TÓM TẮT:
- Quỹ Ethereum đã chuyển đổi 5,000 ETH trị giá khoảng 11,1 triệu USD sang stablecoin thông qua CoWSwap vào ngày 8 tháng 4.
- Giao dịch OTC bán 5,000 ETH cho BitMine vào tháng 3 với giá 2,042.96 USD cho thấy hoạt động bán diễn ra song song với staking trong nhiều tuần.
- Lợi nhuận staking hàng năm từ 70,000 ETH chỉ bằng khoảng 33% chi tiêu tài trợ quý I năm 2025 của EF.
- Mục tiêu dự trữ được định giá bằng fiat của EF có nghĩa là giá ETH yếu hơn có thể buộc phải bán nhiều hơn, không phải ít hơn.
Các giao dịch bán ETH của Quỹ Ethereum vẫn tiếp tục song song với chương trình staking 70,000 ETH, trái ngược với niềm tin phổ biến trên thị trường rằng staking đã chấm dứt việc bán trực tiếp từ kho bạc.
Vào ngày 8 tháng 4, quỹ đã chuyển đổi 5,000 ETH trị giá khoảng 11,1 triệu USD sang stablecoin thông qua CoWSwap. Động thái này đã mở lại cuộc tranh luận rộng hơn về việc liệu phần thưởng staking và vay mượn DeFi có thể hoàn toàn thay thế nhu cầu bán ETH hay không.
Staking Chưa Bao Giờ Thay Thế Việc Bán ETH Trực Tiếp
Các giao dịch bán ETH của Quỹ Ethereum trở lại tâm điểm sau khi quỹ công bố chuyển đổi 5,000 ETH sang stablecoin vào ngày 8 tháng 4. Giao dịch được thực hiện thông qua tính năng TWAP của CoWSwap để tài trợ cho nghiên cứu, tài trợ và quyên góp.
Với giá ETH gần 2,220.76 USD, việc chuyển đổi tương đương khoảng 11,1 triệu USD. Thông báo này diễn ra sau một giao dịch OTC bán riêng 5,000 ETH cho BitMine vào ngày 14 tháng 3, với giá trung bình 2,042.96 USD.
Đến ngày 3 tháng 4, dữ liệu trên chuỗi cho thấy tổng số staking đã đạt khoảng 69,500 ETH, gần với mục tiêu 70,000 ETH. Do đó, việc bán và staking đã hoạt động song song trong nhiều tuần trước thông báo tháng 4.
Một bài đăng trên Reddit vào đầu tháng 4 cho rằng quỹ "không còn bán nữa", với những người bình luận coi sự chuyển đổi sang staking là một thay đổi tích cực. Giao dịch chuyển đổi ngày 8 tháng 4 diễn ra ngay sau đó, trực tiếp phản bác quan điểm đó.
Kỳ vọng của thị trường đã vượt xa những gì chính sách kho bạc bằng văn bản của quỹ từng hứa.
Chương trình staking của quỹ tạo ra ước tính 1,912 đến 2,102 ETH hàng năm, dựa trên tỷ lệ tham chiếu đầu tháng 4 là 2.73% đến 3.00%. Với giá hiện tại, con số này tương đương khoảng 4,25 triệu USD đến 4,67 triệu USD mỗi năm.
Một giao dịch bán 5,000 ETH tương đương khoảng 2.4 đến 2.6 lần tổng lợi nhuận hàng năm đó.
Khung Kho Bạc Vẫn Giữ Việc Kiếm Tiền Trên Bàn
Dữ liệu của chính EF ghi nhận 32,6 triệu USD tài trợ chỉ riêng quý I năm 2025. Với giá ETH hiện tại, con số đó tương đương khoảng 14,700 ETH.
Giao dịch chuyển đổi ngày 8 tháng 4 chỉ bao phủ khoảng 33% tổng số tài trợ trong quý đó, chưa kể chi phí nghiên cứu, nhân sự và các chi phí hoạt động rộng hơn.
Khung kho bạc tháng 6 năm 2025 của quỹ đặt chi phí hoạt động hàng năm ở mức 15% kho bạc và đệm hoạt động tương đương 2.5 năm chi tiêu. Áp dụng cho bản chụp kho bạc tháng 10 năm 2024 là 970,2 triệu USD, mục tiêu dự trữ fiat ngụ ý đứng ở mức khoảng 363,8 triệu USD.
Phần thưởng staking và vay mượn DeFi cải thiện tính linh hoạt nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với quy mô cần thiết để thay thế các giao dịch bán ETH định kỳ.
Cách tiếp cận kho bạc rộng hơn đã kết hợp triển khai DeFi, vay stablecoin, staking và bán ETH trực tiếp kể từ đầu năm 2025. Vào ngày 13 tháng 2, EF đã triển khai 45,000 ETH trên Spark, Aave Prime, Aave Core và Compound.
Vào tháng 5, quỹ đã vay 2 triệu USD GHO dựa trên vị thế Aave của mình để tăng vốn lưu động mà không bán ETH giao ngay vào thời điểm đó.
Cấu trúc đó có nghĩa là giá ETH giảm có thể tăng áp lực phải bán nhiều coin hơn, không phải ít hơn. Mục tiêu dự trữ vẫn được định giá bằng fiat, vì vậy sự yếu kém về giá làm tăng khoảng cách tài trợ nhanh hơn lợi nhuận staking có thể bù đắp.
Giao dịch chuyển đổi ngày 8 tháng 4 đã đưa thực tế đó trở lại tầm nhìn, xác nhận rằng việc kiếm tiền định kỳ vẫn là một phần cốt lõi trong bộ công cụ kho bạc của quỹ.
Bài viết Quỹ Ethereum Bán 5,000 ETH Mặc Dù Có Chương Trình Staking xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.
Nguồn: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
