Cổ phiếu Broadcom (AVGO) giảm 20% — Nhưng câu chuyện AI vẫn chưa thay đổi

TLDR

• Doanh thu Q2 của Broadcom đạt kỷ lục 22,2 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu chip bán dẫn AI tăng vọt 143% lên 10,8 tỷ USD
• Dự báo doanh thu AI Q3 khoảng 16 tỷ USD thấp hơn một chút so với kỳ vọng của một số nhà phân tích, gây ra đợt bán tháo hơn 20% so với mức đỉnh lịch sử gần đây là 495 USD
• Biên lợi nhuận hoạt động đạt kỷ lục 67,3% trong Q2, ban lãnh đạo kỳ vọng duy trì ở mức khoảng 67% trong Q3
• HSBC nâng mục tiêu giá AVGO lên 600 USD và duy trì xếp hạng Mua, viện dẫn đà tăng trưởng doanh thu ASIC và các cam kết khách hàng nhiều năm với Google, Meta, Anthropic và OpenAI
• Đồng thuận của TipRanks là Mua Mạnh, với mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 512,88 USD, ngụ ý mức tăng ~29% so với giá hiện tại là 396,60 USD

Broadcom công bố kết quả Q2 kỷ lục vào tuần trước, nhưng cổ phiếu vẫn giảm mạnh. Dự báo doanh thu AI cho Q3 chỉ thấp hơn một chút so với kỳ vọng của một số nhà đầu tư trên Phố Wall, và điều đó đã đủ để khiến AVGO giảm hơn 20% so với mức đỉnh lịch sử 495 USD. Cổ phiếu hiện đang giao dịch quanh mức 396,60 USD.

Broadcom Inc., AVGO

Để nói rõ: dự báo không hề tệ. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu chip bán dẫn AI trong Q3 đạt khoảng 16 tỷ USD — tăng hơn 200% so với cùng kỳ năm ngoái — và tái khẳng định mục tiêu doanh thu AI hơn 100 tỷ USD vào Năm tài chính 2027. Thị trường đơn giản là đã đặt kỳ vọng quá cao.

Doanh thu Q2 đạt kỷ lục 22,2 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm ngoái. Riêng doanh thu chip bán dẫn AI tăng 143% lên 10,8 tỷ USD. Đơn đặt hàng AI vượt 30 tỷ USD trong quý.

Dòng tiền tự do đạt kỷ lục 10,3 tỷ USD, tương đương 46% doanh thu. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty cải thiện xuống 0,74, từ mức 1,0 một năm trước và 1,65 hai năm trước.

Thay đổi cơ cấu, không phải suy yếu biên lợi nhuận

Một mối lo ngại thúc đẩy đợt bán tháo là sự thu hẹp biên lợi nhuận gộp. Biên lợi nhuận gộp hợp nhất giảm 230 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 77,1%, và dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống khoảng 74% trong Q3.

Nhưng nguyên nhân ở đây mới quan trọng. Chip bán dẫn AI có biên lợi nhuận gộp thấp hơn so với phần mềm. Khi AI chiếm tỷ trọng lớn hơn trong doanh thu của Broadcom, biên lợi nhuận hợp nhất sẽ tự nhiên bị thu hẹp. Đây là sự thay đổi cơ cấu, không phải vấn đề lợi nhuận.

Biên lợi nhuận hoạt động cho thấy bức tranh tích cực hơn: đạt kỷ lục 67,3% trong Q2, với ban lãnh đạo dự báo khoảng 67% trong Q3.

Doanh thu phần mềm cơ sở hạ tầng cũng duy trì tốt, đạt 7,2 tỷ USD trong Q2, tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái, với biên lợi nhuận gộp gần 93%.

HSBC nâng mục tiêu giá lên 600 USD

Vào ngày 2 tháng 6, nhà phân tích Frank Lee của HSBC đã nâng mục tiêu giá AVGO lên 600 USD, từ mức 450 USD, đồng thời duy trì xếp hạng Mua. Lee chỉ ra đà tăng trưởng doanh thu ASIC đang tăng tốc trong nửa sau của FY2026 và sang FY2027.

Ông lưu ý rằng Broadcom sắp cung cấp TPU v7 cho Google, vốn có giá bán trung bình cao hơn v6. Meta cũng đang mở rộng ASIC của riêng mình. Anthropic và OpenAI đã được bổ sung theo các thỏa thuận nhiều năm dự kiến bắt đầu vào FY2026 và FY2027.

HSBC hiện ước tính doanh thu ASIC của Broadcom đạt 46 tỷ USD cho FY2026 và 100,2 tỷ USD cho FY2027 — lần lượt cao hơn 23% và 26% so với đồng thuận của Phố Wall.

Những lo ngại về việc Broadcom mất hợp đồng TPU của Google vào năm 2028 cũng đã được giải đáp. HSBC chỉ ra thỏa thuận cung cấp giữa hai công ty kéo dài đến năm 2031.

Về định giá, AVGO giao dịch ở mức khoảng 37,1 lần thu nhập kỳ vọng. So sánh với Marvell ở mức 65,3 lần và AMD ở mức 62,5 lần.

TipRanks hiện cho thấy xếp hạng đồng thuận Mua Mạnh dựa trên 27 xếp hạng của các nhà phân tích trong ba tháng qua: 24 Mua, 3 Giữ và không có Bán. Mục tiêu giá trung bình 12 tháng đứng ở mức 512,88 USD.

Bài viết Cổ phiếu Broadcom (AVGO) giảm 20% — Nhưng câu chuyện AI chưa thay đổi xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.