Доходность государственного долга завершила день ростом на фоне ожиданий жесткой политики ФРС

Доходность государственных ценных бумаг (GS) в основном выросла на прошлой неделе, поскольку инвесторы заняли оборонительную позицию в период праздников и на фоне ставок на жесткую позицию ФРС США после публикации ключевых экономических данных США.

Доходность GS, которая движется в противоположном направлении к ценам, выросла в среднем на 2,86 базисных пункта (б.п.) неделя к неделе на вторичном рынке, согласно справочным ставкам PHP Bloomberg Valuation Service по состоянию на 26 декабря, опубликованным на сайте Philippine Dealing System.

Ставки на коротком конце кривой закрылись смешанно. Доходность 91- и 364-дневных казначейских векселей (T-bills) снизилась на 0,62 б.п. до 4,8434% и на 1,3 б.п. до 5,0317% соответственно. Между тем, ставка 182-дневного тенора выросла на 0,48 б.п. до 4,9725%.

В средней части кривой ставки двух-, трех-, четырех-, пяти- и семилетних казначейских облигаций (T-bonds) выросли на 5,31 б.п. (5,3502%), 5,01 б.п. (5,4984%), 5,09 б.п. (5,6393%), 4,84 б.п. (5,7502%) и 4,26 б.п. (5,8883%) соответственно.

Доходность долгосрочных облигаций также выросла по всем направлениям: 10-, 20- и 25-летние долговые бумаги выросли на 7,49 б.п. (6,0539%), 0,54 б.п. (6,4123%) и 0,34 б.п. (6,4076%) соответственно.

Объем торгов GS снизился до 25,45 миллиарда песо на прошлой неделе с 44,87 миллиарда песо ранее. Рынок был закрыт 24 и 25 декабря в связи с рождественскими праздниками.

"Новогодние праздники значительно снизили ликвидность рынка, задержав ребалансировку портфеля и корректировку позиций", - сказал Лодевико М. Ульпо-младший, вице-президент и руководитель стратегий с фиксированным доходом в ATRAM Trust Corp., в сообщении Viber.

Он сказал, что базовая доходность выросла на 5-10 б.п., возглавляемая серединой кривой, на прошлой неделе в качестве "рефлекторной реакции, обусловленной предложением" на план внутренних заимствований на первый квартал, опубликованный Бюро казначейства (BTr).

"Рынок переоценил риск краткосрочного предложения в условиях низкой ликвидности."

BTr заявило во вторник, что национальное правительство планирует занять до 824 миллиардов песо из внутренних источников в первом квартале 2026 года, или 324 миллиарда песо от выпуска казначейских векселей и до 500 миллиардов песо через казначейские облигации.

"Жесткие сигналы от ФРС укрепили оборонительный тон в местных ставках. В сочетании с неликвидными условиями конца года давление глобальной доходности держало участников в стороне, предотвращая значительный спрос на дюрацию и способствуя умеренному смещению доходности вверх", - добавил г-н Ульпо.

"Положительный сюрприз в росте США поддержал медвежье увеличение наклона кривой, поскольку ожидания дальнейшего смягчения политики были отложены. Это вызвало осторожность на длинном конце, при этом инвесторы переоценивают риски рефляции и устойчивость более мягкого политического пути."

Жесткие настроения со стороны ФРС также могут повлиять на политический путь Центрального банка Филиппин (BSP), заявил в электронном письме Рейниель Мэтт М. Эресе, экономист Oikonomia Advisory and Research, Inc.

"Хотя денежно-кредитная политика остается на пути смягчения, инфляционные опасения могут повысить доходность, учитывая, что денежно-кредитная политика может изменить свое направление", - сказал он.

Глава BSP Эли М. Ремолона-младший оставил дверь открытой для одного последнего снижения в 2026 году для поддержки экономики в случае необходимости, при этом ожидается, что инфляция останется управляемой.

Экономика США росла самыми быстрыми темпами за два года в третьем квартале, подпитываемая устойчивыми потребительскими расходами и резким восстановлением экспорта, хотя импульс, по-видимому, ослаб на фоне роста стоимости жизни и недавней приостановки работы правительства, сообщает Reuters.

Валовой внутренний продукт (ВВП) вырос в годовом исчислении на 4,3% в прошлом квартале, что является самым быстрым темпом с третьего квартала 2023 года, заявило Бюро экономического анализа Министерства торговли в своей первоначальной оценке ВВП третьего квартала. Экономисты, опрошенные Reuters, прогнозировали рост ВВП на 3,3%. Экономика росла темпами 3,8% во втором квартале.

ФРС в этом месяце снизила свою базовую процентную ставку овернайт еще на 25 базисных пунктов до диапазона 3,5%-3,75%, но сигнализировала, что стоимость заимствований вряд ли упадет в ближайшей перспективе, поскольку политики ожидают ясности относительно направления рынка труда и инфляции.

Инвесторы готовятся к 2026 году, сосредоточившись на том, когда ФРС США может снизить ставки и насколько. Трейдеры закладывают в цены как минимум два снижения в течение года, но они не ожидают, что ФРС предпримет шаги до июня.

Центральный банк спрогнозировал еще одно снижение в следующем году, но разногласия среди лиц, принимающих решения, оставили инвесторов в напряжении относительно политических перспектив.

На этой неделе г-н Ульпо заявил, что рынок GS может продолжить двигаться в боковом тренде, поскольку объем остается низким.

"При сокращенной торговой неделе мы ожидаем консолидации в диапазоне и продолжающейся оборонительности. Инвесторам следует следить за условиями ликвидности, движением оффшорных ставок и любыми сигналами о спросе на аукционах перед нормализацией в январе", - сказал он.

"В следующем году мы должны внимательно следить за динамикой инфляции, а также занятостью. Дальнейшее снижение ставок может привести к падению доходности, но инфляционные опасения могут заставить инвесторов ожидать более жесткой политики", - добавил г-н Эресе. — Иса Джейн Д. Акабаль с Reuters