Акції Circle (CRCL) впали на 17% через загострення боротьби за резервний дохід з боку стейблкоїна Open USD

TLDRs;

• Акції Circle впали на 17%, оскільки інвестори відреагували на новий стейблкоїн, що кидає виклик його бізнес-моделі резервного доходу.
• Open USD планує безкоштовний випуск і викуп, розподіляючи резервні доходи між партнерами екосистеми.
• Незважаючи на розширення BNY підтримки зберігання USDC, інвестори зосередилися на зростаючій конкуренції на ринку стейблкоїнів.
• Аналітики вважають, що економіка резервного доходу, а не лише впровадження, дедалі більше визначатиме довгострокову оцінку Circle.

Акції Circle (NYSE: CRCL) впали на цілих 17% у вівторок після того, як інвестори зважили наслідки нової ініціативи стейблкоїну, яка може змінити спосіб розподілу резервного доходу в індустрії цифрових активів. Падіння відобразило зростаючі побоювання, що надприбуткова модель резервного доходу Circle може зазнавати дедалі більшого тиску, оскільки конкуренти впроваджують більш партнерсько-орієнтовані економічні структури.

Розпродаж стався попри продовження інституційного впровадження USDC і слідує за відновленою увагою до того, як емітенти стейблкоїнів генерують і розподіляють дохід, виходячи за рамки простого збільшення кількості токенів в обігу.

Open USD кидає виклик існуючій моделі

Реакція ринку зосередилася на Open USD — майбутньому стейблкоїні, забезпеченому доларом, що розробляється Open Standard — консорціумом, підтриманим понад 140 компаніями з платіжної та криптовалютної індустрій. Серед його помітних прихильників — Visa, Mastercard і Coinbase, що надає проєкту значну довіру ще до офіційного запуску.

Circle Internet Group, CRCL

На відміну від традиційних моделей стейблкоїнів, Open USD має намір скасувати комісії за випуск і викуп для бізнесу, розподіляючи резервні доходи між партнерами-учасниками після вирахування витрат на управління. Такий підхід безпосередньо цілиться в один із найцінніших потоків доходу Circle.

Резервний дохід став фінансовою основою багатьох емітентів стейблкоїнів. Кошти, що забезпечують стейблкоїни, як правило, інвестуються в низькоризикові активи, що приносять відсотки, наприклад короткострокові казначейські цінні папери США, генеруючи мільярди доларів річного доходу за умов збереження підвищених процентних ставок.

Обіцяючи розподіляти ці доходи між учасниками екосистеми, Open USD запроваджує структуру стимулів, яка може спонукати платіжні компанії, біржі та фінансові установи підтримувати його мережу замість конкуруючих альтернатив.

Резервний дохід опиняється в центрі уваги

Інвестори дедалі більше розглядають резервний дохід як ключовий рушій фінансових показників Circle, а не лише емісію стейблкоїнів.

У першому кварталі 2026 року Circle отримала приблизно $694 мільйони загального доходу та резервного доходу, причому резервний дохід становив близько $653 мільйонів від цієї суми. Однак компанія також повідомила про приблизно $407 мільйонів витрат на дистрибуцію, транзакції та пов'язані операційні витрати, що підкреслює, наскільки дорогим може бути підтримання партнерств в екосистемі.

Ця економіка пояснює, чому інвестори різко відреагували на запропоновану модель розподілу доходів Open USD. Якщо біржі, платіжні провайдери, фінтех-компанії та інституційні партнери отримуватимуть більшу частку резервних доходів в інших місцях, Circle може зазнати більшого тиску під час переговорів щодо майбутніх угод про дистрибуцію. Ринок, схоже, закладає цю можливість у ціну, навіть попри те, що Open USD ще офіційно не запущений.

Інституційне впровадження продовжується

Як не парадоксально, різке падіння сталося лише через день після позитивних новин для Circle. BNY оголосив про розширення своєї платформи зберігання цифрових активів, яка дозволить інституційним клієнтам зберігати, переказувати, випускати та спалювати USDC безпосередньо через свою інфраструктуру. Цей крок є ще одним етапом у зростаючій інтеграції USDC з традиційними фінансовими установами.

Партнерство демонструє, що банки продовжують приймати регульовані стейблкоїни в міру розширення попиту на токенізовані фінансові послуги. Тим не менш, інвестори, схоже, значно більше зосереджені на майбутній конкурентній динаміці, ніж на короткострокових перемогах у впровадженні.

Хоча додаткові банківські партнерства зміцнюють довіру до USDC, Волл-стріт дедалі більше оцінює, чи зможе Circle зберегти свою маржу прибутку в умовах посилення конкуренції.

Публікація Circle (CRCL) Stock; Tumbles 17% as Open USD Stablecoin Intensifies Battle for Reserve Income вперше з'явилася на CoinCentral.