JPMorgan корректирует целевую цену на золото на фоне возвращения рисков ФРС

Казалось, цены на золото готовятся к восстановлению, но JPMorgan лишь заставил усомниться в надежности этого ралли.

Инвесторы ожидали, что блестящий желтый металл продолжит рост до конца года, чему способствовали надежды на снижение ставок, покупки центральными банками и спрос на защитные активы.

Reuters сообщал, что спотовое золото выросло более чем на 2% за неделю, несмотря на то, что еще в июне JPMorgan ожидал гораздо более сильного результата к концу года.

Теперь банк видит ситуацию иначе. 

Банк заявил, что спрос со стороны ключевых секторов-покупателей золота может оказаться не таким сильным, как ожидалось, и предупредил, что риски теперь смещаются в сторону снижения, если горячие данные из США заставят ФРС вернуться к повышению ставок.

Что интересно, Goldman Sachs, напротив, по-прежнему считает, что суверенный спрос и диверсификация центральными банками развивающихся рынков поддерживают долгосрочный бычий сценарий, даже после снижения своего целевого показателя. 

Тем не менее, новый прогноз JPMorgan ставит перед инвесторами более острый вопрос: является ли отскок устойчивым или он уже достиг предела?

OsakaWayne Studios

Что JPMorgan изменил в своем прогнозе по золоту

JPMorgan только что существенно пересмотрел свою целевую цену на золото.

Еще 9 июня, по данным Reuters, банк ожидал, что золото продолжит рост до конца года. 

Теперь банк ожидает, что золото достигнет 4 300 $/унц. в третьем квартале и 4 500 $/унц. в четвертом квартале, что является гораздо более осторожным сценарием по сравнению с ожиданиями инвесторов.

Больше о золоте и серебре:

• Отскок золота имеет проблему. Вот что произойдет дальше
• Серебро не может избежать тревожного нового тренда
• Goldman Sachs пересматривает свою целевую цену на золото после решения ФРС

Главной причиной стал спрос.

JPMorgan заявил, что покупки со стороны ключевых секторов будут не такими сильными, как ожидалось, что ограничит рост золота в краткосрочной перспективе. 

Торговля золотом сильно опиралась на спрос центральных банков, физические покупки и ожидания того, что ФРС в конечном итоге смягчит политику.

Теперь этот риск сместился, согласно аналитикам банка.

Банк заявляет, что риски для его прогноза «смещаются в сторону снижения», если горячие данные из США возродят возможность более раннего повышения ставок ФРС. 

Важно отметить, что JPMorgan не отказывается от долгосрочного бычьего сценария. Банк по-прежнему видит поддержку со стороны покупок центральными банками и физического спроса в 2027 году. 

Тем не менее, краткосрочный посыл ясен: быки по золоту только что потеряли одну из наиболее агрессивных карт пути к концу года от Уолл-стрит.

Куда, по мнению Уолл-стрит, движутся цены на золото

• Goldman Sachs: 4 900 $/унц. к концу 2026 года. Команда Goldman выявила устойчивый суверенный спрос и диверсификацию центральными банками развивающихся рынков при сужении своей целевой цены.
• Bank of America: 4 800 $/унц. к Q4 2026 года. BofA снизила краткосрочный прогноз, поскольку спрос инвесторов замедлился, а встречные ветры со стороны ФРС усилились.
• Morgan Stanley: 5 200 $/унц. во втором полугодии 2026 года. Morgan Stanley утверждает, что золоту нужны более сильные притоки в ETF, чтобы эта цель стала гораздо более реалистичной.
• UBS: 5 200 $/унц. в течение следующих 12 месяцев. UBS считает, что золото может отскочить, поскольку рынки пересматривают политику ФРС, давление на доллар и покупки центральными банками.
• Deutsche Bank: 4 800 $/унц. к Q4 2026 года. Deutsche Bank снизил свой прогноз по золоту на второе полугодие, ожидая 4 300 $/унц. в Q3 перед отскоком до 4 800 $/унц. в Q4, поскольку пересмотр ставок ФРС и устойчивые макроэкономические данные США оказывают давление на спрос инвесторов.
  Источники: Reuters, Kitco News, Business Insider, Investing.com, JPMorgan Global Research, а также цитируемые Kitco заметки Morgan Stanley и Bank of America.

Почему риски ФРС снова вернулись в дискуссию о золоте

Риски ФРС снова на повестке дня, поскольку фокус сместился с обсуждения снижений на вопрос о том, может ли потребоваться повторное повышение.

Этот сдвиг начался на заседании ФРС 17 июня. 

Центральный банк сохранил ставки в диапазоне 3,50%-3,75%, но Reuters сообщил, что 9 из 19 разработчиков политики теперь ожидают повышения ставки в этом году по сравнению с 0 в марте. Шестеро из этих девяти ожидают повышения более чем на четверть процентного пункта.

Более высокие ставки увеличивают альтернативные издержки удержания золота, которое не приносит доходности.

Более того, данные по инфляции дали аргументы «ястребам». Reuters сообщил, что предпочитаемый ФРС индекс цен PCE вырос на 4,1% в годовом выражении в мае, став первым показателем выше 4% за три года, в то время как базовый PCE (исключая продукты питания и энергию) вырос на 3,4%. Экономисты заявили, что эти данные оставляют возможность повышения ставки в 2026 году на столе.

Как следствие, крупные банки действовали быстро. 

BofA заявила, что ожидает 3 повышения ставки общим объемом 75 б.п. в 2026 году, с увеличениями в сентябре, октябре и декабре. Reuters сообщил, что Deutsche Bank также прогнозирует 2 повышения в этом году, в сентябре и декабре.

Отчет по рабочим местам усложнил эту картину.

Количество рабочих мест в июне выросло всего на 57 000, что ниже ожидаемых 110 000, а данные за апрель-май были пересмотрены в сторону понижения на 74 000. Это помогло ценам на золото отскочить, поскольку трейдеры снизили вероятность повышения в сентябре до примерно 54% по сравнению с 66% до выхода данных, согласно CME FedWatch, на который ссылается TheStar.

Председатель ФРС Кевин Уорш добавил еще один слой неопределенности. 

Он заявил, что инфляционные риски и ожидания снизились за последние недели, но также повторил приверженность ФРС своей цели в 2%.

Это оставляет инвесторов в ожидании следующих данных по ИПЦ, PCE, зарплатам, ценам на нефть и риторике ФРС. Золото может вырасти, если вероятность повышения исчезнет, но JPMorgan предупреждает, что один горячий выпуск данных может быстро снова ограничить рост.

По теме: Goldman Sachs выносит честный вердикт распродаже золота