Золота ера крипто закінчилася, попереджає топ-трейдер

CryptoCred, відомий трейдер та освітянин, що стоїть за проєктом Прорив, попередив, що стара ринкова структура криптовалют може більше не забезпечувати того широкого, рефлексивного зростання, яке визначало попередні цикли. У відвертій оцінці, опублікованій на X, Cred стверджував, що однієї лише участі вже недостатньо, оскільки якість ринку, ліквідність, кореляція та спекулятивна увага — все це одночасно погіршується.

«Поточний стан криптовалюти — це трохи лайно», — написав Cred, задаючи тон критиці, що виходить за межі короткострокової слабкості цін. Його аргумент полягав не просто в тому, що ринки падають або що альткоїни показали слабші результати. Він полягав у тому, що припущення, які трейдери винесли з попередніх циклів, тепер можуть бути структурно менш надійними.

Криптовалюта має жорстоку нову проблему

У центрі його тези — ідея про те, що ринкова капіталізація стала поганим показником якості. Cred стверджував, що значна частина топ-50 тепер складається з «примарних монет або роздутого управлінського мотлоху», який показав слабкі результати і який важко розглядати як інвестиційно привабливий. Це важливо, тому що в попередніх циклах трейдери часто могли використовувати розмір і ліквідність як приблизні фільтри для відносної безпеки. На його думку, цей спрощений підхід став менш корисним.

Проблема ще гостріша далі вниз за кривою ризику. Cred сказав, що довгий хвіст спекулятивних криптоактивів перетворився з арени високого ризику та високої винагороди на щось більш хижацьке та обмежене в часі, де тривале утримання може означати потрапляння в пастку інсайдерів, найманої ліквідності або різких ротацій. Результат — ринок, де спекуляція все ще існує, але розподіл ризику та винагороди змінився.

«Все надзвичайно корелює, і ви не можете осмислено робити ставки на основі секторів, оскільки все зливається в щільно скорельовану кашу, особливо на спаді», — написав він. «Широкий сезон альткоїнів — це артефакт минулого, який дуже важко відтворити, враховуючи, що монет просто забагато, а надлишок спекуляції більше не відбувається на централізованих біржах».

Цей аргумент прямо суперечить одному з найбільш стійких циклічних наративів криптовалют: що капітал врешті-решт ротується з Bitcoin у великі монети, потім у середньо-капіталізовані, а потім у спекулятивний довгий хвіст. Аргумент Cred полягає в тому, що ринок став надто фрагментованим, щоб ця ротація працювала злагоджено. Оскільки забагато токенів конкурують за увагу, а більша частина спекуляцій з найвищою швидкістю відбувається за межами централізованих бірж, класичний ефект багатства «сезону альтів» стає важчим для відтворення.

Він також вказав на репутаційний зсув. Криптовалюта, на його думку, більше не є очевидним кордоном для спекулятивного капіталу. Інституційний попит перемістився в бік штучного інтелекту, тоді як роздрібний апетит поглинули опціони 0DTE, акції окремих компаній та інші майданчики з високою бетою. Це не означає, що на криптовалюту немає попиту. Це означає, що вона може більше не монополізувати апетит до асиметричного ризику.

Найважливішою частиною публікації Cred може бути його твердження про те, що опуклість вирівнялася. Навіть активи, які колись вважалися відносно безпечною крипто-бетою, включно з BTC та ETH, розчарували деякі очікування старого циклу, стверджував він. Знайома логіка купівлі на глибоких просіданнях, оскільки передбачалося, що за ними підуть нові максимуми та вибухове зростання, стала важчою для виправдання, якщо масштаб і надійність цих відскоків слабшають.

«Опуклість вирівнялася», — написав Cred. «Навіть багато з історично безпечних блакитних фішок показали слабші результати, а історичний орієнтир "купуй глибокі просідання, бо нові максимуми гарантовані та вибухові" розчарував. Весь той лайно, з яким ми раніше миривсь через доступні масивні ефекти тренду та моментуму, тепер важче виправдати, тому що ці самі ефекти нейтралізуються або відсмоктуються в інші арени».

Cred визнав очевидний контраргумент: цикли. Криптовалюта неодноразово переживала періоди, коли ринкова структура виглядала зламаною, перш ніж поверталася ліквідність і відроджувався апетит до ризику. Але він сказав, що сам найновіший цикл підтверджує його занепокоєння, тому що прибутки були «надзвичайно сконцентрованими», а не широкосмуговими, і «щось дуже очевидно зламалося після 10/10».

Його висновок полягав у тому, що торгівля криптовалютою тепер вимагає більшої точності, ніж у попередні епохи. Самого лише таймінгу може бути недостатньо, якщо зростаюча хвиля не піднімає весь ринок. Підбір активів має більше значення. Так само як і реальна майстерність торгівлі.

«Участь сама по собі може бути перевагою, якщо клас активів достатньо ранній та/або достатньо неправильно оцінений», — написав Cred. «Я не думаю, що це теж справедливо, і нам, можливо, доведеться насправді навчитися торгувати».

На момент публікації загальна ринкова капіталізація криптовалют становила $2,57 трлн.