Đạo luật CLARITY hoàn thiện quy tắc lợi suất stablecoin, dự luật tiền mã hoá tiến triển

Đạo luật CLARITY của Mỹ đang có vẻ sẵn sàng vượt qua một rào cản lớn khi các nhà lập pháp công bố văn bản cuối cùng liên quan đến lợi nhuận từ stablecoin. Giám đốc pháp lý của Coinbase, Faryar Shirzad, đã hoan nghênh sự phát triển này, cho biết nó đưa ngành công nghiệp tiến gần hơn đến sự rõ ràng về mặt quy định, sau khi các Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks công bố phiên bản cuối cùng nhằm giải quyết tranh chấp kéo dài về việc liệu lợi nhuận từ stablecoin có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của hệ thống ngân hàng hay không.

Trong một bài đăng trên X, Shirzad tuyên bố: "Đã đến lúc hoàn thành CLARITY." Ông lưu ý rằng mặc dù các ngân hàng đã giành được các hạn chế bổ sung đối với phần thưởng, biện pháp này vẫn bảo tồn khả năng của người Mỹ để kiếm phần thưởng gắn liền với việc sử dụng thực sự các nền tảng và mạng lưới crypto. Văn bản dự thảo được xây dựng xoay quanh điều khoản 404 của SEC, có tiêu đề "Cấm lãi suất và lợi nhuận trên stablecoin thanh toán," sẽ cấm các công ty crypto trả bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi nhuận nào cho người nắm giữ stablecoin chỉ vì nắm giữ chúng.

Những điểm chính

• Văn bản cuối cùng của Đạo luật CLARITY nhắm trực tiếp vào lợi nhuận từ stablecoin, cấm lãi suất hoặc lợi nhuận trên stablecoin thanh toán trong khi cho phép phần thưởng gắn liền với hoạt động thực sự trên các nền tảng crypto.
• Các tiếng nói trong ngành bị chia rẽ: những người ủng hộ lập luận rằng khuôn khổ này cung cấp sự rõ ràng rất cần thiết, trong khi một số bên lo ngại các ngân hàng sẽ thúc đẩy các hạn chế chặt chẽ hơn đối với phần thưởng.
• Market sentiment xung quanh dự luật đã thay đổi, với các thị trường dự đoán định giá khoảng 55% khả năng đạo luật trở thành luật vào năm 2026, tăng so với các mức trước đó.
• Các nhà quan sát kỳ vọng Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ sớm tổ chức phiên đánh dấu, có thể đẩy nhanh hành động của Quốc hội bất chấp sự phản đối liên tục từ ngành ngân hàng.
• Các tín hiệu chính trị chủ chốt chỉ ra động lực lập pháp tích cực, với một số nhà lập pháp kêu gọi thúc đẩy dự luật mà không chậm trễ.

Văn bản định hình lại các ưu đãi stablecoin như thế nào

Cốt lõi của dự thảo xoay quanh lệnh cấm hoàn toàn việc phân phối lãi suất hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ stablecoin chỉ vì nắm giữ tài sản. Điều khoản được gắn nhãn là SEC 404 sẽ coi các khoản thanh toán giống tiền gửi ngân hàng là bị cấm, hạn chế khả năng của các nhà phát hành stablecoin và các nền tảng tương tự sàn giao dịch trong việc cung cấp các ưu đãi lợi nhuận cao có thể cạnh tranh với các ngân hàng truyền thống.

Tuy nhiên, văn bản đã tạo ra một ngoại lệ thực tế: phần thưởng có thể được cung cấp nếu chúng phản ánh các hoạt động thực sự. Về mặt thực tế, các nhà giao dịch tận dụng hoạt động on-chain, khối lượng giao dịch hoặc việc sử dụng mạng lưới có thể nhận được phần thưởng gắn liền với sự tham gia thực sự thay vì nắm giữ thụ động. Sắc thái này được xem là sự cân bằng giữa các ưu đãi cho người tiêu dùng và các cân nhắc về ổn định tài chính mà các ngân hàng từ lâu đã lập luận có thể bị phá hoại bởi các sản phẩm crypto giàu lợi nhuận.

Các tiếng nói trong ngành đã tranh luận về sắc thái này. Mert Mumtaz, CEO của Helius Labs, đã tóm tắt một quan điểm phổ biến: chính sách này sẽ "làm rõ" sân chơi bằng cách ngăn chặn lợi nhuận không rủi ro trên đô la mà không cần tham gia vào cơ sở hạ tầng giống ngân hàng. Bình luận của ông phản ánh mối lo ngại rộng hơn trong số một số lãnh đạo crypto rằng ranh giới giữa việc thưởng cho hoạt động và các cơ chế mang lợi nhuận vẫn còn tinh tế và được các nhà hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ.

Từ chính sách đến thị trường: những gì nhà đầu tư cần theo dõi

Ngoài bản thân văn bản, những người tham gia thị trường đang phân tích các tín hiệu chính trị và quy định. Câu hỏi hướng đến nhà phát triển là liệu lệnh cấm lợi nhuận có làm giảm sức hấp dẫn của stablecoin với tư cách là tiền có thể lập trình hay chỉ đơn giản là thúc đẩy đổi mới hướng đến các phần thưởng dựa trên hoạt động phù hợp với khuôn khổ mới. Đối với các nhà đầu tư và nhà xây dựng, sự phân biệt này rất quan trọng: một bộ quy tắc ưu tiên tính minh bạch và dữ liệu sử dụng khách quan có thể giảm rủi ro quy định theo thời gian trong khi vẫn cho phép các ưu đãi người tiêu dùng có ý nghĩa phù hợp với việc sử dụng nền tảng.

Các thị trường dự đoán phản ánh tâm lý đang thay đổi. Các nhà giao dịch trên Polymarket hiện tại gán khoảng 55% xác suất rằng Đạo luật CLARITY sẽ được ký thành luật vào năm 2026, phản ánh một quỹ đạo tích cực nhưng không dứt khoát. Quan điểm của thị trường nhấn mạnh kỳ vọng rộng hơn rằng, bất chấp sự phản đối từ một số lợi ích ngân hàng nhất định, động lực của dự luật có thể chuyển thành hành động lập pháp trong một khoảng thời gian hợp lý.

Các lãnh đạo ngành đã bắt đầu kêu gọi động lực lập pháp mạnh mẽ hơn. CEO của Coinbase, Brian Armstrong, khi tham gia vào sự phát triển này, đã kêu gọi các nhà lập pháp "đưa vào đánh dấu" — một cách nói tắt để chuyển dự luật qua công việc của ủy ban và hướng đến một cuộc bỏ phiếu toàn thể. Áp lực này báo hiệu sự ưu tiên trong ngành để đạt được tiến bộ nhanh chóng, ngay cả khi các nhà lập pháp đánh giá các mối lo ngại cạnh tranh mà các ngân hàng truyền thống đưa ra về ổn định tài chính và tính toàn vẹn cạnh tranh.

Các bước tiếp theo: thời điểm, sự phản đối và cửa sổ đánh dấu

Các dự báo chính trị cho thấy Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có thể lên lịch phiên đánh dấu "sắp tới," theo các nhà quan sát thị trường đang theo dõi chặt chẽ thời gian của Quốc hội. Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn công ty tại Galaxy Digital, lưu ý rằng việc công bố văn bản cuối cùng làm tăng khả năng hành động của ủy ban có thể xảy ra vào tuần ngày 11 tháng 5, đồng thời cảnh báo rằng sự phản đối từ các ngân hàng có khả năng sẽ tăng cường khi đề xuất tiến lên.

Con đường của dự luật vẫn gắn liền với các mối lo ngại của khu vực ngân hàng. Thorn cảnh báo rằng các ngân hàng có thể tăng cường nỗ lực phản đối của họ nếu khuôn khổ đạt được động lực, có thể định hình các sửa đổi hoặc thắt chặt các biện pháp trong quá trình đánh dấu. Sự căng thẳng giữa đổi mới crypto và các kiểm soát rủi ro tập trung vào ngân hàng vẫn là một động lực trung tâm trong hành trình của dự luật qua Quốc hội.

Trên lịch chính trị, một số nhà lập pháp đã báo hiệu sự khẩn cấp. Thượng nghị sĩ Bernie Moreno đã đề xuất rằng ông kỳ vọng Đạo luật CLARITY sẽ được ban hành vào cuối tháng 5, trong khi Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết thời điểm là bây giờ hoặc không bao giờ đối với luật tiền điện tử lớn. Những tuyên bố này, kết hợp với việc Tillis và Alsobrooks công bố văn bản cuối cùng, định vị Đạo luật CLARITY như một cột mốc tiềm năng trong nỗ lực rộng lớn hơn để hợp pháp hóa và quản lý khu vực tài sản kỹ thuật số một cách toàn diện.

Khi quá trình diễn ra, các nhà quan sát sẽ theo dõi không chỉ phiên đánh dấu mà còn ngôn ngữ chính xác xung quanh "các hoạt động thực sự" và cách các cơ quan quản lý có thể diễn giải và thực thi các điều khoản đó. Sự cân bằng giữa khuyến khích sự tham gia của người tiêu dùng và ngăn chặn lợi nhuận không rủi ro vẫn là trung tâm của cuộc tranh luận, và kết quả có thể tạo ra tiền lệ cho cách Mỹ tiếp cận các sản phẩm tài chính crypto khác trong tương lai.

Tại sao điều này quan trọng đối với bối cảnh crypto

Đối với các nhà đầu tư và nhà xây dựng, Đạo luật CLARITY đại diện cho nhiều hơn một cột mốc lập pháp; nó báo hiệu một khuôn khổ tiềm năng trong đó stablecoin có thể hoạt động theo một bộ quy tắc rõ ràng hơn, dễ đoán hơn. Nếu luật cuối cùng bảo tồn khả năng cung cấp phần thưởng dựa trên hoạt động trong khi loại bỏ lợi nhuận thuần túy cho người nắm giữ, nó có thể tạo ra con đường cho sự đổi mới liên tục phù hợp với giám sát tài chính thận trọng. Sự nhấn mạnh vào dữ liệu sử dụng thực và hoạt động on-chain làm cơ sở cho phần thưởng cũng có thể khuyến khích các sàn giao dịch và nhà cung cấp ví tăng cường các biện pháp minh bạch và tuân thủ, có khả năng cải thiện bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn của thị trường theo thời gian.

Tuy nhiên, các cuộc đàm phán minh họa cuộc kéo co liên tục giữa đổi mới crypto và lợi ích ngân hàng truyền thống. Ngay cả với một văn bản cuối cùng thuận lợi, môi trường quy định có khả năng sẽ tiếp tục phát triển, với các sửa đổi trong tương lai, hướng dẫn thực thi và các điều chỉnh ở cấp tiểu bang có thể ảnh hưởng đến cách các công ty thiết kế sản phẩm và cách người dùng tương tác với stablecoin.

Khi đồng hồ lập pháp tích tắc, những người tham gia thị trường nên theo dõi lịch đánh dấu, bất kỳ sửa đổi nào đối với tiêu chí hoạt động thực sự và diễn ngôn chính trị rộng hơn xung quanh quy định crypto. Sự cân bằng đạt được trong dự luật này có thể định hình tốc độ áp dụng stablecoin, tính khả thi của sự tham gia của người dùng dựa trên phần thưởng và phép tính rủi ro tổng thể mà các tổ chức tài chính áp dụng cho tài sản kỹ thuật số trong những năm tới.

Độc giả nên chú ý đến các cập nhật tiếp theo về lịch đánh dấu, các sửa đổi tiềm năng và lập trường của chính quyền về quy định crypto khi Quốc hội cân nhắc hình thức cuối cùng của Đạo luật CLARITY và những tác động của nó đối với nền kinh tế crypto đang phát triển.

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề CLARITY Act finalizes stablecoin yield rules, crypto bill advances trên Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và các cập nhật blockchain.