar ativos digitais como Bitcoin e Ethereum em portfólios financeiros tradicionais. Com a expansão da margem cruzada, a possibilidade de combinar Tesouros dos EUA com fundos tokenizados e ativos cripto dentro de uma única estrutura de compensação está se tornando mais tangível.
Tal sistema poderia suportar portfólios contendo títulos do Tesouro tokenizados junto com Bitcoin à vista e futuros de Ethereum. Se bem-sucedido, este framework poderia permitir que portfólios mais complexos fossem gerenciados sob controles de risco unificados e sistemas de margem, simplificando operações e melhorando a eficiência geral do mercado.
A integração de ativos digitais em portfólios tradicionais é um foco chave da CFTC, que também está explorando como garantias digitais, incluindo Bitcoin e Ethereum, podem se encaixar nos frameworks existentes. A recente aprovação do Piloto de Garantia de Ativos Digitais pela CFTC permite que esses ativos sejam usados como margem em mercados de derivativos regulados. Este desenvolvimento sublinha a crescente convergência dos mercados financeiros digitais e tradicionais.
Esta mudança ocorre em um momento em que a CFTC e outros reguladores, como a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), estão trabalhando ativamente para modernizar as estruturas de mercado. Tanto a CFTC quanto a SEC estão analisando como os ativos digitais podem ser integrados aos sistemas financeiros tradicionais. A SEC, por exemplo, tem se concentrado em reformas de compensação para títulos tokenizados, promovendo o objetivo de criar uma estrutura coesa para ativos digitais e tradicionais.
Ao aprovar a expansão da margem cruzada, a CFTC está estabelecendo as bases para uma estrutura de mercado mais unificada. Isso não é apenas um desenvolvimento teórico; representa uma mudança prática que poderia eventualmente suportar produtos financeiros mais sofisticados que combinam ativos digitais com títulos tradicionais como os Tesouros dos EUA.
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