У нового главы ФРС есть одно заседание, чтобы успокоить рынки — или обрушить их

TLDR

• Кевин Уорш начинает своё первое заседание ФРС в качестве председателя в среду, ставки ожидаются без изменений
• Инфляция достигла 4% в мае — максимума за три года, оказывая давление на ФРС
• Ралли на фондовом рынке носит узкий характер: технологии и ИИ обеспечивают большую часть роста — Nasdaq вырос на 24% в этом квартале
• Morgan Stanley предупреждает, что высокие затраты на акционерное финансирование создают хрупкость рынка
• Временное мирное соглашение между США и Ираном может снизить цены на нефть, однако экономисты говорят, что облегчение от инфляции займёт месяцы

Кевин Уорш вступил в должность председателя Федеральной резервной системы 22 мая 2026 года и в среду проведёт своё первое заседание по вопросам процентных ставок. Широко ожидается, что ФРС сохранит ставки без изменений, однако всё внимание сосредоточено на том, что скажет Уорш.

Инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС в 2% уже более пяти лет. В мае общая инфляция достигла 4% — максимума за три года. Цены, которые платит бизнес, выросли на 6,5%, а базовая инфляция поднялась почти до 3%.

Конфликт с Ираном подтолкнул энергетические цены вверх, усугубив инфляционную проблему. В воскресенье США и Иран договорились о временном мирном соглашении, которое предусматривает открытие Ормузского пролива к пятнице и запускает 60-дневное переговорное окно по ядерной программе Тегерана.

Экономисты говорят, что даже если соглашение устоит, пройдут недели или месяцы, прежде чем нефтяные поставки нормализуются и энергетические цены снизятся.

Ожидается ястребиный сдвиг

Грег Дако, главный экономист EY-Parthenon, заявил, что Уорш унаследует комитет, который стал более ястребиным. Его первая задача — доказать, что его решения основаны на экономике, а не на политике.

Точечный график ФРС, обновляемый на этом заседании, ожидается с изменениями. Мартовский прогноз предполагал одно снижение ставки в 2026 году. Теперь многие ожидают, что снижений не будет, — а некоторые члены могут прогнозировать повышение ставок.

Патриция Зобель из Guggenheim Investments ожидает, что несколько членов ФРС назовут повышение ставок своим базовым сценарием, причём некоторые прогнозируют два повышения в этом году.

Стивен Браун из Capital Economics говорит, что Уорш, вероятно, не представит собственный прогноз по ставке на этом заседании. Однако он предупреждает, что риск состоит в том, что Уорш прозвучит более ястребино, чем ожидают рынки.

Бывший президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж заявила, что есть веские аргументы в пользу повышения ставок, особенно с учётом того, что закон One Big Beautiful Bill Act и дерегулирование стимулируют спрос.

Технологическое ралли под угрозой

Фондовый рынок резко вырос в этом году, однако рост носит узкий характер. Только около трети акций S&P 500 опережают индекс. Nasdaq вырос на 24% в этом квартале, а индекс полупроводников PHLX в понедельник закрылся на рекордном максимуме, прибавив 85,8% во втором квартале.

Стратег Morgan Stanley Мартин Тобиас говорит, что инвесторы используют кредитное плечо для формирования позиций в технологическом секторе. Это плечо привязано к стоимости заимствований.

Затраты на финансирование, основанные на спреде между фьючерсами на S&P 500 и ночной ставкой ФРС, находятся на рекордном максимуме. Банки имеют около 223 млрд $ на рынках акционного репо — тоже рекорд.

Тобиас говорит, что акционерное финансирование выросло более чем на 50% за прошедший год, в основном за счёт чипов. Он называет это «явной хрупкостью» рынка.

Если Уорш просигнализирует о повышении ставок, то то же самое кредитное плечо, которое подтолкнуло рынки вверх, может сработать в обратном направлении — вынудив инвесторов продавать.

Не все видят катастрофу. Люк Тилли из Wilmington Trust ожидает снижения ставок в конце 2026 года, говоря, что базовая инфляция замедлится достаточно для того, чтобы ФРС предприняла действия до конца года.

Заявление ФРС и пресс-конференция Уорша в среду будут внимательно отслеживаться на предмет любых изменений в формулировках относительно будущих снижений или повышений ставок.

The post The Fed's New Boss Has One Meeting to Calm Markets — or Crash Them appeared first on CoinCentral.