Construção de moradias na China cai ao menor nível em 20 anos

A construção de novas moradias na China desacelerou para o nível mais baixo em mais de duas décadas, sinalizando um fim decisivo do prolongado boom imobiliário impulsionado pela expansão no país.

Dados divulgados pelo Escritório Nacional de Estatísticas na 2ª feira (15.dez.2025) mostraram que o início de obras residenciais em todo o país caiu 19,9% na comparação anual nos 11 primeiros meses de 2025, para 392 milhões de metros quadrados, enquanto as vendas de imóveis novos recuaram 8,1%, para 658 milhões de metros quadrados.

Isso significa que as incorporadoras iniciaram menos de 60 metros quadrados de novas moradias para cada 100 metros quadrados vendidos, reduzindo a relação entre lançamentos e vendas para 59,5% –o nível mais baixo desde pelo menos 2000.

A mudança marca um ponto de inflexão estrutural no setor imobiliário chinês, que agora se concentra na redução dos balanços e na eliminação do excesso de estoque, em vez de ampliar a oferta.

Dados oficiais dos últimos 26 anos mostram o quão acentuada foi a reversão do setor. De 1999 a 2014, a rápida urbanização impulsionou uma forte demanda por moradia, e a construção residencial superou de forma consistente as vendas, com a relação entre lançamentos e vendas frequentemente acima de 110% e, em alguns momentos, chegando a 150%.

O 1º movimento de política para reduzir estoques veio em meados de 2014, quando autoridades habitacionais incentivaram as incorporadoras a conter a oferta excessiva. A relação caiu temporariamente abaixo de 100% de 2015 a 2017, mas voltou a subir à medida que as vendas cresceram novamente de 2018 a 2020.

A construção residencial atingiu o pico em 2019, quando o início de novas moradias alcançou o recorde de 1,675 bilhão de metros quadrados, superando as vendas de 1,501 bilhão de metros quadrados naquele ano.

O ritmo perdeu força depois que o governo introduziu a política das “3 linhas vermelhas” em agosto de 2020, apertando o financiamento para incorporadoras. Embora as vendas de imóveis tenham alcançado um recorde histórico em 2021, o início de obras residenciais caiu 11% naquele ano, levando a relação de volta para abaixo de 100%, em 93,5%.

A contração se aprofundou de forma acentuada em 2022, quando o início de obras residenciais despencou quase 40% na comparação anual, para 881 milhões de metros quadrados, e a relação caiu para 76,9%. O recuo continuou em 2023 e 2024, antes de atingir um novo piso em 2025.

Com base nos dados dos primeiros 11 meses, estima-se que o início de obras residenciais em 2025 no ano inteiro fique em torno de 430 milhões de metros quadrados –cerca de 74% abaixo do pico de 2019 e em nível comparável ao observado pela última vez em 2003, na fase inicial do mercado imobiliário comercial da China.

As vendas de imóveis caíram de forma mais lenta. As vendas residenciais estimadas para o ano inteiro de 2025 somam cerca de 720 milhões de metros quadrados, queda aproximada de 54% em relação ao pico de 2021, ressaltando o quanto as incorporadoras reduziram a construção de novas unidades.

A China concluiu em cerca de 15 anos um nível de construção habitacional per capita que levou de 25 a 30 anos em algumas economias desenvolvidas, disse Guo Zhen, chefe de análise imobiliária da GF Securities, ao falar em um fórum público na semana passada. O atual recuo, afirmou, reflete uma correção depois de anos de desenvolvimento excepcionalmente intenso.

Guo disse que nem o pico anterior nem o nível atual são sustentáveis. Com base em experiências pós-crise nos Estados Unidos e no Japão, ele estimou o equilíbrio de longo prazo da China para transações anuais de novos imóveis residenciais em cerca de 800 milhões a 850 milhões de metros quadrados.

A redução de estoques continua sendo a principal restrição. Até novembro, o prazo médio de escoamento de imóveis novos em 100 cidades chinesas havia subido para 27,4 meses, bem acima de uma faixa considerada saudável, de 12 a 14 meses, segundo o Instituto de Pesquisa e Desenvolvimento E-House China, de Xangai.

A cúpula do governo chinês prometeu estabilizar o mercado imobiliário, defendendo políticas específicas por cidade para controlar a nova oferta, reduzir estoques e melhorar a qualidade das moradias, enquanto executivos do setor esperam que investimentos e obras continuem em queda antes de os preços e as vendas se estabilizarem gradualmente.

Esta reportagem foi originalmente publicada em inglês pela Caixin Global em 17.dez.2025. Foi traduzida e republicada pelo Poder360 sob acordo mútuo de compartilhamento de conteúdo.