Акции Carvana (CVNA) падают на 6% на фоне результатов CarMax, вызывающих опасения по марже

TLDR

• Акции Carvana упали примерно на 6% в среду после того, как CarMax потерял 7% по итогам отчёта о прибыли за Q1
• CarMax превысил прогнозы по EPS ($1,31 против $0,96) и выручке ($8 млрд против $7,39 млрд), однако отметил давление на маржу
• Валовая прибыль CarMax с единицы подержанного автомобиля снизилась на $230 в годовом исчислении до $2 177
• Styrax Capital LP сократил долю в Carvana на 26,6%, продав 81 729 акций; инсайдеры продали акций на $29 млн за последний квартал
• Аналитики по-прежнему присваивают CVNA рейтинг «Умеренная покупка» со средним целевым ценовым ориентиром $93,14

Акции Carvana открылись на уровне $69,96 в среду, после чего снизились примерно на 6% вслед за резким падением акций CarMax после публикации результатов за Q1.

Carvana Co., CVNA

CarMax превзошёл ожидания как по прибыли, так и по выручке. EPS составил $1,31 при прогнозе $0,96, а выручка достигла $8 млрд против консенсус-прогноза в $7,39 млрд. Цифры на бумаге выглядят сильно — однако детали говорят об ином.

Проблема заключалась в марже. Валовая прибыль CarMax с единицы подержанного автомобиля в рознице упала до $2 177 — на $230 меньше, чем в том же квартале годом ранее. Финансовый директор Энрике Майор был прямолинеен: краткосрочная стратегия компании «требует определённых уступок по марже для поддержки роста продаж».

Средние цены продаж выросли на $1 168 за единицу — до $27 288, что обусловлено ростом закупочных затрат. Сопоставимые продажи подержанных автомобилей в магазинах снизились на 0,8% за квартал.

Генеральный директор Кит Барр также указал на операционные издержки, отметив, что CarMax ежегодно перемещает более 2 миллионов автомобилей посредством трансферов, однако в настоящее время имеет «слишком много непродуктивных трансферов».

Давление на потребительский кредит усиливает опасения

Что касается финансирования, старший вице-президент CarMax Auto Finance Джон Дэниелс заявил, что потребитель «продолжает испытывать давление из-за общей инфляции». Он отметил, что уровень просроченной задолженности по кредитным картам и автокредитам растёт в целом по отрасли.

CarMax увеличил проникновение кредитов второго уровня с 10% до 25% от объёма и сформировал резерв на потери по кредитам в размере $96 млн за квартал — цифра, которая привлекла внимание.

Именно сочетание снижающейся маржи, роста закупочных затрат и увеличивающегося кредитного риска втянуло Carvana в распродажу. Инвесторы закладывают в цену вероятность того, что аналогичное давление может отразиться и на результатах CVNA.

Активность институциональных инвесторов и инсайдеров

Помимо движения в среду, заслуживает внимания ряд сделок по продаже. Styrax Capital LP сократил долю в Carvana на 26,6% в Q4, продав 81 729 единиц и сохранив 225 272 единицы стоимостью около $95,1 млн.

Инсайдеры также проявляли активность. Вице-президент Стивен Р. Палмер продал 5 000 единиц по $70,42 1 июня. Директор Дж. Дэнфорт Куэйл продал 14 525 единиц по $70,00 10 июня. В общей сложности инсайдеры продали 415 812 единиц на сумму около $29,1 млн за последний квартал. Обе сделки были проведены в рамках заранее согласованных планов по Правилу 10b5-1.

Несмотря на давление продавцов, последний отчёт о прибыли Carvana оказался сильным. Компания показала EPS $1,69 при прогнозе $0,32, а выручка составила $6,43 млрд, превысив прогноз в $6,12 млрд.

Аналитическое покрытие в целом остаётся позитивным. Needham подтвердил рекомендацию «Покупать» с целевым ориентиром $120 5 июня. JPMorgan повысил целевой ориентир с $91 до $93 с рейтингом «Выше рынка».

Средний целевой ориентир аналитиков составляет $93,14 при 17 рекомендациях «Покупать», 2 рекомендациях «Активно покупать» и 5 рекомендациях «Держать» по данной акции.

Годовой диапазон CVNA составляет от $54,46 до $97,38, а акция в настоящее время торгуется ниже как 50-дневной скользящей средней в $71,47, так и 200-дневной скользящей средней в $75,25.

Публикация Carvana (CVNA) Stock Falls 6% as CarMax Results Raise Margin Red Flags впервые появилась на CoinCentral.