Данные об инфляции в США исчезают: Остановка работы правительства уничтожает ИПЦ за октябрь, оставляя Bitcoin в подвешенном состоянии

В течение месяцев крипто-трейдеры рассчитывали кредитное плечо, финансирование и ликвидность в соответствии с ежемесячными данными по инфляции в США.

На этой неделе те, кто надеялся, что недавнее голосование о возобновлении работы правительства принесет новые макроэкономические данные, были разочарованы, не обнаружив ничего в отчетах. Бюро статистики труда заявило в октябре, что

Последний завершенный отчет по ИПЦ, охватывающий сентябрь, был опубликован поздно 24 октября после прерывания нормальной работы из-за приостановки деятельности.

Уровень индекса всех товаров составил 324,80, при этом общая и базовая инфляция составили 3,0% в годовом исчислении. Trading Economics в настоящее время указывает 10 декабря как следующую запланированную дату в календаре ИПЦ.

Почему отсутствие октябрьских данных имеет значение для рынков

Сейчас существует пробел за октябрь, который, возможно, никогда не будет заполнен. Поскольку приостановка охватила весь период сбора данных, полевой персонал не смог собрать ценовую выборку, лежащую в основе ИПЦ. Эти данные могут быть собраны и включены в декабрьское обновление, но есть признаки того, что теперь будет пробел.

Пресс-секретарь Белого дома возложил вину за пробел на демократов, утверждая,

Без этого опроса BLS не смогло опубликовать обновление 13 ноября, стандартную дату, когда рынки должны были получить октябрьские показатели. Официальные лица сигнализировали, что октябрь может быть невосстановим даже после возвращения операций к нормальному режиму, поскольку нет первичных данных для сравнения.

Для крипторынков отсутствие числа имело большее значение, чем любое гипотетическое значение. Bitcoin и Ethereum вошли в неделю, позиционируясь для события волатильности, которое так и не материализовалось. Хотя волатильность все равно пришла.

Спотовый Bitcoin упал примерно на 6% за сессию, вместе с морем красного цвета по всему крипторынку. Ликвидность остается низкой, а открытый интерес по деривативам снизился, что соответствует поведению рынка, ожидающего макроэкономической информации, которая не материализовалась.

Отсутствующий ИПЦ нарушил обычную цепочку, связывающую данные об инфляции с движением цен на криптовалюты.

Обычно более мягкие данные питают ожидания менее ограничительного пути Федеральной резервной системы. Доходность казначейских облигаций снижается, доллар ослабевает, и рисковые активы, включая Bitcoin, получают предложения.

Более горячие данные делают обратное, укрепляя ожидания более жесткой политики и оказывая давление на активы с длительным сроком действия.

При отсутствии данных отделы ставок не имели свежих входных данных для реальной доходности или безубыточной инфляции. Перспективы ФРС смещаются к торговле на основе выступлений, рыночных свопов инфляции и вторичных индикаторов.

Этот макроэкономический вакуум еще больше подтолкнул криптовалюты к роли прокси для ожиданий относительно будущей политики, а не просто высокобетового расширения акций.

Без ИПЦ отделы больше полагались на ликвидность, потоки ETF и позиционирование опционов. Ставки финансирования по основным фьючерсным парам сжались, поскольку новое направленное кредитное плечо оставалось в стороне.

Все это перенаправляет внимание на 10 декабря, следующую дату в календаре ИПЦ. Trading Economics указывает этот день как "следующий выпуск", хотя поле значения пусто, подчеркивая, что это заполнитель, а не подтвержденный набор данных.

Рыночное влияние незаполняемого пробела ИПЦ за октябрь

Рынкам теперь приходится оценивать три широких пути того, что может принести эта дата.

Один путь заключается в том, что BLS управляет реконструкцией некоторой формы октябрьского ИПЦ, используя частичные выборки, импутацию или оценки на основе моделей.

Если это произойдет, трейдеры могут рассматривать число как более низкого качества, чем обычные данные, поскольку базовый опрос не будет следовать стандартной методологии. Реакция в криптовалютах может быть скромной.

Если заголовочное ежемесячное изменение составит 0,2% или ниже, что соответствует контролируемой тенденции дезинфляции, обычной схемой будет слабость доллара, откат доходности и отскок Bitcoin.

Ethereum, вероятно, превзойдет в течение следующих одного-двух дней, поскольку трейдеры снова вовлекаются в риск с более высокой бетой. Меньшие альткоины, как правило, следуют, часто двигаясь в диапазоне 5-12%, когда ликвидность смещается вниз по кривой риска.

Если реконструированное число или чистые ноябрьские данные попадают в "липкую" зону около 0,3-0,4% месяц к месяцу, сообщение для политики становится менее ясным.

Доходность может двигаться в узком диапазоне, и криптовалюты могут закончить день близко к тому, где они начали. Bitcoin может торговаться плоско, а альткоины показывать худшие результаты, поскольку трейдеры сокращают маржинальный риск.

Ставки финансирования по бессрочным фьючерсам могут скользить в слегка отрицательную территорию, поскольку доминируют краткосрочные хеджирующие потоки.

Третий путь заключается в том, что данные по инфляции поступают горячими на уровне 0,5% или выше. Этот результат укрепил бы ожидания, что ФРС должна сохранять жесткую политику дольше, поднимая доллар выше и повышая доходность казначейских облигаций по всей кривой.

В предыдущих эпизодах такие комбинации были связаны с внутридневным падением Bitcoin на 3-6%, более резкими движениями в Ethereum и широким делевериджем в альткоинах.

Объемы ликвидации при таких смывах часто в два-четыре раза превышают недавние нормы, поскольку чрезмерно левериджированные позиции вынуждены выходить.

Как пустота ИПЦ изменяет краткосрочную макроторговлю

Более необычный сценарий заключается в том, что 10 декабря наступает без октябрьского ИПЦ вообще, потому что BLS решает, что отсутствующий опрос не может быть достоверно реконструирован или в процессе возникают дополнительные задержки.

В этом мире следующие чистые показания будут отражать условия ноября, и разрыв между жесткими точками данных по инфляции растянется почти до двух месяцев.

Казначейским облигациям придется больше опираться на рынки безубыточности и свопы инфляции для закрепления ожиданий. "Премия по сроку по всей кривой" может включать более толстый буфер риска для неопределенности, окружающей истинную динамику цен.

Trading Economics в настоящее время прогнозирует продолжение инфляционного давления в следующем году, с ростом ИПЦ месяц к месяцу.

Для цифровых активов мир с ненадежными или нерегулярными данными по инфляции вводит новый вид макрорежима.

Криптовалюта становится более "макро-сглаженным" классом активов, торгуясь на более медленно движущихся силах, таких как потоки ETF, структурный спрос от долгосрочных распределителей, решения корпоративных балансов и механизмы долларовой ликвидности.

Краткосрочная волатильность, обусловленная запланированными данными, упадет, заменившись более длительными эпизодами неопределенности, прерываемыми коммуникацией политики и идиосинкратическими криптособытиями.

Этот режим, вероятно, укрепит статус Bitcoin как эталона сектора. Когда макроэкономическая неопределенность высока, но данные скудны, трейдеры имеют меньший аппетит к токенам, находящимся дальше по спектру риска.

Капитал имеет тенденцию консолидироваться в активы с более глубокой ликвидностью, более четкими нарративами и более развитыми рынками деривативов. Альткоины, которые полагаются на высокое кредитное плечо или спекулятивный импульс для поддержки цены, могут обнаружить, что эти условия скудны до возобновления регулярных макроэкономических выпусков.

Пробел в ИПЦ также повышает важность альтернативных источников данных и моделей прогнозирования, которые пытаются вывести инфляцию из высокочастотных входных данных, таких как расходы по картам, фрахтовые ставки или онлайн-цены.

Традиционные макроотделы уже отслеживают эти индикаторы, но без ежемесячной контрольной точки BLS они имеют больший вес.

Крипто-трейдерам, возможно, придется более систематически включать такие инструменты, если формальный инфляционный конвейер останется нестабильным.

На данный момент история ИПЦ не о восходящем или нисходящем сюрпризе, а о пустой строке в макрокалендаре.

Последнее подтвержденное показание показывает уровень индекса 324,80 за сентябрь с инфляцией 3,0% как по заголовочным, так и по базовым показателям.

Следующая запись - это пустое поле на 10 декабря, которое может содержать или не содержать отсутствующие данные за октябрь. Крипторынки торгуются вокруг этого отсутствия, ожидая увидеть, появится ли снова самый наблюдаемый в мире индикатор инфляции или макровакуум сохранится.

Пост "Данные по инфляции в США исчезают: Приостановка работы правительства уничтожает октябрьский ИПЦ, оставляя Bitcoin в подвешенном состоянии" впервые появился на CryptoSlate.