Чи може Bitcoin впасти до 54 000 доларів? Усередині Gamma-пастки BTC-опціонів на 10,6 млрд доларів

Сьогодні розраховуються Bitcoin-опціони на понад 10,6 млрд доларів, і ринок перебуває не там, де на це розраховували бики.

Трейдери, які місяцями вибудовували позиції під BTC вище 80 000 доларів, спостерігають, як ці контракти закінчуються без вартості.

Станом на 26 червня 2026 року Bitcoin торгується поблизу 61 000 доларів, і єдине, що відділяє поточні ціни від значно глибшого падіння, — це один рівень підтримки на 60 000 доларів, який ринок опціонів захищав протягом тижнів.

Це не звичайна тижнева експірація.

Це найбільша подія експірації Bitcoin-опціонів у 2026 році, а механіка під нею складніша, ніж можна подумати з головної цифри.

Ключові висновки

• Близько 10,6 млрд доларів у Bitcoin-опціонах закінчуються сьогодні в межах найбільшого квартального розрахунку криптоопціонів 2026 року; приблизно 162 000 контрактів будуть розраховані о 8:00 UTC.
• Близько 80% цього відкритого інтересу, майже 8,6 млрд доларів номінальної вартості, наразі перебуває out of the money, тобто більшість бичачих ставок, відкритих раніше цього року, закінчується без вартості.
• Рівень max pain розташований приблизно на 74 000 доларів, але Bitcoin торгується поблизу 61 000 доларів, тому будь-яке суттєве притягування ціни до нього перед розрахунком є вкрай малоймовірним.
• Bitcoin зараз нижче зони gamma flip на 68 000–70 000 доларів, що поміщає його в територію negative gamma, де хеджування маркетмейкерів посилює цінові коливання, а не пригнічує їх.
• Put wall на 60 000 доларів несе приблизно 450 млн доларів відкритого інтересу в опціонах і є найкритичнішою структурною підлогою перед розрахунком; пробій нижче цього рівня створює ризик каскаду до діапазону 54 000–56 000 доларів.
• Позиціонування в деривативах на основних ринках залишається вперто підвищеним, попри тижні відтоків із Bitcoin ETF, що сигналізує про ринок, розділений між інституційними продавцями споту та власниками деривативів із кредитним плечем.

80% із 10,6 млрд доларів у BTC-опціонах уже нічого не варті: що насправді означають цифри

Близько 10,6 млрд доларів у Bitcoin-опціонах мають закінчитися сьогодні, представляючи найбільший окремий квартальний розрахунок 2026 року.

Контракти розраховуються через механізм середньозваженої за обсягом ціни о 8:00 UTC і охоплюють приблизно 162 000 опціонних контрактів на глобальному ринку криптодеривативів.

Ось ключова деталь, яка відрізняє сьогоднішню подію від типової місячної експірації: близько 80% загального відкритого інтересу, приблизно 8,6 млрд доларів номінальної вартості, наразі перебуває out of the money.

Чотири з кожних п’яти контрактів, що входять у цей розрахунок, не мають реалістичного шляху до прибутку за поточних цін.

Співвідношення put/call становить приблизно 0,83, технічно відображаючи більше бичаче, ніж ведмеже, позиціонування по всій книзі.

Але ізольовано це число вводить в оману.

Більшість цих call-контрактів були куплені тоді, коли трейдери очікували, що Bitcoin продовжить зростання вище 80 000 доларів, а стабільне падіння протягом червня відсунуло переважну більшість із них надто далеко від діапазону прибутковості.

Bitcoin упав приблизно з 67 000 доларів до рівня нижче 60 000 доларів на початку червня, спричинивши значний каскад ліквідацій на ринках криптодеривативів, який стер мільярди доларів у позиціях із кредитним плечем, за даними постачальників криптоаналітики.

Саме цей рух закріпив поточну структуру: ринок, де більшість бичачих ставок уже програла, а вся дискусія повністю змістилася до питання, чи втримається 60 000 доларів.

Що таке Bitcoin Max Pain? Чому рівень 74 000 доларів утратив свою силу тяжіння

Max Pain — один із найчастіше цитованих показників навколо кожної великої експірації Bitcoin-опціонів, а також один із найчастіше неправильно застосовуваних.

Концепція проста.

Max Pain — це ціна, за якої найбільша кількість опціонних контрактів закінчується без вартості, створюючи максимальні збитки для покупців і дозволяючи продавцям утримати найбільшу зібрану премію.

Для сьогоднішнього розрахунку цей рівень становить приблизно 74 000 доларів.

Теорія max pain передбачає, що великі інституційні продавці опціонів мають економічний стимул підштовхувати спотові ціни до цього рівня перед розрахунком, оскільки це максимізує кількість контрактів, які закінчуються без необхідності виплати.

Проблема цієї логіки сьогодні проста: Bitcoin торгується більш ніж на 20% нижче рівня max pain, а до закриття вікна залишаються години.

Аналітики ринку деривативів послідовно стверджували, що max pain має значущу прогнозну вагу лише тоді, коли спотові ціни вже торгуються поблизу цього рівня.

Аналітики ринку опціонів давно зазначали, що коли спотові ціни суттєво відхиляються від рівня max pain — як сьогодні, із розривом понад 20%, — історичні докази поведінки з фіксації ціни стають слабкими.

Аналітики ринку опціонів також послідовно підкреслювали, що max pain має значущу прогнозну вагу лише тоді, коли спотові ціни вже близькі до цього рівня; цю думку посилили нещодавні квартальні розрахунки, коли Bitcoin на момент експірації торгувався значно нижче заявленої цілі max pain.

За сьогоднішнього спреду 74 000 доларів лише показують, де теоретично могли б лежати стимули продавців опціонів.

Це не говорить вам, куди рухатиметься Bitcoin.

Gamma-пастка: чому negative gamma робить цю експірацію BTC-опціонів небезпечнішою, ніж здається

Більшість матеріалів про сьогоднішню подію починаються з рівня max pain.

Важливіша змінна — те, що відбувається з gamma-структурою під ринком.

Почнімо з того, як працюють маркетмейкери.

Коли інституційні дески продають опціони, вони постійно коригують свою діяльність із хеджування на основі gamma-експозиції — показника того, як змінюється їхній напрямний ризик у міру руху базової ціни.

У середовищі positive gamma маркетмейкери купують, коли Bitcoin падає, і продають, коли Bitcoin зростає, щоб залишатися delta-neutral.

Така поведінка пригнічує волатильність і зазвичай утримує ціни поблизу великих концентрацій страйків.

У середовищі negative gamma відбувається протилежне.

Маркетмейкери змушені продавати, коли Bitcoin падає, і купувати, коли він зростає, підсилюючи напрям кожного руху, а не поглинаючи його.

Станом на 26 червня 2026 року чиста dealer gamma на ринках криптоопціонів становить приблизно мінус 143 000 BTC за даними ринку деривативів.

Gamma flip, тобто ціновий рівень, на якому хеджування дилерів знову перейшло б у режим пригнічення волатильності, розташований приблизно в діапазоні 68 000–70 000 доларів.

Bitcoin значно нижче цього рівня.

Увесь торговий діапазон від 60 000 до 68 266 доларів зараз перебуває в зоні, яку аналітики описують як територію, де дилери підсилюють рухи.

Ця конфігурація пояснює контрінтуїтивну рису останніх кількох тижнів: цінове стиснення Bitcoin не є ознакою збалансованого позиціонування.

Як описували дослідники ринку деривативів, це тиша перед напрямним рухом, який дилерське хеджування підсилить у будь-якому напрямі, куди він вирішиться.

Сьогоднішня експірація не створює цей рух.

Вона видаляє конкретні gamma-внески, які закріплювали поточний діапазон, включно з put wall на 60 000 доларів, і змушує ринок перебудувати позиціонування навколо тієї спотової ціни, де він буде під час розрахунку.

Три цінові рівні BTC, які визначають цей розрахунок опціонів

60 000 доларів: Put Wall, який Bitcoin не може дозволити собі пробити

Страйк 60 000 доларів містить приблизно 450 млн доларів відкритого інтересу в put-опціонах, що робить його найважливішим опціонним рівнем підтримки, який зараз у грі.

Якщо Bitcoin утримається вище 60 000 доларів до розрахунку, експірація цих put-контрактів видалить із книги активну downside gamma, яка зараз закріплює цей рівень.

Це звучить ведмежо, але працює в обидва боки: та сама експірація також прибирає значну частину тиску downside hedging, який обтяжував ціну.

Механіка змінюється в протилежний бік, якщо 60 000 доларів пробиваються.

Щойно put-опціони out-of-the-money на цьому страйку закінчаться без вартості, gamma-захист, який закріплював рівень, зникне.

Будь-який наступний рух нижче 60 000 доларів тоді відбувається в середовищі, де дилерське хеджування посилює продажі, а не пом’якшує їх.

Наступна структурна зона підтримки в такому сценарії розташована поблизу діапазону 54 000–56 000 доларів, приблизно там, де постачальники ончейн-аналітики зараз відстежують realized price Bitcoin.

74 000 доларів: Max Pain і теоретичний магніт розрахунку

Рівень max pain у 74 000 доларів — це ціна, на якій продавці опціонів отримують найбільшу вигоду від розрахунку.

Оскільки Bitcoin більш ніж на 20% нижче цього страйку, а до завершення розрахункового вікна залишаються години, ця ціль є орієнтиром для розуміння того, де теоретично лежать стимули інституційних продавців, а не реалістичним короткостроковим пунктом призначення.

80 000 доларів: Call Wall Bitcoin, який обмежив ралі

Страйк 80 000 доларів містить приблизно 406 млн доларів відкритого інтересу в call-опціонах, представляючи найбільшу концентрацію бичачих ставок за номінальною вартістю в поточній опціонній структурі.

Саме тут зосереджена більшість преміальних втрат покупців call.

Це були напрямні ставки, відкриті тоді, коли очікувалося, що Bitcoin продовжить підйом вище 80 000 доларів, а червневе падіння залишило їх глибоко out of the money.

Щоб будь-яке структурне відновлювальне ралі було переконливим, Bitcoin має повернути й утримувати рівні значно вище 80 000 доларів.

За поточних умов цей рівень є найважливішим верхнім опором в опціонній книзі.

Що позиція MEXC на ринках BTC-деривативів показує про цю експірацію

MEXC має значущий масштаб у глобальному ландшафті деривативів Bitcoin.

За даними CoinGlass щодо деривативів наприкінці травня 2026 року, MEXC утримувала приблизно 91 650 BTC відкритого інтересу у ф’ючерсах на Bitcoin, що на той час дорівнювало приблизно 6,7 млрд доларів номінальної вартості, ставлячи її серед активніших платформ у глобальному ландшафті BTC-ф’ючерсів.

З цієї позиції дані перед сьогоднішнім розрахунком виявляють структурну суперечність, яка заслуговує уваги.

Відкритий інтерес у Bitcoin-ф’ючерсах на основних ринках деривативів залишався підвищеним, навіть коли спотові ціни в червні знизилися з понад 67 000 доларів до поточних рівнів поблизу 61 000 доларів.

За типових ринкових умов падіння цін і падіння відкритого інтересу рухаються разом.

Трейдери виходять із позицій із кредитним плечем у міру накопичення збитків, і загальний відкритий інтерес скорочується.

Те, що відкритий інтерес залишався високим, тоді як Bitcoin впав більш ніж на 12% за останній місяць, вказує на іншу динаміку: значна група учасників ринку утримує позиції, а не скорочує їх, або очікуючи відновлення, або не бажаючи приймати реалізований збиток.

Водночас, за даними потоків ETF від CoinGlass, спотові Bitcoin ETF фактично зафіксували чисті відтоки протягом семи тижнів поспіль станом на 26 червня 2026 року, включно з виведенням 469 млн доларів лише за одну сесію 24 червня.

Ця розбіжність є найчіткішим сигналом на поточному ринку.

Інституційний капітал виходить зі спот-суміжної експозиції через погашення ETF, тоді як позиціонування в деривативах на платформах, включно з MEXC, залишається вперто підвищеним.

Дві різні групи учасників ринку розташовані в протилежних напрямах.

Сьогоднішня експірація структурно очищає книгу, але не вирішує цієї розбіжності.

Чи домінуватимуть у постекспіраційному середовищі нові припливи в ETF або подальші відтоки, імовірно, визначить, чи наступний опціонний цикл у липні будуватиме бичаче або ведмеже позиціонування.

Ціна BTC після того, як пил осяде: 60 000 доларів утримуються або починається Gamma Cascade

Розрахунок завершується сьогодні о 8:00 UTC.

Більш важливе вікно — це те, що станеться в години й дні після цього.

Два короткострокові сценарії визначають постекспіраційний ландшафт на основі того, як наразі структуроване позиціонування.

У першому сценарії Bitcoin утримується вище 60 000 доларів до розрахунку.

Експірація великого обсягу put-контрактів на цьому страйку видаляє активну gamma-підтримку, яка зараз закріплює цей рівень.

Це звучить ведмежо, але працює в обидва боки: та сама експірація також видаляє значну частину тиску downside hedging, який обтяжував ціну.

Delta-експозиція дилерів скидається, коли позиції out-of-the-money сходять із книги, і з’являються умови для помірного відновлення або принаймні періоду зменшеного низхідного тиску.

Цей результат не вирішує базових макроекономічних зустрічних вітрів, але прибирає один структурний шар із книги.

У другому сценарії 60 000 доларів не витримують до розрахунку або невдовзі після нього.

Середовище negative gamma означає, що дилерське хеджування посилює рух нижче, а не поглинає його.

Без gamma-внеску put wall на 60 000 доларів, який у цьому сценарії закінчується без вартості, між спотовою ціною та зоною realized price 54 000–56 000 доларів немає еквівалентної опціонної підлоги.

Окрім негайної механіки, дві зовнішні події формуватимуть траєкторію Bitcoin протягом липня.

Перша — слухання щодо U.S. Clarity Act, заплановане на 17 липня.

Регуляторна класифікація цифрових активів була постійним навісом для інституційного позиціонування протягом 2026 року, і будь-який законодавчий сигнал із цієї сесії буде прямо зчитаний ринками криптодеривативів.

Друга — те, як відкритий інтерес липневих опціонів сформується в дні після сьогоднішнього скидання.

Розподіл страйків і баланс put/call нових контрактів, відкритих після розрахунку, скажуть більше про фактичну напрямну переконаність професійних трейдерів, ніж будь-який короткостроковий рух ціни в негайному постекспіраційному вікні.

FAQ

Що таке Bitcoin max pain?

Max pain — це ціна, за якої найбільша кількість контрактів Bitcoin-опціонів закінчується без вартості, що призводить до максимальних збитків для покупців опціонів і максимального утримання премії продавцями опціонів.

Як експірація Bitcoin-опціонів впливає на ціну?

Великі розрахунки опціонів можуть створювати короткострокову волатильність, коли маркетмейкери згортають хеджувальні позиції, але фактичний вплив на ціну залежить від того, де Bitcoin торгується відносно ключових страйків і чи перебуває ринок у режимі positive або negative gamma.

Що таке співвідношення put/call у Bitcoin-опціонах?

Співвідношення put/call порівнює загальний відкритий інтерес у put-опціонах (ведмежі ставки) з відкритим інтересом у call-опціонах (бичачі ставки); коефіцієнт нижче 1,0 відображає більш бичаче позиціонування загалом, хоча не враховує, наскільки далеко ці контракти перебувають від поточної ціни.

Що таке gamma flip у торгівлі Bitcoin?

Gamma flip — це ціновий рівень, на якому хеджування маркетмейкерів перемикається з пригнічення волатильності через купівлю падінь і продаж зростань на посилення волатильності через хеджування в тому самому напрямі, що й рух ціни.

Чи може Bitcoin впасти нижче 60 000 доларів після цієї експірації?

Якщо put wall на 60 000 доларів закінчиться без купівлі нового захисту від падіння після розрахунку, gamma-орієнтована підлога на цьому рівні зникне, а наступна структурна зона підтримки буде поблизу діапазону realized price 54 000–56 000 доларів.

Як часто закінчуються Bitcoin-опціони?

Bitcoin-опціони закінчуються за тижневими, місячними та квартальними графіками, причому квартальні експірації зазвичай несуть найбільший відкритий інтерес і створюють найзначніший структурний вплив на поведінку ціни.

Що означає out of the money для Bitcoin-опціонів?

Опціон out-of-the-money — це контракт, який не дав би прибутку в разі виконання за поточною ринковою ціною, наприклад call-опціон зі страйком 80 000 доларів, коли Bitcoin торгується поблизу 61 000 доларів.

Висновок

Сьогоднішня експірація не є каталізатором нового ралі.

Це структурне скидання наприкінці складного кварталу.

Із контрактами на 10,6 млрд доларів, що розраховуються, і приблизно 80% відкритого інтересу, який уже перебуває під водою, ключове питання на сьогоднішній день не в тому, чи зможе Bitcoin досягти 74 000 доларів.

Питання в тому, чи втримається 60 000 доларів і який вигляд матиме дилерська книга після розрахунку без цього рівня.

Gamma-середовище гарантує, що будь-який рух, який виникне, буде посилений.

Відстежуйте живу ціну Bitcoin і дані ринку деривативів на MEXC у міру розгортання цього розрахунку.