Silk Road Bitcoin cüzdanları yeni uyandı, ancak zincir üzerindeki kritik bir detay alışılmış çöküş anlatısına meydan okuyor

分析師將兩個比特幣錢包與絲綢之路時代活動聯繫起來，這些錢包在今年5月轉移了3,421 BTC。現在，12月10日的後續活動為今年休眠供應蘇醒增添了新的脈動。

根據數字觀察站的數據，5月的支出總計約3,421 BTC，當時價值約3.225億美元。

該序列包括在區塊高度895,421處的2,343 BTC支出，將輸出重新路由到新的SegWit地址模式。

鏈上取證顯示31個輸出合併到新的P2WPKH目的地，這種模式更符合託管內部整理而非立即交易所存入。

追蹤者在12月10日標記了來自300多個被標記為與絲綢之路相關的錢包的額外合併，總計略超過300萬美元，保持了對這些地址的關注，並邀請近期解讀標籤或路由對價格發現的重要性。

12月的資金流動相對於5月序列而言在BTC方面較小，但考慮到今年對舊幣移動的敏感性重新增加，仍然很及時。

這種敏感性是由政府控制的絲綢之路幣被路由到Coinbase Prime的事件所塑造的，交易者將此視為準備銷售的步驟。

美國政府在2024年8月向Coinbase Prime轉移了10,000 BTC，在2024年12月轉移了約19,800 BTC，這些轉移與轉移日前後短暫的風險規避定位相吻合。

來源對這個故事很重要

5月的錢包最初創建於2013年7月，然後在花費前沉寂了約11至12年，這為休眠供應敘事奠定了基礎。

5月序列期間的輸出結構傾向於合併和重新加密，使用新的Bech32託管目的地而非交易所標記的存款啟發式。

這種區別塑造了交易者的反應，因為流入Coinbase Prime或其他主要經紀場所的資金被視為近期供應，而內部合併到P2WPKH並不意味著即將分配。

比較規模和路由的實用方法是將與絲綢之路相關的錢包移動與之前兩次進入Coinbase Prime的美國政府轉移進行對比。

2024年涉及的金額比2025年5月休眠錢包支出大一個數量級，這有助於解釋為什麼市場參與者優先考慮交易所標記的收據而非未標記的合併。

絲綢之路幣的類別通過拍賣、查封和最近的交易所路由轉移有著長期的公開記錄。2014年，美國法警局拍賣了從絲綢之路查封的29,656 BTC，這次拍賣由Tim Draper贏得，為透明清算設立了早期範例。

該拍賣表明官方供應可以被安排並吸收，而無需不透明的滴灌。這種方法已經演變。司法部和IRS-CI後來在2020年查封了與"個人X"相關的69,370 BTC，以及從James Zhong處查封的50,676 BTC，於2022年宣布，2023年判刑。

2023年的一份法庭文件概述了2023年期間從Zhong緩存中分階段清算約41,490 BTC，這為市場提供了執行的臨時可見性，但仍然留下了轉移日周圍的時間風險。

標籤和路由現在處於交易者解釋的中心

Coinbase Prime收據或其他交易所標記的託管端點被視為通過OTC或大宗交易分配的前奏，這可能壓縮基差並將資金推向中性，因為交易台對沖庫存。

相比之下，合併到新的P2WPKH地址與內部重新加密或移動到更新的託管堆棧一致，這帶來較低的即時銷售可能性。

2025年5月的路徑符合後者的模式，而較大的2024年政府轉移符合前者，這一直是期權偏斜傾向看跌和隱含波動率在短期內彈升的觸發因素。

2025年12月的市場結構增加了另一層。11月美國現貨比特幣ETF創紀錄的資金流出，隨後12月初資金重新流入，使交易者專注於被動需求和任何標記供應之間的平衡。

每週資金流動波動仍然是方向的最高頻率晴雨表，流動可以抵消或放大來自標記的鏈上轉移的信號。如果標記錢包花費後沒有出現交易所標籤，已實現波動率往往會隨著流動性提供者使庫存正常化而回歸均值。

良性合併路徑，概率為40-55%，將涉及持續遷移到新的SegWit或Bech32託管，而無交易所標籤。結果將是短暫的頭條窗口，期權偏斜減弱，並回歸ETF主導的走勢。

隱蔽OTC分配路徑，概率為25-35%，將看到幣路由到像Coinbase Prime這樣的主要經紀商，然後通過大宗交易移動，產生溫和且持續的賣方壓力，壓縮基差，同時資金趨於溫和。

頭條驅動的去風險路徑，概率為10-20%，將需要新的、更大的政府轉移，範圍在10,000-20,000 BTC，與ETF資金流動疲軟的日子相吻合，觸發快速下跌，因為礦工和永續交易者在行情中賣出。2024年轉移範例是第三種情景的最佳類比。

2025年休眠錢包重新激活的模式增加了標籤風險溢價

今年有多次中本聰時代的蘇醒，以及第四季度超過7年的群體支出浪潮，這有助於解釋為什麼即使是來自與絲綢之路相關標籤的12月適度移動仍然在定位中有所體現。

話雖如此，鏈上細節仍然是第一個過濾器。P2WPKH合併、新託管目的地以及24至72小時內沒有交易所標記收據，在先前案例中與價格上的低後續影響一致。

相反，明確顯示Coinbase Prime收據的Arkham或Whale Alert標記，與美國中午打印配對，與短期庫存對沖、更寬的短期看跌偏斜和更軟的基差相吻合。

歷史提供了基礎。2014年通過USMS拍賣的第一次主要公開清算表明，計劃性、透明的銷售可以被吸收。隨後的查封，包括與"個人X"相關的69,370 BTC和從James Zhong處查封的50,676 BTC，如司法部所述，進入了法院清除清算途徑的框架。

2025年的一項法院決定拒絕阻止銷售另一個69,370 BTC緩存，有效地保持了法律渠道開放。

對於即時走勢，觀察清單很直接。在任何新的與絲綢之路相關支出後的幾天內，尋找交易所標記的收據，特別是Coinbase Prime。

追蹤每日ETF資金流向，因為被動需求和標記供應之間的互動決定了頭條是消退還是驅動更廣泛的去風險。監控期權表面是否有傾向看跌的短期偏斜，以及轉移日永續資金和期貨基差的快速變化，這些作為定位的指標。

然而，考慮到價值數十億美元的比特幣現在每週都被ETF流動性定期吸收，除非有其他心理催化劑，否則任何絲綢之路銷售都不太可能對比特幣價格產生實質性影響。

根據數字觀察站的數據，2025年5月的模式指向合併而非分配，12月10日的活動與該基本情況保持一致，直到出現交易所標籤。

文章《絲綢之路比特幣錢包剛剛蘇醒，但一個關鍵的鏈上細節挑戰了通常的崩潰敘事》首次發表於CryptoSlate。