IPO của OpenAI: 4 điều cần biết khi kỳ vọng đang tăng cao

OpenAI, công ty mẹ của ChatGPT, theo thông tin có thể lên sàn chứng khoán trong năm nay. Kể từ khi ra mắt chatbot AI vào tháng 11 năm 2022, công ty có trụ sở tại San Francisco đã đạt doanh thu 20 tỷ USD trong năm 2025. Dù chịu thua lỗ khổng lồ, OpenAI đang chuẩn bị cho một trong những đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất trong lịch sử – dự kiến định giá công ty lên tới 1 nghìn tỷ USD.

Bạn có nên đầu tư vào IPO của OpenAI không? Dưới đây là một số điều cần cân nhắc trước khi đưa ra quyết định đó.

Các chỉ số quan trọng của OpenAI cần biết

IPO của OpenAI dự kiến sẽ là đợt IPO lớn thứ hai trong lịch sử, với mục tiêu huy động 60 tỷ USD hoặc hơn, theo Reuters. Tuy nhiên, trước đó, SpaceX dự kiến sẽ vượt qua đợt IPO 25,6 tỷ USD của Saudi Aramco năm 2019 với mức huy động 75 tỷ USD.

OpenAI đã tăng trưởng đáng kể nhưng thua lỗ rất lớn và còn nhiều năm nữa mới có thể có lợi nhuận. Năm 2025, doanh thu tăng 233% lên 20 tỷ USD. Tuy nhiên, do chi phí điện toán AI cao, OpenAI thua lỗ khoảng 1,22 USD cho mỗi đô la doanh thu tạo ra.

OpenAI dự kiến sẽ thua lỗ 14 tỷ USD vào năm 2026; đến năm 2029, các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng khổng lồ dự kiến sẽ tạo ra khoản lỗ lũy kế lên tới 115 tỷ USD, với khả năng có lợi nhuận vào một thời điểm nào đó trong những năm 2030.

OpenAI ban đầu đặt mục tiêu tổng doanh thu khoảng 30 tỷ USD cho năm 2026. Tuy nhiên, các báo cáo nội bộ từ quý đầu tiên cho thấy công ty đã tạo ra 5,7 tỷ USD – nếu tính theo năm sẽ tổng cộng là 22,8 tỷ USD cho năm 2026.

Việc mất thị phần đó đang làm chậm tốc độ tăng trưởng của OpenAI. "OpenAI gần đây đã bỏ lỡ nhiều mục tiêu doanh thu và người dùng nội bộ sau khi phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ hai đối thủ lớn nhất là Google và Anthropic," tờ Wall Street Journal đưa tin.

Điều quan trọng nhất mà các nhà đầu tư cần biết là vị thế dẫn đầu trong AI có thể thay đổi nhanh chóng. Vài năm trước, chatbot AI của Google đã gợi ý mọi người ăn đá và bôi keo lên pizza của họ, như cuốn sách Brain Rush của tôi đã đề cập.

Tuy nhiên, trong năm qua, Google đã bắt đầu giành thị phần đáng kể từ ChatGPT. Theo New York Times đưa tin, Google đã tăng gấp đôi số người dùng chatbot của mình lên 900 triệu người, xấp xỉ bằng số người dùng ChatGPT và vượt xa lượng truy cập web ước tính của Anthropic, tờ Times cho biết.

Hơn nữa, Google đang sử dụng AI để tăng lợi nhuận từ quảng cáo trực tuyến, điều này có thể giúp các chatbot AI của Google có lợi nhuận ngay cả khi Gemini của Google đang được trợ lý giọng nói Siri của Apple tích hợp. Hơn nữa, với Gemini đã được sử dụng trên điện thoại Android, sự hợp tác với Apple sẽ giúp Gemini trở thành một phần của hầu hết các điện thoại thông minh trên thế giới, theo Times.

Tôi cho rằng sự cạnh tranh khốc liệt từ một đối thủ đang có lợi nhuận là một rủi ro lớn đối với các nhà đầu tư tiềm năng của OpenAI.

OpenAI có thể lên sàn khi nào?

Mặc dù chưa có ngày chính thức nào được ấn định, OpenAI theo thông tin đã lên kế hoạch IPO vào quý 4 năm 2026.

OpenAI đã làm việc với các ngân hàng để chuẩn bị nộp hồ sơ phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Để thực hiện điều đó, Goldman Sachs và Morgan Stanley đã hỗ trợ nhà cung cấp ChatGPT soạn thảo bản cáo bạch IPO và chia sẻ với các cơ quan quản lý sớm nhất vào cuối tháng 5, theo Wall Street Journal đưa tin.

Tuy nhiên, theo thông tin, có những quan điểm khác nhau giữa Altman và giám đốc tài chính Sarah Friar. Tính đến đầu tháng 5, bà đang cố gắng đẩy lùi IPO sang năm 2027 do các cam kết chi tiêu của công ty và nhu cầu "đáp ứng các tiêu chuẩn báo cáo nghiêm ngặt theo yêu cầu của các công ty đại chúng," theo Wall Street Journal.

Những điều cần biết trước khi OpenAI lên sàn

Đọc tiếp để hiểu rõ hơn về định giá dự kiến của OpenAI, sự chuyển đổi từ phi lợi nhuận sang vì lợi nhuận, những gì các nhà phân tích đang nói về tiềm năng của công ty và tóm tắt các rủi ro chính khi đầu tư vào IPO.

Định giá dự kiến của OpenAI

Định giá IPO dự kiến của OpenAI rất cao. Tính đến vòng gọi vốn tư nhân tháng 3 năm 2026, công ty được định giá 852 tỷ USD. IPO có thể hướng tới mức định giá lên tới 1 nghìn tỷ USD.

Điều này quan trọng để độc giả biết vì họ sẽ cần đánh giá liệu cổ phiếu của công ty có được định giá hợp lý so với doanh thu và lợi nhuận của công ty hay không.

Vì công ty khó có thể tạo ra lợi nhuận trong nhiều năm tới, các nhà đầu tư có thể muốn tránh mua cổ phiếu nếu định giá theo phần trăm doanh thu cao hơn các công ty cùng ngành đang tăng trưởng ở cùng tốc độ.

Sự chuyển đổi từ phi lợi nhuận sang vì lợi nhuận

Năm 2019, OpenAI chuyển đổi từ một tổ chức phi lợi nhuận sang mô hình vừa phi lợi nhuận, vừa vì lợi nhuận. Các điều khoản của sự chuyển đổi đó là đối tượng của một vụ kiện giữa Elon Musk, đồng sáng lập viên của OpenAI, và Sam Altman, CEO hiện tại của công ty. Cuộc tranh chấp xoay quanh việc liệu OpenAI có hợp pháp khi chuyển đổi từ tổ chức phi lợi nhuận sang vì lợi nhuận hay không. Bồi thẩm đoàn đã phán quyết nhất trí chống lại Musk, nhưng Musk cho biết ông có kế hoạch kháng cáo.

Quá trình chuyển đổi diễn ra theo từng giai đoạn. Năm 2019, OpenAI đã thành lập một công ty con "giới hạn lợi nhuận". Gần đây hơn, vào ngày 28 tháng 10 năm 2025, công ty đã hoàn tất quá trình tái cơ cấu lớn thành một Công ty Lợi ích Công cộng có trụ sở tại Delaware, cho phép tổ chức phi lợi nhuận ban đầu giữ lại 26% cổ phần.

OpenAI thực hiện sự chuyển đổi này vì công ty cần tiền. Việc huấn luyện các mô hình AI tiên tiến đòi hỏi hàng tỷ đô la để trả cho sức mạnh điện toán và nhân tài. Quá trình tái cơ cấu được thiết kế để thu hút các khoản đầu tư lớn, chẳng hạn như 13 tỷ USD từ Microsoft mà tôi đã đề cập trong Brain Rush, bồi thường cho nhân viên bằng cổ phần truyền thống và xóa bỏ các rào cản pháp lý cho một IPO truyền thống.

Những gì các nhà phân tích đã nói về tiềm năng của OpenAI

Các nhà phân tích xem OpenAI là công ty đạt được tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất trong số các công ty công nghệ lớn trong lịch sử.

Nhưng cũng có những rủi ro. Ngoài sự cạnh tranh từ Google, một đối thủ tư nhân khác là Anthropic đang tăng trưởng rất nhanh. Với việc công ty đang tìm kiếm mức định giá 900 tỷ USD, nguồn vốn bổ sung có thể giúp Claude trở thành đối thủ cạnh tranh đáng gờm hơn.

Hơn nữa, do mức độ thổi phồng cao xung quanh AI và khả năng kiếm tiền có vẻ yếu của OpenAI, giá cổ phiếu của OpenAI khi niêm yết công khai có thể sẽ biến động rất mạnh, theo chuyên gia IPO Jay Ritter của Đại học Florida.

Ba rủi ro lớn nhất khi đầu tư vào IPO tiềm năng của OpenAI

IPO của OpenAI có khả năng là một khoản đầu tư rủi ro. Ngoài các rủi ro chung khi không biết liệu ban lãnh đạo của công ty có thể thúc đẩy cổ phiếu bằng cách vượt kỳ vọng của nhà đầu tư mỗi quý hay không, công ty còn phải đối mặt với một số rủi ro cụ thể:

• Rủi ro quản trị và cơ cấu doanh nghiệp. Công ty đã từng trải qua sự bất ổn về quản trị, bao gồm việc CEO Sam Altman bị tạm thời bãi miễn và tái bổ nhiệm vào năm 2023, như tôi đã viết trong Brain Rush. Gần đây hơn, tờ New Yorker đã mô tả mức độ mất lòng tin đáng kể đối với Altman từ những người đã từng làm việc với ông.
• Sự phụ thuộc vào Microsoft. Bất kỳ sự suy giảm nào trong mối quan hệ đối tác với Microsoft – được xây dựng trên khoản đầu tư ban đầu 13 tỷ USD từ gã khổng lồ phần mềm này – có thể khiến OpenAI gặp khó khăn hơn trong việc tiếp cận sức mạnh điện toán, tài chính và phân phối doanh nghiệp, theo Windows Central.
• Sự ra đi của nhân sự chủ chốt và chảy máu nhân tài. OpenAI đã trải qua sự thay đổi lãnh đạo, bao gồm việc mất khoảng một nửa số nhà nghiên cứu an toàn AI vào năm 2024 và sự ra đi gần đây của các nhân vật chủ chốt như Kevin Weil. Sự ma sát nội bộ liên tục hoặc việc mất đi các nhà nghiên cứu tài năng vào tay đối thủ đe dọa trực tiếp đến khả năng phát triển các mô hình AI tốt hơn của OpenAI.

Cách mua cổ phiếu OpenAI sau IPO

Sau khi công ty lên sàn, các nhà đầu tư sẽ có lựa chọn mua cổ phiếu thông qua nhà môi giới của họ. Đây là cách thực hiện:

• Mở tài khoản môi giới. Đăng ký với nền tảng giao dịch trực tuyến phổ biến như Fidelity, Charles Schwab hoặc Robinhood.
• Chuyển tiền mặt. Chuyển tiền từ ngân hàng của bạn vào tài khoản môi giới để có sẵn tiền để đầu tư.
• Đặt lệnh mua. Vào ngày OpenAI lên sàn, đăng nhập, tìm kiếm ký hiệu mã cổ phiếu mới được công bố và gửi lệnh "mua" cho số lượng cổ phiếu bạn muốn.

Làm điều này có thể chưa đủ để bạn mua cổ phiếu tại thời điểm IPO. Đó là vì việc tiếp cận cổ phiếu ở mức giá IPO trước thị trường ban đầu rất khó đối với các nhà đầu tư thông thường. Những cổ phiếu đó thường dành cho các khách hàng được ưu tiên của các ngân hàng đầu tư điều hành quy trình IPO.

Do đó, bạn có thể có cơ hội tốt hơn khi tìm cách tiếp cận gián tiếp bằng cách đầu tư vào các công ty đại chúng như Microsoft – những công ty đã có quan hệ đối tác lớn với OpenAI.

IPO của OpenAI có khả năng là một trong những IPO lớn nhất lịch sử và sẽ nhận được sự chú ý của truyền thông một cách đáng kể. Vì công ty đang đối mặt với cạnh tranh, thua lỗ số tiền khổng lồ và có các nghĩa vụ tài chính đáng kể; rủi ro khi mua cổ phiếu ngay sau khi công ty lên sàn là khá cao.

Tuy nhiên, nếu công ty có thể vượt kỳ vọng hàng quý về tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong nhiều năm tới, các nhà đầu tư IPO có khả năng sẽ được đền đáp xứng đáng.