Влияние халвинга TAO: Альфа-токены, ликвидность и стратегии выживания сабнетов

1. Халвинг TAO снижает эмиссию блоков с 1 до 0,5 TAO, ужесточая и без того дефляционную систему.
2. Токены альфа подсетей сталкиваются со структурным давлением по мере снижения ликвидности, создавая победителей и проигравших до появления изменений цен.
3. После халвинга выживание зависит от сильных фундаментальных показателей, устойчивых потоков и стратегических выборов стейкинга.

Первый халвинг TAO прогнозируется на середину декабря 2025 года, хотя точные сроки остаются неопределенными из-за уникальной механики Bittensor. В отличие от простого халвинга Биткоина, TAO работает в многоуровневой системе, где токены подсетей, пулы ликвидности, сжигание альфа, корневые пропорции и эмиссии на основе потоков взаимодействуют способами, которые по-разному влияют на каждого участника.

Эксперт Энди отмечает, что эти сложности означают, что традиционные нарративы о шоке предложения рассказывают лишь часть истории. Халвинг запускается, когда общий выпущенный токен достигает 10,5 миллионов, а не оборотное предложение, учитывая переработанные токены от регистраций подсетей, активности майнеров и валидаторов, и других ончейн действий.

При текущей эмиссии блоков в 1 TAO за 12-секундный блок, примерно 7 200 TAO ежедневно поступают в обращение. После халвинга это падает до 3 600 TAO в день, сокращая годовой выпуск с примерно 2,6 миллиона до 1,3 миллиона.

Подсети вводят индивидуальные токены альфа и свопы AMM

Токены альфа теперь назначаются каждой подсети. В случае, когда TAO стейкается в подсеть, он заменяется альфа автоматическим маркет-мейкером. Распределение альфа делится на альфа-выход и альфа-вход, которые представляют вознаграждения участникам и ликвидность пула соответственно. Альфа-вход сокращается наполовину, а альфа-выход не меняется.

Это структурное изменение увеличивает волатильность: майнеры, которые должны продавать альфа, чтобы свести концы с концами, теперь подвержены меньшей ликвидности, и это оказывает давление на цены альфа в сторону понижения. Подсети с малыми пулами наиболее подвержены атакам, тогда как ранние, хорошо финансируемые подсети получают постоянное преимущество.

На траектории токенов альфа также влияет халвинг, смещая халвинг одной подсети в будущее. Подсети с накоплением альфа до халвинга имеют преимущество более быстрого раннего роста предложения, а подсети с халвингом после имеют худшую ситуацию с ликвидностью.

Производительность зависит от потоков TAO, покрытия и сжигания альфа

Сокращение удваивает конкурентный характер сети. Подсети должны быть способны привлекать устойчивый капитал и создавать реальную полезность для существования. Слабые подсети будут подвержены риску отмены регистрации, поскольку слоты будут заняты, а майнеры и валидаторы будут мигрировать в лучшие подсети. Корневой стейкинг предлагает более безопасный вариант, который сохраняет TAO, но доходность со временем уменьшается.

Эксперт Энди подчеркивает, что теперь выживание и прибыль основаны на наблюдении за чистыми потоками TAO, процентами покрытия и скоростью сжигания альфа, а не на цене. Подсети с лучшим покрытием и стабильным сжиганием альфа будут работать лучше, а те, которые не способны поддерживать ликвидность, испытают более высокую скорость разложения.

Также читайте: Откат цены Bittensor может вызвать взрывную бычью волну в направлении зоны 748 $