Kỷ nguyên vàng của tiền mã hoá đã qua, nhà giao dịch hàng đầu cảnh báo

CryptoCred, nhà giao dịch và nhà giáo dục nổi tiếng đứng sau Breakout, đã cảnh báo rằng cấu trúc thị trường cũ của Crypto có thể không còn mang lại mức tăng trưởng rộng rãi và phản xạ như đã định nghĩa các chu kỳ trước đây. Trong một đánh giá thẳng thắn đăng trên X, Cred lập luận rằng chỉ tham gia thôi là không còn đủ nữa, khi chất lượng thị trường, thanh khoản, tương quan và sự chú ý đầu cơ đều đang suy giảm cùng một lúc.

"Tình trạng hiện tại của Crypto khá tệ," Cred viết, đặt tone cho một bài phê bình vượt ra ngoài sự suy yếu giá ngắn hạn. Lập luận của ông không đơn giản là thị trường đang giảm hay altcoin đã hoạt động kém. Mà là những giả định mà các nhà giao dịch mang theo từ các chu kỳ trước có thể giờ đây đã kém đáng tin cậy hơn về mặt cấu trúc.

Crypto đang đối mặt với một vấn đề mới nghiêm trọng

Trọng tâm trong luận điểm của ông là ý tưởng rằng vốn hóa thị trường đã trở thành một đại diện kém chất lượng. Cred lập luận rằng phần lớn top 50 hiện nay bao gồm "ghost coin hoặc các token quản trị cồng kềnh vô dụng" đã hoạt động kém và khó có thể coi là đáng đầu tư. Điều đó quan trọng vì các chu kỳ trước thường cho phép các nhà giao dịch sử dụng quy mô và thanh khoản như những bộ lọc thô cho sự an toàn tương đối. Theo quan điểm của ông, lối tắt đó đã trở nên kém hữu ích hơn.

Vấn đề còn rõ ràng hơn ở phần dưới của đường cong rủi ro. Cred cho rằng đuôi dài của các tài sản Crypto mang tính đầu cơ đã chuyển từ một đấu trường rủi ro cao, phần thưởng cao sang thứ gì đó mang tính săn mồi và nhạy cảm với thời gian hơn, nơi nắm giữ quá lâu có thể có nghĩa là bị mắc kẹt bởi người nội bộ, thanh khoản lính đánh thuê hoặc các đợt luân chuyển dữ dội. Kết quả là một thị trường nơi đầu cơ vẫn tồn tại, nhưng sự phân phối rủi ro và phần thưởng đã thay đổi.

"Mọi thứ đều có tương quan cực cao và bạn không thể đặt cược có ý nghĩa dựa trên các lĩnh vực vì tất cả đều hội tụ thành một mớ hỗn độn tương quan chặt chẽ, đặc biệt là khi giảm," ông viết. "Alt season theo kiểu quét rộng là một hiện vật của quá khứ rất khó tái tạo vì đơn giản là có quá nhiều coin và lượng đầu cơ dư thừa không còn thực sự xảy ra trên các sàn giao dịch tập trung nữa."

Điểm đó đi ngược trực tiếp với một trong những câu chuyện chu kỳ bền vững nhất của Crypto: rằng vốn cuối cùng sẽ luân chuyển từ Bitcoin sang các đồng chính, rồi sang mid-cap, rồi sang đuôi dài đầu cơ. Lập luận của Cred là thị trường đã trở nên quá phân mảnh để quá trình luân chuyển đó hoạt động một cách trơn tru. Với quá nhiều token cạnh tranh sự chú ý và phần lớn đầu cơ vận tốc cao nhất xảy ra bên ngoài các sàn giao dịch tập trung, hiệu ứng tài sản "alt season" kinh điển trở nên khó tái tạo hơn.

Ông cũng chỉ ra một sự thay đổi về danh tiếng. Crypto, theo quan điểm của ông, không còn là biên giới rõ ràng cho vốn đầu cơ nữa. Nhu cầu từ tổ chức đầu tư đã chuyển sang trí tuệ nhân tạo, trong khi khẩu vị của nhà đầu tư bán lẻ đã bị hấp thụ bởi các quyền chọn 0DTE, cổ phiếu đơn lẻ và các kênh beta cao khác. Điều đó không có nghĩa là Crypto không có người mua. Nó có nghĩa là nó có thể không còn độc quyền khẩu vị rủi ro bất đối xứng nữa.

Phần quan trọng nhất trong bài đăng của Cred có thể là tuyên bố rằng độ lồi đã bị san phẳng. Thậm chí các tài sản từng được coi là beta Crypto tương đối an toàn, bao gồm BTC và ETH, cũng đã làm thất vọng một số kỳ vọng chu kỳ cũ, ông lập luận. Logic quen thuộc của việc mua các đợt giảm sâu vì mức cao mới và mức tăng bùng nổ được cho là sẽ theo sau đã trở nên khó biện minh hơn nếu độ lớn và độ tin cậy của các đợt phục hồi đó đang suy yếu.

"Độ lồi đã bị san phẳng," Cred viết. "Thậm chí nhiều tài sản blue chip được coi là an toàn theo lịch sử đã hoạt động kém và cái mỏ neo lịch sử 'mua đợt giảm sâu vì mức cao nhất mọi thời đại được đảm bảo và bùng nổ' đã gây thất vọng. Tất cả những thứ chúng ta từng chịu đựng vì các hiệu ứng xu hướng và động lực khổng lồ dễ tiếp cận giờ đây khó biện minh hơn vì những hiệu ứng tương tự đó đang bị vô hiệu hóa hoặc bị hút sang các đấu trường khác."

Cred thừa nhận phản lập luận rõ ràng: các chu kỳ. Crypto đã nhiều lần trải qua các giai đoạn mà cấu trúc thị trường có vẻ bị hỏng trước khi thanh khoản trở lại và khẩu vị rủi ro hồi sinh. Nhưng ông cho rằng chính chu kỳ gần đây nhất hỗ trợ mối lo ngại của ông, vì lợi nhuận "cực kỳ tập trung" thay vì rộng rãi, và "điều gì đó rõ ràng đã bị phá vỡ sau 10/10."

Kết luận của ông là giao dịch Crypto hiện nay đòi hỏi sự chính xác hơn so với các thời kỳ trước. Chỉ timing thôi có thể không còn đủ nếu làn sóng dâng không nâng toàn bộ thị trường. Lựa chọn quan trọng hơn. Kỹ năng giao dịch thực sự cũng vậy.

"Chỉ tham gia thôi có thể là một lợi thế nếu lớp tài sản đủ mới và/hoặc định giá sai đủ nhiều," Cred viết. "Tôi không nghĩ điều đó còn đúng nữa, và chúng ta thực sự có thể phải học cách giao dịch."

Tại thời điểm đăng bài, tổng vốn hóa thị trường Crypto đứng ở mức $2,57 nghìn tỷ.