Дикая энергия, например

С чем закрывает год сегмент DePIN

После взрывного роста в 2024 году сектор децентрализованной физической инфраструктуры (DePIN) не смог повторить свой успех. Стагнация усилилась со второй половины 2025 вместе с остальной индустрией.

Несмотря на коррекцию рыночной капитализации, внутри сектора происходили заметные структурные изменения. Инвесторы стали выбирать более зрелые команды, способные масштабировать продукты и генерировать выручку. Дополнительный импульс нише придали участившиеся сбои у централизованных провайдеров вроде Cloudflare, спрос на обучение ИИ-моделей и роботов, а также регуляторная ясность.

В новом материале ForkLog выяснил, как компаниям приходится трансформироваться для увеличения прибыли и какие направления в DePIN могут стать сильнее в 2026 году.

В 2024 году ажиотаж вокруг DePIN был связан с первыми заметными успехами стартапов, ростом пользовательской базы и цен токенов проектов. Своей популярностью сектор также обязан ИИ, для которого DePIN стал альтернативным источником мощностей, предоставляющим GPU-вычисления и генерацию данных. Однако, согласно отчету Messari, в 2025 сегмент потерял около 56% стоимости.

Коррекция подсветила слабые места инфраструктурных компаний и указала на недостатки оценки индустрии с помощью технического анализа и показателя рыночной капитализации.

Аналитика, основанная на спекулятивных активах, скрывала фундаментальные перемены в секторе. В конце удачного периода аналитики смело предположили рост до $150 млн в 2025 году. По их мнению, «так, вероятно, и произошло», но проверить результат практически невозможно из-за специфики бизнеса и бухгалтерских хитростей. Дело в том, что генерируемый доход зачастую рассчитывается за пределами сети, объединяясь с услугами, которые относятся к DePIN лишь косвенно.

Падение рынка заставило взглянуть на оценку ниши более профессионально, без оглядки на шум вокруг стоимости токенов и громких заявлений команд проектов. Доход, отображаемый в блокчейне, стал одним из ключевых элементов трансформации децентрализованной инфраструктуры в 2025 году.

Несмотря на то, что токены сильных проектов вроде платформы облачных вычислений Akash, сотового оператора Helium и геодезической сети сенсоров Geodnet падали в течение года, командам удалось показать сильный рост доходности. Для инвесторов такие условия формируют более привлекательную точку входа, способную качественно отразиться на результатах 2026 года, считают в Messari.

Согласно DePIN Pulse, с августа по ноябрь 2025 года ARR одного только децентрализованного аналога Google-карт Hivemapper выросла с $500 000 до ~$3 млн. 29 декабря показатель 30-дневного ARR проекта превысил $1,3 млн.

Активная реорганизация Hivemapper, начавшаяся в 2024 году, позволила принять Map Improvement Proposal (MIP). Она включила клиентоориентированный подход для покрытия спроса на картографические данные, а также повышение скорости обновления карт, необходимых некоторым категориям покупателей.

Кроме того, стартап снизил точку входа для поставщиков данных — водителей авто, которые снимают дороги с помощью устройств Bee. Аренда необходимого для этого оборудования, софта и членство составили $19 в месяц.

Инвесторы поддержали перемены. В том же месяце Bee Maps привлекла $32 млн в раунде финансирования, который возглавили Pantera Capital, LDA Capital, Borderless Capital и Ajna Capital.

Согласно Messari, в 2026 году прогнозируемый годовой доход DePIN может удвоиться, превысив $100 млн.

Основные причины роста:

Первопроходцы предполагали, что избыточное оборудование, предоставляемое сообществом, позволит сетям конкурировать в первую очередь в цене на GPU-вычисления, пропускную способность и хранилище данных, предлагая при этом преимущества в производительности вроде низкой задержки. На практике полученная выручка оказалась невысокой.

Большинство DePIN-сетей фактически производят сырьевые ресурсы, для которых найти устойчивый канал сбыта оказалось весьма непростой задачей. По мнению специалистов Messari, наиболее прибыльными окажутся те модели, которые смогут интегрировать производимый продукт в готовое решение полного цикла напрямую потребителю. Изменить подход к бизнесу, как это удалось Hivemapper.

В 2022–2023 годах руководство ряда DePIN-проектов предположило, что проблема заключается в отсутствии поддержки продаж и маркетинга для реализации ресурсов. Для этого некоторые протоколы создали дочерние предприятия и фонды. Такой подход оказался эффективным лишь для получения первичной прибыли.

Аналитики считают, что часть проблемы заключается в специфике сырьевого бизнеса. Низкая маржа и конкуренция требует предложения минимально возможной цены и сильно зависит от большого объема продаж, на который DePIN-сектор выйти не смог.

По их мнению, решить проблему могут:

Согласно DePIN Pulse, безоговорочным лидером 2025 года в секторе по объему собранной выручки стал Helium Mobile. Показатель 30-дневной ARR в декабре приблизился к $21 млн, суточный показатель 29 декабря — $60 666.

По мнению экспертов, успех стартапа по предоставлению беспроводной связи в первую очередь связан с вертикальной интеграцией.

Вместо продажи пропускной способности как универсального товара, в Helium Mobile представили полный потребительский продукт, объединяющий точки доступа в покрытие для мобильной связи. Компания взяла на себя все этапы работы с клиентами — от активации устройств и биллинга до предоставления SIM-карт и поддержки.

Такой подход изменил экономику Helium. Согласно Messari, на долю мобильного подразделения приходится 53% сжигания токена HNT и внутренней валюты для оплаты услуг Data Credits (DC).

Для поддержания дефляционной экономики Helium Mobile сжигает 100% своей выручки от подписок за ежемесячные планы «$15» и «$30». Хотя разгрузка Helium Mobile Offload сжигает гораздо меньше HNT в долларовом исчислении, чем схожая операция у централизованных конкурентов, «виртуальный оператор связи» генерирует больше выручки.

8 декабря Helium Mobile Offload сжег HNT на сумму $6700 по сравнению с $201 377 от разгрузки операторов. Вместо конкуренции за продажу пропускной способности корпоративным операторам Helium получает более высокую маржу по модели B2C.

Данные экспоненциального роста количества новых пользователей сервиса с планомерным увеличением установленных нод подтверждают успех DePIN-компании.

По информации Helium, на 29 декабря 2025 года регистрации достигли 622 000 входов с 121 000 точек доступа.

Оптимизма прибавило урегулирование претензий от SEC. В апреле регулятор закрыл расследование в отношении разработчика Helium Nova Labs.

В декабре платформа анонсировала партнерство с Mambo WiFi для улучшения доступа к интернету на всей территории Бразилии. Сеть Mambo WiFi, насчитывающая более 40 000 точек доступа, значительно расширит охват Helium в стране с неравномерным доступом к связи.

Стремление к созданию уникального продукта для повышения ценности становится новым нарративом в DePIN.

Один из пионеров сектора — лидер по рыночной капитализации с показателем ~$1 млрд на момент написания — Filecoin. Проект начинал свой путь как децентрализованная альтернатива облачного хранения данных. В ноябре 2025 года команда анонсировала Filecoin Onchain Cloud, составив конкуренцию гигантам вроде Cloudflare и AWS.

Запуск платформы нацелен на расширение возможностей Filecoin, в том числе в секторе ИИ: интеграции функций хранения, извлечения данных и платежей в блокчейне для бизнеса Filecoin Beam и Filecoin Pay.

На фоне участившихся сбоев на стороне провайдеров интернет-инфраструктуры вроде AWS перемены в DePIN способны привлечь внимание пользователей и инвесторов.

18 ноября 2025 года во время последнего инцидента у Cloudflare объем торгов в категории DePIN на биржах вырос в среднем на 25–40%. Активность наблюдалась в парах FIL/USDT, AR/USDT и GRASS/USDT на биржах Binance и Bybit.

Волатильность была краткосрочной, но подала важный сигнал о понимании рынком ценности децентрализованных решений.

Ориентация на бизнес-клиентов происходит в других подсекторах направления. Решения децентрализованной поставки и распределения энергии вроде Daylight и Fuse выстраивают свои вертикали интеграции.

Daylight занимается возобновляемой энергией, устанавливая солнечные панели и батареи. Она поощряет пользователей подключать активы к сети через предстоящие вознаграждения в токенах.

DePIN-стартап обеспечивает подключение распределенных энергетических ресурсов, получает доступ к энергии и данным через сеть и продает дифференцированный продукт покупателям энергии.

В октябре Daylight сообщила о привлечении в общей сложности $75 млн в раунде финансирования под руководством Framework Ventures.

Еще один важный игрок в энергетическом подсегменте DePIN — Fuse Energy — управляет более широким стеком. Компания занимается генерацией энергии, розничными продажами и операциями с виртуальными электростанциями в рамках единой системы. Вместо продажи мощности и данных независимым участникам, Fuse управляет собственной сетью ENERGY для привлечения предложения.

Компания использует токен-стимулы для значительного увеличения объема гибкой мощности, к которой она может получить доступ, при снижении стоимости привлечения. Эта экономия затем финансирует скидки клиентам и вознаграждения в энергетической экосистеме Fuse.

По данным DePINscan, в декабре Fuse также обзавелась капиталом. В раунде финансирования B, возглавляемым Lowercarbon Capital и Balderton Capital, она привлекла $70 млн. Сделка повысила оценку компании до $5 млрд.

По мнению экспертов Messari, огромный пласт возможностей для DePIN кроется в ИИ-сфере, а именно в смежном стеке децентрализованной инфраструктуры для искусственного интеллекта — DePAI.

Меинфрейм представлен широким спектром решений, большинство из которых находятся в нескольких годах от крупномасштабного корпоративного внедрения. По мнению аналитиков, сбор данных реального мира для обучения роботов уже сейчас наделен экономической силой.

Многие ИИ-компании уже готовы платить за:

Протоколы сбора данных DePAI могут заполнить конкретные пробелы в этих областях, создавая возможность краткосрочной монетизации.

Несколько существующих DePIN уже генерируют реальную выручку от продажи данных, показывая, что спрос со стороны ИИ актуален:

Эти сети продают данные напрямую в отрасли, которые пересекаются с обучением физического ИИ: картография, навигация, геолокация, автономное вождение, симуляция и привязка моделей мира. Они уже обслуживают варианты использования DePAI, просто не как специализированные движки данных для робототехники.

Следующая стадия эволюции — сети DePAI, разработанные специально для захвата данных уровня робототехники и обучения воплощенного ИИ.

Три находящихся в стадии разработки проекта выделяются как первые специализированные сборщики данных DePAI:

По данным аналитиков Messari, в 2025 году DePIN занял неудобное промежуточное положение для инвесторов. Трейдеров, ориентированных на доминирующие нарративы, не устраивало положение рынка, пока фундаментальные инвесторы считали мультипликатор P/S чрезмерно завышенным.

Несмотря на это, тренд на прозрачность оценки, развитие сектора, либерализация надзора со стороны регуляторов и распродажа токенов могут привлечь внимание инвесторов в 2026 году.

В новой среде DePIN имеет хорошие возможности для следующей фазы эволюции. Его определяющие характеристики — польза в реальном мире, наблюдаемый спрос и растущая выручка — тесно совпадают с направлением движения рынка. Открытым вопросом остается исполнение: смогут ли сети DePIN продолжать масштабировать выручку и вырасти в крупные, долговечные бизнесы.

Подписывайтесь на ForkLog в социальных сетях

Рассылки ForkLog: держите руку на пульсе биткоин-индустрии!

Источник