Tại sao di động điện ở châu Phi không còn là một canh bạc mạo hiểm

Các công ty khởi nghiệp trong lĩnh vực này đã huy động được hơn 1,28 tỷ USD kể từ năm 2019. Một phần ba vốn hiện đến dưới dạng nợ, trong các vòng huy động lớn hơn, và từ các bên cho vay thay vì nhà đầu tư mạo hiểm — dấu hiệu cho thấy lĩnh vực này đang được tài trợ theo mô hình cơ sở hạ tầng 

Trong phần lớn thập kỷ qua, đầu tư vào một công ty khởi nghiệp về di động điện ở châu Phi là một canh bạc vào thị trường chưa được kiểm chứng. Phân tích mới nhất của chúng tôi về dữ liệu funding cho thấy kỷ nguyên đó đang khép lại. Các công ty xây dựng xe hai bánh và ba bánh điện, xe buýt điện, mạng lưới hoán đổi pin và các giải pháp tài chính để đưa phương tiện đến tay người lái đã huy động được 1,28 tỷ USD qua 129 thương vụ từ năm 2019 đến đầu tháng 6 năm 2026, theo TechCabal Insights Deal Tracker. Ngân hàng Phát triển Châu Phi (AfDB) cũng nhận thấy sự dịch chuyển tương tự. Theo Wale Shonibare, giám đốc phụ trách giải pháp tài chính năng lượng, chính sách và quy định:

 "Cách tiếp cận của Ngân hàng trong việc hỗ trợ các nhà vận hành di động điện đang thay đổi và việc tài trợ hiện phụ thuộc vào ba điều kiện: mô hình kinh doanh có thể mở rộng quy mô và khả thi về mặt thương mại, dòng doanh thu có thể dự đoán được, và môi trường pháp lý thuận lợi. Để hỗ trợ quá trình chuyển đổi đó, AfDB đang phát triển Cơ sở Di động Xanh cho Châu Phi (GMFA), một nền tảng tài chính hỗn hợp dự kiến huy động hơn 300 triệu USD để mở khóa hoạt động cho vay thương mại, hỗ trợ phát triển pipeline và triển khai vốn thông qua hỗn hợp các công cụ bao gồm bảo lãnh và trung gian tài chính với các ngân hàng thương mại."

Nợ hiện tài trợ một phần ba lĩnh vực này, dòng vốn đang đến trong các vòng lớn hơn, và các công ty giành được nó ngày càng trông giống như các nhà vận hành cơ sở hạ tầng.

Sự tăng trưởng không ổn định. Funding hàng năm dao động từ 119 triệu USD năm 2021 lên 260 triệu USD năm 2024, giảm xuống 180 triệu USD năm 2025, rồi lại tăng trở lại. Chỉ riêng nửa đầu năm 2026, lĩnh vực này đã huy động được 313 triệu USD — nhiều hơn cả năm 2025 — chỉ qua mười thương vụ. Kỷ lục này đi kèm một lưu ý đáng nói thẳng: Spiro, công ty xe hai bánh điện và hoán đổi pin, chiếm khoảng 272 triệu USD trong số đó, vì vậy kết quả nửa năm phản ánh sự mở rộng quy mô của một công ty hơn là sự tăng tốc rộng rãi. 

Hoạt động thương vụ tăng mỗi năm đến năm 2025, và kể từ năm 2021, các vòng huy động từ 10 triệu USD trở lên đã chiếm ít nhất ba phần tư funding hàng năm. Thị trường hiện tài trợ cho việc xây dựng, không chỉ là thử nghiệm.

Tỷ trọng tổng funding theo loại (2019 – tháng 6 năm 2026*)

Nợ là tín hiệu

Tín hiệu rõ ràng nhất nằm ở loại vốn. Vốn cổ phần vẫn dẫn đầu với 65% tổng số, nhưng nợ đã tăng lên 34% (437 triệu USD), từ mức không có gì vào năm 2019, và đã vượt qua vốn cổ phần vào năm 2023. Các bên cho vay chỉ gia nhập một lĩnh vực khi tài sản của lĩnh vực đó có thể được thế chấp và các khoản phải thu có thể dự đoán được. 

"Các doanh nghiệp tài chính di động vốn dĩ là những doanh nghiệp có nhu cầu vay nợ lớn," Dieko Ojo, cộng sự đầu tư tại Novastar Ventures, cho biết, "và khả năng mở rộng quy mô phụ thuộc rất nhiều vào việc tiếp cận được nguồn nợ hợp lý và có cơ cấu phù hợp." 

Bà chỉ ra hạn chế định hình toàn bộ thị trường: các doanh nghiệp này cần nguồn vốn kiên nhẫn, và khi nợ đắt đỏ, quá nhiều tiền mặt hoạt động dùng để trả nợ, làm chậm tốc độ các nhà vận hành có thể tiếp cận người lái.

Nguồn nợ đó phần lớn do các tổ chức phát triển dẫn dắt, từ các tổ chức như Afreximbank và Tổng công ty Tài chính Quốc tế (IFC) cùng các quỹ tập trung vào khí hậu, với các ngân hàng thương mại như Absa chỉ mới bắt đầu theo sau. Nó tài trợ cho các tài sản vật lý tạo ra doanh thu: đội xe, pin và trạm hoán đổi. Spiro trình bày logic này trực tiếp, gọi di động điện và cơ sở hạ tầng năng lượng là hai mặt của một đồng xu và định vị mình là nền tảng năng lượng thay vì nhà sản xuất xe điện, với hơn 2.500 trạm hoán đổi được triển khai. Bằng chứng cho thấy điều này có thể sinh lời là gần đây. 

"Chúng tôi đã có dòng tiền dương ở hai thị trường trưởng thành nhất của mình," công ty cho biết với TechCabal Insights — loại tạo ra tiền mặt đặc trưng của cơ sở hạ tầng, không phải đầu tư mạo hiểm.

Vốn tập trung quanh một số ít đã được chứng minh

Đặc điểm xác định khác của thị trường là sự tập trung hẹp. Bốn công ty nắm giữ 82% tổng vốn, và mười hai công ty hàng đầu nắm giữ 95%, một phân phối theo quy luật lũy thừa trong đó chỉ riêng Spiro (485 triệu USD) và Moove (395 triệu USD) đã chiếm 69%. Nigeria và Benin chiếm 77% funding, nhưng nếu loại Moove ra, Nigeria giảm xuống còn 104 triệu USD, và nếu loại Spiro ra, Benin gần như biến mất. Sự đa dạng nằm ở Kenya, nơi 39 thương vụ trị giá 143 triệu USD biến Đông Phi thành cơ sở thử nghiệm của lĩnh vực này.

Với người lái, đây là câu chuyện kinh tế

Với những người mà lĩnh vực này phục vụ, kinh tế hàng ngày mới là điều quan trọng. Chuyển sang điện giúp cắt giảm chi phí vận hành lớn nhất của người lái. Ampersand, công ty xe máy điện Rwanda, cho biết xe của họ tốn ít hơn một nửa chi phí nhiên liệu so với xe chạy xăng, theo số liệu của họ giúp người lái tiết kiệm khoảng 700 USD mỗi năm và tăng thu nhập mang về nhà khoảng 45%, trong khi các mô hình tài chính như của Moove sử dụng chấm điểm tín dụng thay thế để đưa người lái vào quyền sở hữu phương tiện và tín dụng chính thức, thường là lần đầu tiên. 

Chính sách đang bắt kịp: hơn một nửa trong 21 quốc gia châu Phi được Chương trình Môi trường Liên Hợp Quốc (UNEP) và Liên minh E-mobility Châu Phi (AfEMA) đánh giá đã đặt ra các mục tiêu và ưu đãi về e-mobility, được thúc đẩy phần lớn bởi chi phí nhập khẩu nhiên liệu.

Đánh giá của giám đốc AfDB củng cố quan điểm này: 

"Các quốc gia đã đưa ra các ưu đãi có mục tiêu, chẳng hạn như miễn thuế, thuế quan hỗ trợ và tiêu chuẩn xe điện rõ ràng, đã thấy pipeline và sự quan tâm của nhà đầu tư mạnh mẽ hơn, với Kenya, Rwanda và Ethiopia dẫn đầu. Ngân hàng đang phân bổ vốn phù hợp, hỗ trợ các quỹ vốn cổ phần và nợ bao gồm Persistent Africa Climate Venture Builder Fund, Zafiri và FEI tại các thị trường có đà chính sách mạnh mẽ".

Dữ liệu funding cho thấy một lĩnh vực đã bắt đầu thu hút vốn theo phong cách cơ sở hạ tầng, không chỉ là các cược đầu tư mạo hiểm. Nhưng sự dịch chuyển đó còn hẹp. Hai công ty nắm giữ 69% tổng vốn và 78% nợ, và chỉ có 51 công ty khởi nghiệp đã huy động vốn, vì vậy luận điểm về lớp tài sản này vẫn dựa trên một số ít công ty tiên phong chứng minh mô hình. Cơ hội lớn nhất nằm ở nơi có nhu cầu, trong xe hai bánh và ba bánh thương mại — đội xe tạo thu nhập di chuyển phần lớn khu vực đô thị châu Phi.